{"id":1083,"date":"2015-09-22T14:38:08","date_gmt":"2015-09-22T14:38:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/francais\/?p=1083"},"modified":"2023-02-17T16:53:37","modified_gmt":"2023-02-17T16:53:37","slug":"inflation-britannique-la-volatilite-temporaire-presage-t-elle-une-hausse-de-linflation-interieure","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2015\/09\/inflation-britannique-la-volatilite-temporaire-presage-t-elle-une-hausse-de-linflation-interieure\/","title":{"rendered":"Inflation britannique : la volatilit\u00e9 temporaire pr\u00e9sage-t-elle une hausse de l\u2019inflation int\u00e9rieure ?"},"content":{"rendered":"<p>A l\u2019heure o\u00f9 nous \u00e9crivons ces lignes, l\u2019indice britannique des prix \u00e0 la consommation s\u2019est repli\u00e9 de 0,1&nbsp;% en juillet \u00e0 0&nbsp;% en ao\u00fbt en glissement annuel. La hausse des prix de l\u2019alcool et du tabac (toujours plus chers&nbsp;!), des services de l\u2019\u00e9ducation, de la restauration et, dans une moindre mesure, la hausse des prix survenue dans les autres cat\u00e9gories ont permis d\u2019endiguer les tendances d\u00e9flationnistes persistantes observ\u00e9es dans les secteurs des transports (principalement dans le secteur p\u00e9trolier) et de l\u2019alimentation (guerre des prix entre les supermarch\u00e9s), qui ont entra\u00een\u00e9 une baisse de 0,7&nbsp;% de l\u2019IPC au cours des douze derniers mois, et de stabiliser l\u2019indice aux alentours de la borne z\u00e9ro.<\/p>\n<p>La progression de l\u2019indice des prix de d\u00e9tail (IPD) de 1,0&nbsp;% \u00e0 1,1&nbsp;%, combin\u00e9e \u00e0 la contraction de l\u2019IPC \u00e0 0&nbsp;%, concourt \u00e0 creuser l\u2019\u00e9cart entre les deux indices \u00e0 1,1&nbsp;%, un chiffre sup\u00e9rieur \u00e0 la juste valeur estim\u00e9e, comprise entre 0,8&nbsp;% et 1&nbsp;%. Les obligations britanniques index\u00e9es sur l\u2019inflation permettent aux investisseurs de toucher la prime d\u2019inflation sur l\u2019IPD, de sorte que les d\u00e9tenteurs de linkers ne subissent jamais les cons\u00e9quences de l\u2019absence d\u2019inflation ou d\u2019une d\u00e9flation. En fait, certains observateurs s\u2019accordent \u00e0 dire que l\u2019\u00e9cart devrait se creuser \u00e0 1,5&nbsp;%. Ce creusement s\u2019expliquerait par l\u2019utilisation de formules de calcul diff\u00e9rentes (arithm\u00e9tique vs g\u00e9om\u00e9trique), de composantes diff\u00e9rentes (les paniers sont compos\u00e9s de biens diff\u00e9rents, repr\u00e9sent\u00e9s en quantit\u00e9s diff\u00e9rentes) et, en particulier, par l\u2019\u00e9volution des prix du march\u00e9 de l\u2019immobilier. Contrairement \u00e0 l\u2019IPC, l\u2019IPD inclut les prix du logement et le paiement des int\u00e9r\u00eats hypoth\u00e9caires. L\u2019augmentation apparente des prix du logement et la hausse probable des int\u00e9r\u00eats devraient concourir \u00e0 creuser l\u2019\u00e9cart entre les deux indices \u00e0 un niveau sup\u00e9rieur \u00e0 sa juste valeur, pour le plus grand bonheur des d\u00e9tenteurs de linkers britanniques.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/MG_BV-Blog_BL_Sep-15_FR1.png\" data-rel=\"lightbox-gallery-YtRxDRAS\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-1094\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/MG_BV-Blog_BL_Sep-15_FR1.png\" alt=\"MG_BV Blog_BL_Sep-15_FR1\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/MG_BV-Blog_BL_Sep-15_FR1.