{"id":2679,"date":"2017-11-17T09:34:22","date_gmt":"2017-11-17T09:34:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/francais\/?post_type=panoramic-outlook&p=2679"},"modified":"2017-12-04T10:16:47","modified_gmt":"2017-12-04T10:16:47","slug":"obligations-high-yield-responsables-defi-dintegrer-facteurs-esg-portefeuille-mondial-dobligations-a-haut-rendement","status":"publish","type":"panoramic-outlook","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/panoramic-outlook\/obligations-high-yield-responsables-defi-dintegrer-facteurs-esg-portefeuille-mondial-dobligations-a-haut-rendement\/","title":{"rendered":"\u00ab Obligations High Yield Responsables \u00bb – le d\u00e9fi d’int\u00e9grer les facteurs esg dans un portefeuille mondial d’obligations \u00e0 haut rendement"},"content":{"rendered":"

Que vous l’appeliez \u00ab Green \u00bb, \u00ab Investissement Responsable \u00bb ou \u00ab ESG \u00bb (environnement, social et gouvernance), il ne fait aucun doute que cette th\u00e9matique est d\u00e9sormais bien \u00e9tablie dans le paysage de l’investissement. Auparavant un peu confidentielle, elle est devenue l\u2019une des grandes pr\u00e9occupations en l’espace de quelques ann\u00e9es. La prise de conscience croissante d\u2019un ensemble de probl\u00e8mes environnementaux et sociaux a conduit de nombreux investisseurs \u00e0 d\u00e9laisser les objectifs purement financiers en faveur d\u2019une approche qui consid\u00e8re \u00e9galement l’impact social et environnemental de leurs investissements.<\/p>\n

Un Changement g\u00e9n\u00e9rationnel est en cours<\/h2>\n

S\u2019agissant des ann\u00e9es \u00e0 venir, nous pensons que l’int\u00e9r\u00eat pour l’investissement responsable ne peut que se d\u00e9velopper, du fait de l\u2019av\u00e8nement des investisseurs de la g\u00e9n\u00e9ration Y (les fameux \u00ab\u00a0millennials\u00a0\u00bb), qui devraient contribuer de fa\u00e7on d\u00e9cisive \u00e0 la croissance \u00e0 long terme de ce segment.<\/p>\n

M\u00eame si l’investissement responsable s\u2019est largement r\u00e9pandu aupr\u00e8s des investisseurs de tous \u00e2ges, c’est la g\u00e9n\u00e9ration Y (g\u00e9n\u00e9ralement d\u00e9finie comme les personnes n\u00e9es entre 1982 et 2000) qui a montr\u00e9 le plus grand enthousiasme pour cette forme d’investissement.\u00a0Selon une enqu\u00eate r\u00e9alis\u00e9e par M&G et \u00ab the Widsom Council \u00bb1<\/sup>, 9 millennials sur 10 se sont d\u00e9clar\u00e9s int\u00e9ress\u00e9s par l’investissement socialement responsable et voulaient en savoir plus. \u00a0La g\u00e9n\u00e9ration Y \u00e9tait \u00e9galement deux fois plus susceptible que les investisseurs de plus de 55 ans (29\u00a0%) d\u2019investir dans un fonds si la responsabilit\u00e9 sociale faisait partie de la strat\u00e9gie.<\/p>\n

M\u00eame si le niveau de revenus des \u00ab\u00a0millennials\u00a0\u00bb en est encore \u00e0 ses d\u00e9buts, le patrimoine et l’influence de cette g\u00e9n\u00e9ration devraient cro\u00eetre de mani\u00e8re significative au fil du temps. Dans les prochaines ann\u00e9es, la g\u00e9n\u00e9ration Y sera en passe de devenir la population la plus nombreuse aux \u00c9tats-Unis. Et au cours des prochaines d\u00e9cennies, les \u00ab\u00a0millennials\u00a0\u00bb devraient h\u00e9riter des milliards de dollars d’actifs accumul\u00e9s par la riche g\u00e9n\u00e9ration du \u00ab\u00a0baby boom\u00a0\u00bb. Dans ce contexte, nous pensons que la g\u00e9n\u00e9ration Y sera de plus en plus demandeuse d\u2019investissements responsables.<\/p>\n

