{"id":934,"date":"2015-02-26T09:29:17","date_gmt":"2015-02-26T09:29:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/espanol\/?p=934"},"modified":"2015-03-09T12:07:06","modified_gmt":"2015-03-09T12:07:06","slug":"si-el-objetivo-es-generar-crecimiento-economico-se-debe-alentar-el-consumo-de-los-ricos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2015\/02\/si-el-objetivo-es-generar-crecimiento-economico-se-debe-alentar-el-consumo-de-los-ricos\/","title":{"rendered":"Si el objetivo es generar crecimiento econ\u00f3mico, se debe alentar el consumo de los ricos"},"content":{"rendered":"

En 1714, el poeta ingl\u00e9s Bernard Mandeville public\u00f3 un poema titulado \u00ab<\/strong>La f\u00e1bula de las abejas: o vicios privados, beneficios p\u00fablicos<\/a>\u00bb (The Fable of the Bees: or Private Vices, Public Benefits)<\/strong>. Se trataba de una s\u00e1tira acerca de una pr\u00f3spera colmena de abejas, que disfrutaban una vida de lujos. Un d\u00eda, algunas abejas comenzaron a quejarse de que su estilo de vida carec\u00eda de toda virtud, lo que finalmente llev\u00f3 a las abejas a alejarse de la avaricia y extravagancia. Esto se tradujo en una acelerada p\u00e9rdida de prosperidad en tanto las abejas abandonaron sus h\u00e1bitos derrochadores. Esta es precisamente la paradoja de Mandeville: la frugalidad y virtud no son conducentes a la prosperidad ni el dominio del \u00e1mbito comercial. Si las personas gastan m\u00e1s, terminar\u00e1n teniendo m\u00e1s.<\/p>\n

En ese momento, se trataba de una concepci\u00f3n bastante revolucionaria, pues los preceptos convencionales indicaban que la mejor manera de ser pr\u00f3spero era mediante el ahorro, y no el gasto. Sin embargo, si las personas compraran m\u00e1s, esto podr\u00eda crear un c\u00edrculo virtuoso donde todos podr\u00edan beneficiarse. Habr\u00eda m\u00e1s empleos, mejores salarios, beneficios m\u00e1s altos y una mejor calidad de vida.<\/p>\n

Eso fue hace 300 a\u00f1os. El mundo desarrollado de hoy est\u00e1 determinado por el consumo. En general, dejamos de producir cosas hace mucho tiempo. Las compa\u00f1\u00edas r\u00e1pidamente externalizaron sus operaciones manufactureras a otros pa\u00edses, ansiosos por beneficiarse de los bajos salarios que ofrec\u00edan los mercados emergentes. En consecuencia, los precios de los bienes se hicieron cada vez m\u00e1s baratos a medida que las empresas trasladaban algunos de sus ahorros de costes a los consumidores finales.<\/p>\n

En EE.UU., el consumo de las familias (medido por el valor de mercado de todos los bienes y servicios adquiridos por las familias) representa cerca del 68 por ciento del PIB. En el Reino Unido la cifra se sit\u00faa en torno al 65 por ciento del PIB. En Alemania y Jap\u00f3n, el consumo representa respectivamente un 56 y un 61 por ciento del producto. Es decir, en las econom\u00edas desarrolladas m\u00e1s grandes, el consumo representa dos terceras partes del PIB. En l\u00edneas generales, se considera que un s\u00f3lido crecimiento del consumo se traduce en un repunte del crecimiento econ\u00f3mico.<\/p>\n

Nada de esto es nuevo en el mundo de la econom\u00eda y la formulaci\u00f3n de pol\u00edticas, pero lo que s\u00ed podemos considerar como novedoso son las ideas recogidas en un documento publicado por el FMI al final del a\u00f1o pasado titulado \u00abLos ricos y la Gran Recesi\u00f3n<\/a>\u00bb (The Rich and the Great Recession).<\/strong> Los autores analizaron la recesi\u00f3n de 2008-09 en Estados Unidos y concluyeron que los preceptos macroecon\u00f3micos convencionales no explicaban la crisis adecuadamente.\u00a0 Los autores proponen que la clase rica (es decir, las familias que ocupan el 10% superior en t\u00e9rminos de ingresos y cuyos patrimonios netos medios ascienden a 3,3 millones de USD) fue la principal responsable de la volatilidad del consumo durante el ciclo de auge y ca\u00edda (el documento no considera los aspectos financieros de la crisis).<\/p>\n

Aunque la crisis financiera tuvo lugar hace m\u00e1s de seis a\u00f1os, los economistas siguen escarbando entre los escombros de la econom\u00eda global en busca de los causales de la crisis. En este sentido, han surgido dos narrativas macroecon\u00f3micas fundamentales:<\/p>\n

    \n
  1. La narrativa de la desigualdad:<\/em> desde los inicios de la d\u00e9cada de 1980, los ingresos de los ricos, con elevada capacidad de ahorro, crecieron vertiginosamente, mientras que los de las clases medias se estancaron. Los ricos prestaron sus ahorros a la clase media, que utiliz\u00f3 los fondos para especular en el mercado inmobiliario y mantener sus niveles de consumo (fen\u00f3meno conocido en t\u00e9rminos t\u00e9cnicos como \u00abmantener las apariencias con los vecinos\u00bb). Lleg\u00f3 un momento en que la clase media se vio abrumada por su elevado endeudamiento y dej\u00f3 de comprar propiedades. Acto seguido, los precios de las viviendas se desplomaron, lo que provoc\u00f3 1) el impago de algunos, o 2) el incremento del ahorro de otros, para pagar sus deudas. Aunado a esto, el marcado incremento de los precios de la gasolina en 2004-07 tampoco ayud\u00f3 a mejorar las perspectivas de que el consumo podr\u00eda actuar como el motor de la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/li>\n
  2. La narrativa de la riqueza:<\/em> el considerable encarecimiento de los activos durante los a\u00f1os de auge alent\u00f3 el gasto de los consumidores, lo que se tradujo en una disminuci\u00f3n de la tasa de ahorro. Cuando los precios de los activos comenzaron a caer, el patrimonio de las familias se desplom\u00f3 y provoc\u00f3 el colapso del consumo.<\/li>\n<\/ol>\n