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/MG_BV-Blog_BL_Sep-15_FR1-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Au cours des douze derniers mois, l\u2019IPC s\u2019est repli\u00e9 de 1,5&nbsp;%. Cette contraction s\u2019explique en grande partie par la chute des prix dans les secteurs de l\u2019alimentation, des services aux collectivit\u00e9s et des transports. L\u2019inflation sous-jacente telle que mesur\u00e9e par l\u2019IPC core a recul\u00e9 de 0,6&nbsp;%. Cette baisse s\u2019explique principalement par la baisse des prix sur le march\u00e9 des v\u00e9hicules d\u2019occasion et dans les secteurs des loisirs et de la culture, notamment sur le march\u00e9 du mat\u00e9riel audiovisuel. L\u2019IPC global est p\u00e9nalis\u00e9 par la chute des prix de l\u2019\u00e9nergie et des mati\u00e8res premi\u00e8res (env. 75&nbsp;%) ainsi que par la vigueur de la livre sterling (env. 25&nbsp;%), tandis que l\u2019IPC core est p\u00e9nalis\u00e9 en majeure partie par la vigueur de la monnaie britannique. L\u2019IPC core exclut les composantes volatiles que sont l\u2019\u00e9nergie, les mati\u00e8res premi\u00e8res et les produits alimentaires. Il convient toutefois de se demander si la vigueur de la livre sterling constitue un moteur permanent et stable de l\u2019inflation sous-jacente.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/MG_BV-Blog_BL_Sep-15_FR2.png\" data-rel=\"lightbox-gallery-YtRxDRAS\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-1095\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/MG_BV-Blog_BL_Sep-15_FR2.png\" alt=\"MG_BV Blog_BL_Sep-15_FR2\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/MG_BV-Blog_BL_Sep-15_FR2.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/MG_BV-Blog_BL_Sep-15_FR2-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>En fait, chaque bien, quel que soit le lieu o\u00f9 il est fabriqu\u00e9, doit \u00eatre achemin\u00e9 de son lieu de fabrication vers le magasin o\u00f9 il sera vendu. Par cons\u00e9quent, les co\u00fbts de transport constitueront l\u2019un des principaux facteurs influant sur les prix des biens pris en compte dans les chiffres de l\u2019inflation sous-jacente. En d\u2019autres termes, l\u2019inflation sous-jacente n\u2019est pas aussi sous-jacente que certains observateurs peuvent le penser. De plus, la hausse de 20&nbsp;% de la livre sterling observ\u00e9e sur les vingt derni\u00e8res ann\u00e9es, et pond\u00e9r\u00e9e en fonction des \u00e9changes commerciaux, a eu une incidence sur les prix des biens import\u00e9s. Si l\u2019on analyse les chiffres de l\u2019inflation et la hausse de la livre sterling pond\u00e9r\u00e9e en fonction des \u00e9changes commerciaux depuis l\u2019\u00e9clatement de la crise financi\u00e8re, d\u2019aucuns pourraient arguer de mani\u00e8re convaincante que la livre sterling est un moteur volatil de l\u2019inflation globale. Alan Clarke (Scotiabank) nous d\u00e9clarait r\u00e9cemment qu\u2019une hausse de 10&nbsp;% de la livre sterling entra\u00eene une baisse de 1&nbsp;% de l\u2019IPC. La progression de la livre sterling a donc pes\u00e9 \u00e0 hauteur de 2&nbsp;% sur l\u2019IPC au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/MG_BV-Blog_BL_Sep-15_FR3.png\" data-rel=\"lightbox-gallery-YtRxDRAS\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-1096\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/MG_BV-Blog_BL_Sep-15_FR3.png\" alt=\"MG_BV Blog_BL_Sep-15_FR3\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/MG_BV-Blog_BL_Sep-15_FR3.