En effet, ce changement dans les perceptions et les priorit\u00e9s transparait d\u00e9j\u00e0 dans les encours g\u00e9r\u00e9s, en particulier en Europe, o\u00f9 les actifs sous gestion ont fortement progress\u00e9, passant de 180 milliards d’euros en 2010 \u00e0 438 milliards d’euros au 31 juillet 2017 (voir illustration 1 ci-dessous).<\/p>\n

Le nombre croissant de fonds obligataires ESG \u00e0 la disposition des investisseurs repr\u00e9sente une \u00e9volution importante. Si les fonds ESG investis en actions repr\u00e9sentent encore la majorit\u00e9 des encours sous gestions, les supports obligataires sont en train de rapidement les rattraper. Leurs encours ont en effet progress\u00e9 \u00e0 un rythme sup\u00e9rieur \u00e0 celui des strat\u00e9gies actions ESG depuis 2010 (rythme mesur\u00e9 par un taux de croissance annuel compos\u00e9).<\/p>\n

\"\"<\/a>
\n1 Recherches menEes par The Wisdom Council (www.thewisdomcouncil.com) avec l’aide de partenaires tels que M&G Investments, Aberdeen, Standard Investments, Equiniti, Nutmeg et Royal London Asset Management.<\/small><\/p>\n

Par cons\u00e9quent, l’investissement responsable constituera une importante source de croissance tant pour les investisseurs obligataires que pour l\u2019industrie de la gestion d\u2019actifs.<\/p>\n

Cependant, trois questions cl\u00e9s m\u00e9ritent d\u2019\u00eatre pos\u00e9es :<\/p>\n

    \n
  1. Que signifie vraiment \u00ab l\u2019investissement responsable \u00bb ?<\/li>\n
  2. Quels sont les r\u00e9sultats vis\u00e9s ? Comment pouvons-nous les d\u00e9finir et les mesurer ?<\/li>\n
  3. Comment ce cadre d\u2019analyse, une fois \u00e9tabli, peut-il \u00eatre int\u00e9gr\u00e9 dans les processus d\u2019investissement et portefeuilles existants ?<\/li>\n<\/ol>\n

    Dans cet article, nous passons en revue les diff\u00e9rentes approches \u00ab d\u2019investissement responsable \u00bb et examinons la fa\u00e7on dont elles peuvent ou non \u00eatre adapt\u00e9es \u00e0 un portefeuille d’obligations mondiales \u00e0 haut rendement.<\/p>\n

    Les approches esg appliqu\u00e9es aux obligations \u00e0 haut rendement<\/h2>\n

    Les actifs obligataires repr\u00e9sentent une proportion consid\u00e9rable de la plupart des portefeuilles des investisseurs. Cependant, m\u00eame si les fonds obligataires constituent d\u00e9sormais une<\/p>\n

    part importante de l’univers d’ESG, ils se concentrent avant tout sur les \u00e9metteurs \u00ab investment grade \u00bb, les fonds d’obligations \u00e0 haut rendement ne repr\u00e9sentant qu’une petite fraction des encours sous gestion.<\/p>\n

    L’une des raisons en est que le march\u00e9 du haut rendement n’est pas facilement compatible avec les m\u00e9thodologies \u00ab standards \u00bb en mati\u00e8re d\u2019ESG.<\/p>\n

