L’ann\u00e9e a \u00e9t\u00e9 riche en rebondissements pour les march\u00e9s \u00e9mergents. La chute des cours du p\u00e9trole et des mati\u00e8res premi\u00e8res, l’hypoth\u00e8se d’une hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat aux Etats-Unis, le scandale de la corruption au Br\u00e9sil et, bien entendu, le ralentissement de la croissance chinoise ont tous contribu\u00e9 \u00e0 renforcer l’instabilit\u00e9 de la classe d’actifs. Naturellement, cette instabilit\u00e9 a eu une incidence sur la performance et a pes\u00e9 sur les rendements de la dette libell\u00e9e en monnaie forte et en monnaie locale. Par exemple, malgr\u00e9 une forte hausse en octobre, les obligations des march\u00e9s \u00e9mergents libell\u00e9es en monnaie locale ont recul\u00e9 d’environ 10% depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e 2015 si l’on exprime les performances en dollars. En monnaie forte, m\u00eame si l’indice sous-jacent JP Morgan EMBI Global Diversified a progress\u00e9 de pr\u00e8s de 3% depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e (performance \u00e9galement exprim\u00e9e en dollars), la dispersion des rendements a \u00e9t\u00e9 importante. Ainsi, les obligations russes ont rebondi de plus de 20% tandis que les obligations br\u00e9siliennes c\u00e9daient 10%.<\/p>\n
Si on laisse de c\u00f4t\u00e9 les performances, les investisseurs ont encore plus de mal \u00e0 s’expliquer la hausse en arri\u00e8re-plan d’un segment plut\u00f4t unique de l’univers de la dette des march\u00e9s \u00e9mergents\u00a0: les obligations quasi souveraines. Les obligations quasi souveraines sont des obligations \u00e9mises par des entreprises dans lesquelles les Etats d\u00e9tiennent des participations majoritaires. A cet \u00e9gard, elles pr\u00e9sentent des caract\u00e9ristiques similaires aux obligations d’entreprise et aux emprunts d’Etat. Elles ont enregistr\u00e9 une croissance extraordinaire r\u00e9cemment et le volume des \u00e9missions brutes est pass\u00e9 de 40 milliards de dollars en 2005 \u00e0 180 milliards de dollars en 2014. Par ailleurs, les obligations quasi souveraines affichent l’un des ratios de Sharpe les plus \u00e9lev\u00e9s parmi l’univers des obligations \u00e9mergentes.<\/p>\n