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/MG_BV-Blog_BL_Sep-15_FR3-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Si, comme moi, vous \u00eates prudent vis-\u00e0-vis de la monnaie britannique, alors vous pourriez soutenir l\u2019id\u00e9e que la v\u00e9ritable inflation sous-jacente a \u00e9t\u00e9 sensiblement sup\u00e9rieure ces deux derni\u00e8res ann\u00e9es. Les biens repr\u00e9sentent environ 50&nbsp;% de l\u2019IPC. Partant, nous sommes en droit de penser que l\u2019IPC actuel est plus proche de la barre des 2&nbsp;% que de 1&nbsp;%, comme l\u2019indiquent les chiffres actuels. Les observateurs qui rejettent l\u2019id\u00e9e selon laquelle la devise est un moteur volatil de l\u2019inflation globale seraient bien inspir\u00e9s de se demander si la livre sterling restera aussi forte qu\u2019elle ne l\u2019est aujourd\u2019hui. Le <a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/blog\/2021\/12\/01\/stamping-foreign-flows-uk-property-sterling-suicide\/\">d\u00e9ficit courant<\/a> du Royaume-Uni est plus important aujourd\u2019hui qu\u2019il ne l\u2019\u00e9tait avant le plan d\u2019aide du FMI des ann\u00e9es 1970 et avant que le pays ne sorte du m\u00e9canisme de change europ\u00e9en au d\u00e9but des ann\u00e9es 1990. Il me semble que cela vaut la peine d\u2019y r\u00e9fl\u00e9chir.<\/p>\n<p>Les chiffres de l\u2019inflation globale sont grev\u00e9s par la baisse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie et des mati\u00e8res premi\u00e8res d\u2019une part et par la vigueur de la livre sterling d\u2019autre part. Toutefois, il se pourrait que l\u2019IPC core ne refl\u00e8te pas r\u00e9ellement l\u2019inflation sous-jacente int\u00e9rieure du Royaume-Uni. La hausse des prix des services ressort \u00e0 2,3&nbsp;% et le Royaume-Uni est une \u00e9conomie de services. Le march\u00e9 de l\u2019emploi s\u2019est consid\u00e9rablement tendu et les salaires, jusqu\u2019alors tr\u00e8s faibles, suivent une tendance clairement haussi\u00e8re. Enfin, les perspectives d\u2019inflation \u00e0 moyen terme du Royaume-Uni seront d\u00e9termin\u00e9es par l\u2019interaction entre la baisse temporaire des prix de l\u2019alimentation et de l\u2019\u00e9nergie d\u2019une part et la hausse des d\u00e9penses de consommation des m\u00e9nages britanniques, qui d\u00e9pendra de la situation sur le front de l\u2019emploi et des salaires. Et pour ceux qui estiment que la livre sterling est un moteur volatil de l\u2019inflation globale, les perspectives n\u2019en demeurent pas moins moroses.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>A l\u2019heure o\u00f9 nous \u00e9crivons ces lignes, l\u2019indice britannique des prix \u00e0 la consommation s\u2019est repli\u00e9 de 0,1&nbsp;% en juillet \u00e0 0&nbsp;% en ao\u00fbt en glissement annuel. La hausse des prix de l\u2019alcool et du tabac (toujours plus chers&nbsp;!), des services de l\u2019\u00e9ducation, de la restauration et, dans une moindre mesure, la hausse des prix survenue dans les autres cat\u00e9gories ont permis d\u2019endiguer les tendances d\u00e9flationnistes persistantes observ\u00e9es dans les secteurs des transports (principalement dans le secteur p\u00e9trolier) et de l\u2019alimentation (guerre des prix entre&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":7,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[137],"class_list":["post-1083","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-inflation","tag-inflation"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO Premium plugin v25.8 (Yoast SEO v27.9) - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-premium-wordpress\/ -->\n<title>Inflation britannique : la volatilit\u00e9 temporaire pr\u00e9sage-t-elle une hausse de l\u2019inflation int\u00e9rieure ? 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