    Le tableau 1 ci-dessous pr\u00e9sente quelques-unes des principales approches ESG et consid\u00e8re leur compatibilit\u00e9 avec l\u2019univers du haut rendement.<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
    Type de client<\/strong><\/td>\nDescription<\/strong><\/td>\nAvantages<\/strong><\/td>\nInconv\u00e9nients<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
    Filtrage sur la base de normes<\/td>\nExclut les entreprises consid\u00e9r\u00e9es comme violant certains principes largement adopt\u00e9s, tels que ceux du Pacte Mondial des Nations Unies portant sur les droits de l’homme, le travail, l’environnement et la lutte contre la corruption.<\/td>\nLarge adoption par la communaut\u00e9 des investisseurs La conformit\u00e9 \u00e0 ces principes a un impact limit\u00e9 sur l\u2019univers investissable des obligations \u00e0 haut rendement.<\/td>\nSanctionne seulement par exclusion, peu de place est laiss\u00e9e \u00e0 l’engagement positif. Aucune souplesse pour s’\u00e9carter des principes fix\u00e9s. Une approche uniforme
    \npour tous.<\/td>\n<\/tr>\n
    Filtrage n\u00e9gatif (exclusion de secteurs)<\/td>\nExclut les entreprises dont les revenus proviennent de secteurs d\u00e9finis, tels que le tabac, les jeux d’argent ou les armes.<\/td>\nSimple \u00e0 appliquer et permet de respecter les pr\u00e9f\u00e9rences du client.<\/td>\nNe tient pas compte des soci\u00e9t\u00e9s en dehors des secteurs d\u00e9finis qui affichent de mauvaises pratiques ESG.
    \nSubjectivit\u00e9 s\u2019agissant du choix des secteurs \u00e0 exclure. Par exemple, l’\u00e9nergie nucl\u00e9aire est-elle bonne ou mauvaise ?<\/td>\n<\/tr>\n
    Filtrage n\u00e9gatif (exclusion des mauvais \u00e9l\u00e8ves par secteur)<\/td>\nExclut les soci\u00e9t\u00e9s qui sont r\u00e9put\u00e9es avoir de mauvaises pratiques sur la base d’une \u00e9valuation approfondie d’un ensemble de facteurs ESG.<\/td>\nFournit une analyse plus compl\u00e8te et plus sophistiqu\u00e9e d’un ensemble de facteurs ESG.<\/td>\nAnalyse complexe qui n\u00e9cessite une solide m\u00e9thodologie de notations ESG autorisant les comparaisons.<\/td>\n<\/tr>\n
    Filtrage positif, approche \u00ab best-in-class \u00bb<\/td>\nPrivil\u00e9gie les soci\u00e9t\u00e9s qui sont r\u00e9put\u00e9es avoir les meilleures pratiques sur la base d’une \u00e9valuation approfondie d’un ensemble de facteurs ESG.<\/td>\nR\u00e9compense explicitement les leaders d\u2019un secteur et conduit \u00e0 un portefeuille qui se conforme de fa\u00e7on plus positive.<\/td>\nLa mise en \u0153uvre d\u2019une telle approche ne laisserait qu\u2019un choix tr\u00e8s limit\u00e9 d\u2019\u00e9metteurs \u00e0 haut rendement, ce qui compromettrait la diversification et la possibilit\u00e9 d\u2019impl\u00e9menter des opinions d\u2019investissement.<\/td>\n<\/tr>\n
    Obligations vertes (\u00ab green bonds \u00bb)<\/td>\n\u00c9mises par des \u00c9tats ou des entreprises pour financer des projets sp\u00e9cifiquement \u00ab verts \u00bb, tels que des centrales \u00e9nerg\u00e9tiques propres ou des projets d’efficacit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique.<\/td>\nCible des projets sp\u00e9cifiques destin\u00e9s \u00e0 avoir un impact positif sur l’environnement. Les capitaux sont g\u00e9n\u00e9ralement cloisonn\u00e9s et seulement utilis\u00e9s pour financer le projet sp\u00e9cifique. Univers auto-s\u00e9lectif, facile \u00e0 d\u00e9finir.<\/td>\nUnivers tr\u00e8s r\u00e9duit et tr\u00e8s concentr\u00e9 d’\u00e9metteurs \u00e0 haut rendement pr\u00e9sentant des risques idiosyncratiques \u00e9lev\u00e9s. La notion de \u00ab vert \u00bb peut \u00eatre quelque peu subjective et manquer de coh\u00e9rence.<\/td>\n<\/tr>\n
    Investissement d’impact<\/td>\nCouvrant une large gamme de classes d’actif, les investissements d\u2019impact sont con\u00e7us pour r\u00e9soudre certains d\u00e9fis sociaux et environnementaux.<\/td>\nTr\u00e8s tangibles. Apporte des capitaux \u00e0 des entreprises ou \u00e0 des projets visant un impact ESG positif.<\/td>\nLes opportunit\u00e9s ont tendance \u00e0 \u00eatre peu liquides. Elles se n\u00e9gocient habituellement sous forme de placement priv\u00e9 et sont associ\u00e9es \u00e0 des projets sp\u00e9cifiques. Il peut \u00eatre difficile pour un v\u00e9hicule<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

