{"id":624,"date":"2014-10-09T11:11:04","date_gmt":"2014-10-09T11:11:04","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/espanol\/?p=624"},"modified":"2014-10-09T11:11:49","modified_gmt":"2014-10-09T11:11:49","slug":"lo-que-la-economia-japonesa-puede-ensenar-al-mundo-desarrollado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2014\/10\/lo-que-la-economia-japonesa-puede-ensenar-al-mundo-desarrollado\/","title":{"rendered":"Lo que la econom\u00eda japonesa puede ense\u00f1ar al mundo desarrollado"},"content":{"rendered":"<p>Uno de los temas m\u00e1s tratados actualmente en los mercados financieros es el temor a la desinflaci\u00f3n\/deflaci\u00f3n, y c\u00f3mo las autoridades monetarias deben tomar medidas para evitar que sus respectivos pa\u00edses se conviertan en \u201cel pr\u00f3ximo Jap\u00f3n\u201d. <a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2021\/12\/10\/desmontando-el-mito-de-la-deflacion\/?noredirect=es\" target=\"_blank\">En febrero ya coment\u00e9<\/a> que el temor a la desinflaci\u00f3n y a la deflaci\u00f3n no es tan l\u00f3gico o simple como cabr\u00eda pensar a simple vista. Por otra parte, tambi\u00e9n creo que vale la pena investigar la premisa habitual de que las econom\u00edas desarrolladas no quieren acabar como este pa\u00eds asi\u00e1tico.<\/p>\n<p>Jap\u00f3n suele verse como el exponente moderno de una pol\u00edtica gubernamental y monetaria inefectiva. Los errores cometidos por las autoridades japonesas en los a\u00f1os noventa se consideran como los culpables de una econom\u00eda deprimida, que ha permanecido estancada durante los \u00faltimos 25 a\u00f1os. Una de las fuentes de esta opini\u00f3n es que, con frecuencia, los mercados financieros se limitan a juzgar a la econom\u00eda de un pa\u00eds en funci\u00f3n de la evoluci\u00f3n de su mercado de renta variable. Teniendo en cuenta el descalabro del \u00edndice Nikkei desde los 40.000 puntos a los que cotizaba a comienzos de los noventa hasta los 16.000 puntos actuales, esta medida de la salud econ\u00f3mica japonesa ha echado ra\u00edz en la psique del mercado.<\/p>\n<p>En realidad, la fortaleza de una econom\u00eda deber\u00eda medirse en t\u00e9rminos de su producci\u00f3n, y no en base a cifras burs\u00e1tiles. A primera vista, las cifras de crecimiento econ\u00f3mico tanto nominal como real de Jap\u00f3n indican que el pa\u00eds asi\u00e1tico ha quedado rezagado frente a la mayor\u00eda de los dem\u00e1s pa\u00edses.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Slide11.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-633\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Slide11.png\" alt=\"Slide1\" width=\"960\" height=\"720\" \/><\/a><\/p>\n<p>Estas medidas sencillas de PIB nominal y real son a las que solemos recurrir una y otra vez para justificar por qu\u00e9 no queremos acabar como Jap\u00f3n. Pero desde el punto de vista de un economista, lo m\u00e1s importante es el PIB per c\u00e1pita. El hecho de que un pa\u00eds crezca m\u00e1s que otro no debe celebrarse econ\u00f3micamente si ello se debe \u00fanicamente a un aumento de su poblaci\u00f3n.<\/p>\n<p>A continuaci\u00f3n mostramos un gr\u00e1fico del PIB real per c\u00e1pita, en el que puede apreciarse que Jap\u00f3n no ha sido un fracaso econ\u00f3mico desde una perspectiva local. De hecho, en lo que respecta al aumento de la calidad de vida del ciudadano medio en los \u00faltimos 25 a\u00f1os, la experiencia econ\u00f3mica japonesa ha sido bastante positiva.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Slide21.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-634\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Slide21.png\" alt=\"Slide2\" width=\"960\" height=\"720\" \/><\/a><\/p>\n<p>No obstante, el gr\u00e1fico anterior muestra que Jap\u00f3n todav\u00eda est\u00e1 rezagado, con lo que no sorprende que los economistas todav\u00eda teman un escenario como el nip\u00f3n. En nuestra opini\u00f3n, una medida m\u00e1s fiel del PIB no solo deber\u00eda estar correlacionada con el n\u00famero de personas dentro de las fronteras nacionales, sino que deber\u00eda verse en el contexto de las tendencias demogr\u00e1ficas a largo plazo del pa\u00eds. Un pa\u00eds en pleno baby boom experimentar\u00e1 un fuerte crecimiento del PIB durante la explosi\u00f3n de natalidad, y menores niveles al fin de este episodio: los trabajadores se jubilan, y el consumo y la inversi\u00f3n disminuyen. No obstante, para tener en cuenta el verdadero PIB per c\u00e1pita, es necesario pensar en t\u00e9rminos de poblaci\u00f3n activa, no del tama\u00f1o de la poblaci\u00f3n total. El siguiente gr\u00e1fico muestra el PIB por integrante de la poblaci\u00f3n activa. Este ajuste aporta una indicaci\u00f3n m\u00e1s justa del PIB per c\u00e1pita, y la situaci\u00f3n de Jap\u00f3n vuelve a mejorar en t\u00e9rminos relativos.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Slide3.png\" data-rel=\"lightbox-image-2\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-635\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Slide3.png\" alt=\"Slide3\" width=\"960\" height=\"720\" \/><\/a><\/p>\n<p>\u00bfQu\u00e9 lecciones podemos aprender de Jap\u00f3n? En primer lugar, que las cosas no est\u00e1n tan mal a juzgar por el verdadero PIB potencial per c\u00e1pita. De hecho, las pol\u00edticas monetaria y fiscal japonesas han surtido efecto. Una inflaci\u00f3n baja y el l\u00edmite inferior cero de la pol\u00edtica monetaria son algo que tememos tanto nosotros como las autoridades, pero a lo mejor lo tememos en exceso, bas\u00e1ndonos en un simple an\u00e1lisis de las cifras principales.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Uno de los temas m\u00e1s tratados actualmente en los mercados financieros es el temor a la desinflaci\u00f3n\/deflaci\u00f3n, y c\u00f3mo las autoridades monetarias deben tomar medidas para evitar que sus respectivos pa\u00edses se conviertan en \u201cel pr\u00f3ximo Jap\u00f3n\u201d. En febrero ya coment\u00e9 que el temor a la desinflaci\u00f3n y a la deflaci\u00f3n no es tan l\u00f3gico o simple como cabr\u00eda pensar a simple vista. 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