    Ambas narrativas se concentran en la clase media (que se define como el 90% m\u00e1s pobre de las familias estadounidenses, seg\u00fan el nivel de ingreso familiar), y en el impacto que tuvieron los precios de la vivienda en el consumo y la tasa de ahorro. No obstante, lo interesante del documento del FMI es que incluye un nuevo an\u00e1lisis acerca del comportamiento de la clase rica en la antesala a la crisis, especialmente porque las dos narrativas mencionadas ignoran el papel que esta clase desempe\u00f1\u00f3 en el ciclo de auge y ca\u00edda. Consideramos que los responsables de las pol\u00edticas econ\u00f3micas podr\u00edan extraer conclusiones importantes si su objetivo es reactivar el crecimiento econ\u00f3mico.<\/p>\n

    Por lo general se da por hecho que los ricos tienen una menor propensi\u00f3n marginal al consumo que las clases menos pudientes, y el hecho de que la tasa de ahorro de las familias estadounidenses se haya reducido durante un periodo de 30 a\u00f1os hasta un 2,5% sugiere que la narrativa de la riqueza es la m\u00e1s acertada, teniendo en cuenta que los aumentos significativos del patrimonio impulsaron el consumo.<\/p>\n

    Por el contrario, para que la narrativa de la desigualdad sea cierta, los economistas tendr\u00edan que observar un incremento en la tasa de ahorro en tanto el desplazamiento en la distribuci\u00f3n de los ingresos a favor de los ricos genera un excedente de ahorro. En su mayor\u00eda, los economistas intentan explicar este acertijo (desigualdad creciente y disminuci\u00f3n en la tasa de ahorro) sugiriendo que la reducci\u00f3n del ahorro de la clase media fue mayor que el incremento del ahorro de la clase rica. No obstante, los economistas del FMI consideran que la explicaci\u00f3n m\u00e1s plausible del descenso en la tasa de ahorro de hecho fue el incremento del consumo de la clase media, que vino acompa\u00f1ado por un descenso en la tasa de ahorro de los ricos.<\/p>\n

    Considero errada la teor\u00eda que atribuye a la clase media el descenso de la tasa de ahorro y el subsiguiente encarecimiento de la vivienda. En primer lugar, el descenso de la tasa de ahorro es un fen\u00f3meno que se viene observando durante d\u00e9cadas y ciertamente antecede a la recesi\u00f3n de 2008. Adem\u00e1s, la clase rica representa actualmente una proporci\u00f3n tan grande del ingreso que es muy dif\u00edcil que su tasa de ahorro se desv\u00ede significativamente de la media. El siguiente cuadro muestra una correlaci\u00f3n marcadamente negativa entre la proporci\u00f3n de ingresos en manos de la clase rica y la tasa de ahorro. Es decir, a mayor proporci\u00f3n de los ingresos en manos de los ricos, menor la tasa de ahorro agregada.<\/p>\n

    \"A<\/a><\/p>\n

    La conclusi\u00f3n principal es que la clase rica tiene que haber tenido un papel clave en la evoluci\u00f3n del ciclo de auge y ca\u00edda del consumo, porque fue precisamente este segmento el que recibi\u00f3 la mayor tajada de los ingresos y el crecimiento patrimonial durante el periodo. Hoy por hoy, la desigualdad de ingresos en Estados Unidos se sit\u00faa en un m\u00e1ximo hist\u00f3rico: el 10% m\u00e1s rico posee el 85% de los activos financieros. La expansi\u00f3n cuantitativa y el m\u00ednimo hist\u00f3rico de los tipos de inter\u00e9s han impulsado a\u00fan m\u00e1s el valor de estos activos financieros, habida cuenta del reajuste de las carteras de inversi\u00f3n en busca de inversiones de mayor rentabilidad.<\/p>\n

    Los autores concluyen que \u00ablos ricos representan ahora una parte tan grande de la econom\u00eda, y sus patrimonios son tan grandes y vol\u00e1tiles, que el efecto riqueza sobre su consumo tiene actualmente un impacto considerable en la econom\u00eda. Sin duda, es probable que la clase rica haya sido la principal responsable de la volatilidad del consumo agregado durante el ciclo de auge y ca\u00edda\u00bb. Esta conclusi\u00f3n se opone radicalmente a las narrativas convencionales sobre el ciclo econ\u00f3mico, que se concentran en el papel de la clase media.<\/p>\n

    Los ricos son cada vez m\u00e1s el principal determinante del crecimiento del consumo general, a su vez el principal componente del crecimiento econ\u00f3mico de las econom\u00edas desarrolladas. Si los responsables de la pol\u00edtica econ\u00f3mica quieren impulsar el PIB deber\u00edan alentar a los ricos a consumir m\u00e1s y a reducir su tasa de ahorro.<\/p>\n

    Las observaciones de Mandeville hace 300 a\u00f1os siguen siendo pertinentes en el presente: en el siglo XXI, las econom\u00edas desarrolladas dependen de los ricos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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