    L’investissement responsable a consid\u00e9rablement \u00e9volu\u00e9 au cours des dix derni\u00e8res ann\u00e9es et couvre aujourd’hui une vari\u00e9t\u00e9 de strat\u00e9gies distinctes mais connexes.<\/p>\n

    Le filtrage sur la base de \u00ab\u00a0normes\u00a0\u00bb<\/strong> constitue une approche ESG d\u00e9sormais largement reconnue. Cela exclut les entreprises qui n’ont pas respect\u00e9 les normes internationales reconnues, telles que les principes du Pacte Mondial des Nations Unies sur les droits de l’homme, le travail, l’environnement et la lutte contre la corruption. Un filtrage sur la base de \u00ab\u00a0normes\u00a0\u00bb permet d’\u00e9carter les entreprises qui ne respectent pas ces normes. Cependant, cette approche ne capture qu\u2019environ 2\u00a0% des entreprises \u00e0 haut rendement, ce qui ne permet pas de disposer d\u2019une approche ESG compl\u00e8te.<\/p>\n

    Une autre approche commune est de supprimer les soci\u00e9t\u00e9s dont les revenus sont tir\u00e9s de certains secteurs, comme le tabac, les jeux d’argent ou les armes. Il s\u2019agit d\u2019un filtrage n\u00e9gatif<\/strong> qui vise \u00e0 \u00e9carter les soci\u00e9t\u00e9s dont les activit\u00e9s sont consid\u00e9r\u00e9es comme nuisibles \u00e0 la soci\u00e9t\u00e9. Une approche par exclusion de secteurs est facile \u00e0 mettre en \u0153uvre et permet de se conformer aux pr\u00e9f\u00e9rences du client. Toutefois, m\u00eame si elle constitue un bon point de d\u00e9part, cette approche souffre \u00e9galement d\u2019une port\u00e9e assez limit\u00e9e. Il existe aussi une part de subjectivit\u00e9\u00a0dans le choix des activit\u00e9s qui devraient \u00eatre consid\u00e9r\u00e9es comme nuisibles\u00a0: l’\u00e9nergie nucl\u00e9aire constitue un exemple de secteur qui divise souvent les opinions.<\/p>\n

    L’int\u00e9gration ESG <\/strong>propose une approche plus globale o\u00f9 les facteurs ESG sont incorpor\u00e9s dans l\u2019ensemble du processus de prise de d\u00e9cisions d\u2019investissement. Cette approche implique l\u2019analyse approfondie d’un large \u00e9ventail de questions complexes de nature \u00e0 couvrir de nombreux sujets, de l’efficacit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique \u00e0 la pollution en passant par les conditions de travail et la s\u00e9curit\u00e9 des produits. L’int\u00e9gration ESG permet aux entreprises d’\u00eatre \u00e9valu\u00e9es \u00e0 l’aide d\u2019une m\u00e9thodologie robuste autorisant les comparaisons. Selon nos estimations, environ 20\u00a0% des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 haut rendement seraient class\u00e9es comme \u00ab\u00a0mauvais \u00e9l\u00e8ve\u00a0\u00bb de leur secteur du fait de leurs pi\u00e8tres pratiques ESG.<\/p>\n

    \"\"<\/a><\/p>\n

    Le filtrage positif <\/strong>est une approche \u00ab\u00a0best-in-class\u00a0\u00bb qui vise \u00e0 identifier les entreprises faisant preuve de leadership sur les questions sociales et environnementales. Il s’agit d’une approche plus proactive de l\u2019investissement ESG qui r\u00e9compense explicitement les leaders dans leurs secteurs. Toutefois, s\u2019agissant du haut rendement, cette approche conduit \u00e0 un choix tr\u00e8s restreint d’\u00e9metteurs, ce qui compromet la diversification et la mise en \u0153uvre de vues d\u2019investissements. Sur la base d\u2019\u00e9valuations ESG fournies par MSCI, environ 20\u00a0% des entreprises du march\u00e9 mondial \u00ab\u00a0investment grade\u00a0\u00bb peuvent \u00eatre qualifi\u00e9es de leaders ESG dans leur secteur (celles dot\u00e9es de notations ESG soit AAA, soit AA) (voir Illustration 2). En comparaison, seulement 5,6 % des entreprises \u00e0 haut rendement pr\u00e9sentent une notation ESG\u00a0de AAA ou AA. Cela aurait des cons\u00e9quences n\u00e9gatives en mati\u00e8re de diversification du portefeuille et de concentration des risques.<\/p>\n

    L’investissement d’impact<\/strong> porte le concept d’investissement responsable \u00e0 un niveau sup\u00e9rieur en mettant particuli\u00e8rement l’accent sur les entreprises et les organisations dont l’objectif central est de r\u00e9soudre les d\u00e9fis sociaux ou environnementaux. L’investissement d’impact couvre un large \u00e9ventail d’activit\u00e9s allant de l’agriculture durable \u00e0 l’\u00e9nergie renouvelable en passant par la sant\u00e9. Toutefois, les opportunit\u00e9s dans ce domaine<\/p>\n

    ont tendance \u00e0 \u00eatre peu liquides et \u00e0 se n\u00e9gocier sous la forme de placement priv\u00e9. Elles sont associ\u00e9es \u00e0 des projets sp\u00e9cifiques. Elles ne sont g\u00e9n\u00e9ralement pas adapt\u00e9es pour entrer dans un fonds diversifi\u00e9 ouvert qui offre une liquidit\u00e9 quotidienne.<\/p>\n

    Malgr\u00e9 les limites du march\u00e9 du haut rendement, nous pensons que les consid\u00e9rations ESG ont un r\u00f4le important \u00e0 jouer lors de l’investissement dans cette classe d’actifs. Avec la bonne expertise, il est selon nous possible de construire un portefeuille diversifi\u00e9 \u00e0 haut rendement pr\u00e9sentant un profil ESG favorable. En outre, un examen attentif des facteurs ESG peut \u00e0 notre avis contribuer \u00e0 une analyse cr\u00e9dit plus compl\u00e8te qui \u00e0 son tour permettra d\u2019aboutir \u00e0 des d\u00e9cisions d\u2019investissement plus \u00e9clair\u00e9es.<\/p>\n

    \n

    Le cas de l\u2019obligation abengoa greenfield<\/h3>\n

    Les obligations vertes constituent peut-\u00eatre le meilleur exemple d’investissement d’impact en mati\u00e8re de produits de taux. Les obligations vertes versent des coupons r\u00e9guliers et ressemblent donc aux obligations classiques. Seule diff\u00e9rence\u00a0: les capitaux lev\u00e9s ne peuvent \u00eatre utilis\u00e9s que pour financer des projets sp\u00e9cifiques con\u00e7us pour avoir un impact positif sur l’environnement.<\/p>\n

    Cependant, bien que l’\u00e9mergence d’obligations vertes constitue une \u00e9volution encourageante, elles ne repr\u00e9sentent qu\u2019un tr\u00e8s petit march\u00e9 de l\u2019univers du haut rendement. Il n\u2019existe ainsi que 24 obligations vertes \u00e9mises par 21 entreprises \u00e0 haut rendement.<\/p>\n

    Les obligations vertes peuvent aussi \u00eatre expos\u00e9es \u00e0 des risques sp\u00e9cifiques tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s, comme l’illustre le cas d’une \u00e9mission de la soci\u00e9t\u00e9 espagnole d\u2019\u00e9nergie propre Abengoa. L’obligation Abengoa Greenfield a \u00e9t\u00e9 \u00e9mise en 2014 pour financer des projets d’\u00e9nergie verte. Son cours a cependant chut\u00e9 de pr\u00e8s de 90\u00a0% l’ann\u00e9e suivante, suite aux difficult\u00e9s financi\u00e8res rencontr\u00e9es par l’entreprise, cette derni\u00e8re s\u2019\u00e9tant vue retirer des facilit\u00e9s de pr\u00eats bancaires et \u00e9tant forc\u00e9e de restructurer l’ensemble de ses obligations en circulation (voir Illustration 3).<\/p>\n

    Le cas d’Abengoa permet d\u2019illustrer le fait que les obligations vertes peuvent \u00eatre expos\u00e9es \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements de cr\u00e9dit d\u00e9favorables, exactement de la m\u00eame mani\u00e8re que les obligations classiques \u00e0 haut rendement. Dans les conditions d\u2019aujourd’hui, un portefeuille d\u2019obligations vertes \u00e0 haut rendement serait tr\u00e8s concentr\u00e9 et manquerait de diversification, ce qui le rendrait trop expos\u00e9 au risque de d\u00e9faut.
    \n    \"\"<\/a><\/p>\n<\/div>\n

    Une approche ESG en trois \u00e9tapes<\/h2>\n

    Pour les obligations \u00e0 haut rendement, nous pensons que la meilleure approche ESG serait celle mettant en oeuvre trois niveaux de filtrage, \u00e0 savoir :<\/p>\n

      \n
    1. Un filtre sur la base de \u00ab normes \u00bb,<\/li>\n
    2. Un filtre sectoriel n\u00e9gatif bas\u00e9 sur desseuils de revenu,<\/li>\n
    3. La mise \u00e0 l\u2019\u00e9cart de tout mauvais \u00e9l\u00e8ve d\u2019un secteur apr\u00e8s une \u00e9valuation compl\u00e8te d \u2019un ensemble de facteurs ESG<\/li>\n<\/ol>\n

      Le principal avantage de cette approche est le suivant : les besoins et les attentes du client en mati\u00e8re d’int\u00e9gration ESG peuvent \u00eatre satisfaits sans sacrifier l\u2019univers des opportunit\u00e9s obligataires. De fa\u00e7on d\u00e9montrable et mesurable, le portefeuille qui en r\u00e9sulterait b\u00e9n\u00e9ficierait \u00e9galement d\u2019une meilleure notation ESG que la moyenne du march\u00e9. Par cons\u00e9quent, un bon \u00e9quilibre entre performance d\u2019investissement, vues actives, et contraintes ESG peut \u00eatre atteint via cette approche.<\/p>\n

      A quoi ressemblerait l\u2019univers ESG du haut rendement ? Nous pouvons voir que le haut rendement am\u00e9ricain serait davantage affect\u00e9 \u00e0 cet \u00e9gard, avec environ 38 % de ce march\u00e9 qui seraient exclus sur la base des crit\u00e8res ESG mentionn\u00e9s ci-dessus. Cela r\u00e9sulte en grande partie du fait que le march\u00e9 am\u00e9ricain est compos\u00e9 d\u2019une proportion relativement \u00e9lev\u00e9e d’entreprises dot\u00e9es de faibles notations ESG (c\u2019est-\u00e0-dire B ou CCC, sur la base de l’analyse MSCI).<\/p>\n

      Le march\u00e9 europ\u00e9en du haut rendement est de son c\u00f4t\u00e9 moins p\u00e9nalis\u00e9, avec seulement 28\u00a0% des entreprises qui seraient \u00e9cart\u00e9es. Une caract\u00e9ristique notable du march\u00e9 europ\u00e9en du haut rendement est la proportion relativement \u00e9lev\u00e9e d’entreprises dont une partie des revenus provient de l’industrie de l’armement, ce secteur repr\u00e9sentant \u00e0 lui seul pr\u00e8s de 10\u00a0% des entreprises exclues (voir Illustrations 4 et 5).<\/p>\n

      Cependant, \u00e0 d’autres \u00e9gards, nous anticipons qu\u2019une strat\u00e9gie haut rendement incorporant une dimension ESG pr\u00e9sente des caract\u00e9ristiques similaires \u00e0 celles d\u2019une strat\u00e9gie conventionnelle. Les niveaux de duration et de risque cr\u00e9dit devraient \u00eatre comparables et les opportunit\u00e9s d\u2019exprimer des vues d’investissement via l\u2019allocation sectorielle et la s\u00e9lection d\u2019\u00e9missions individuelles devraient \u00eatre nombreuses dans les deux cas.<\/p>\n

      \"\"<\/a><\/p>\n

      \"\"<\/a><\/p>\n

      Une strat\u00e9gie mondiale ESG \u00e0 haut rendement devrait pr\u00e9senter un l\u00e9ger biais en faveur de l’Europe compte tenu des meilleurs profils ESG de cette r\u00e9gion. Il convient cependant de noter que le march\u00e9 am\u00e9ricain du haut rendement est significativement plus grand que son homologue europ\u00e9en (avec une valeur d’environ 1 300 milliards de dollars contre seulement 300 milliards de dollars en Europe), et ce avant application de tout filtre ESG. En termes absolus, le march\u00e9 am\u00e9ricain comporterait donc toujours un plus grand nombre d’\u00e9missions. Dans ce cadre, nous n\u2019anticipons pas forc\u00e9ment d’importantes diff\u00e9rences g\u00e9ographiques entre une strat\u00e9gie haut rendement ESG et son \u00e9quivalent conventionnel.<\/p>\n

      Du point de vue sectoriel, une strat\u00e9gie haut rendement ESG serait un peu diff\u00e9rente de son \u00e9quivalent conventionnel en raison de l’exclusion de certains secteurs. Cependant, les secteurs exclus repr\u00e9sentent une part assez faible du march\u00e9 du haut rendement, et l\u2019univers ESG du haut rendement offre toujours une bonne diversification sectorielle, sans domination particuli\u00e8re d\u2019un secteur. En outre, l\u2019utilisation d\u2019une m\u00e9thodologie sophistiqu\u00e9e en mati\u00e8re de notation ESG (qui \u00e9value la performance ESG d’une entreprise par rapport \u00e0 ses concurrents plut\u00f4t que de fa\u00e7on absolue) peut permettre d\u2019\u00e9viter qu’un portefeuille ne soit trop orient\u00e9 sur quelques secteurs particuliers.<\/p>\n

      Autre diff\u00e9rence qui m\u00e9rite d\u2019\u00eatre soulign\u00e9e : les indices de swaps de d\u00e9faut de cr\u00e9dit (CDS) sur le haut rendement ne sont pas adapt\u00e9s pour entrer dans une strat\u00e9gie ESG. En effet, certains des composants sous-jacents de ces indices sont susceptibles de pr\u00e9senter de pi\u00e8tres pratiques en mati\u00e8re d\u2019ESG. Par exemple, environ 42 % des \u00e9metteurs pr\u00e9sents dans l\u2019indice CDX HY seraient \u00e9cart\u00e9s si l’on appliquait le processus de filtrage ESG \u00e0 trois \u00e9tapes pr\u00e9sent\u00e9s ci-dessus (voir Illustration 6).<\/p>\n

      \"\"<\/a><\/p>\n

      POINTS CL\u00c9S<\/h2>\n
        \n
      • L\u2019investissement ESG\/responsable est un segment qui progresse rapidement. Ce segment a de fortes chances de devenir l\u2019une des grandes priorit\u00e9s pour la prochaine g\u00e9n\u00e9ration d’\u00e9pargnants et d\u2019investisseurs.<\/li>\n
      • Il existe de nombreuses m\u00e9thodes d’investissement responsable\/ESG. Toutefois, l\u2019application de ces m\u00e9thodes au march\u00e9 du haut rendement pose un certain nombre de d\u00e9fis.<\/li>\n
      • Selon nous, une combinaison de m\u00e9thodes mettant l’accent sur l’int\u00e9gration ESG et le filtrage n\u00e9gatif permet d\u2019atteindre un juste \u00e9quilibre : une telle combinaison laisse la possibilit\u00e9 d’exprimer des opinions d’investissement tout en obtenant de bons r\u00e9sultats en mati\u00e8re de profil responsable\/ESG.<\/li>\n<\/ul>\n

        Ce document est destin\u00e9 \u00e0 l\u2019usage des professionnels uniquement, sa distribution est interdite \u00e0 toute autre personne ou entit\u00e9, qui ne devrait pas s\u2019appuyer sur les informations qu\u2019il contient. La distribution de ce document en Suisse ou \u00e0 partir de la Suisse n’est pas autoris\u00e9e \u00e0 l’exception de la distribution aux investisseurs qualifi\u00e9s tels que d\u00e9fini par la loi suisse sur les placements collectifs de capitaux, l’Ordonnance suisse sur les placements collectifs et la Circulaire de l’autorit\u00e9 suisse de surveillance (\u00ab Investisseur qualifi\u00e9 \u00bb). Celui-ci est mis \u00e0 disposition du destinataire initial (\u00e0 condition qu’il s’agisse d’un Investisseur Qualifi\u00e9) uniquement.<\/strong> En Suisse, ce document financier promotionnel est publi\u00e9 par M&G International Investments Suisse AG, Talstrasse 66, 8001 Zurich, autoris\u00e9e et r\u00e9glement\u00e9e par l’Autorit\u00e9 F\u00e9d\u00e9rale de Surveillance des March\u00e9s Financiers. En Belgique et en France, ce document financier promotionnel est publi\u00e9 par M&G International Investments Ltd. Si\u00e8ge social : Laurence Pountney Hill, London EC4R 0HH, autoris\u00e9 et r\u00e9glement\u00e9 par la Financial Conduct Authority au Royaume-Uni. M&G International Investments Ltd a \u00e9galement une succursale en France, au 6 rue Lamennais, 75008 Paris, immatricul\u00e9e au RCS de Paris sous le n\u00b0 499 832 400. OCT 17 \/ W241502<\/strong><\/small><\/p>\n","protected":false},"author":62,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","template":"","categories":[],"tags":[],"class_list":["post-2679","panoramic-outlook","type-panoramic-outlook","status-publish","hentry"],"acf":[],"yoast_head":"\n\u00ab Obligations High Yield Responsables \u00bb - le d\u00e9fi d'int\u00e9grer les facteurs esg dans un portefeuille mondial d'obligations \u00e0 haut rendement - Francais<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/panoramic-outlook\/obligations-high-yield-responsables-defi-dintegrer-facteurs-esg-portefeuille-mondial-dobligations-a-haut-rendement\/\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"16 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/panoramic-outlook\\\/obligations-high-yield-responsables-defi-dintegrer-facteurs-esg-portefeuille-mondial-dobligations-a-haut-rendement\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/panoramic-outlook\\\/obligations-high-yield-responsables-defi-dintegrer-facteurs-esg-portefeuille-mondial-dobligations-a-haut-rendement\\\/\",\"name\":\"\u00ab Obligations High Yield Responsables \u00bb - 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