{"id":136,"date":"2014-01-24T11:34:13","date_gmt":"2014-01-24T11:34:13","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/francais\/?p=136"},"modified":"2014-03-07T15:06:33","modified_gmt":"2014-03-07T15:06:33","slug":"le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2014\/01\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\/","title":{"rendered":"Le ratio investissement\/PIB de la Chine a bondi au niveau absolument insoutenable de 54,4%. La prudence s\u2019impose."},"content":{"rendered":"
\n

Il fut un temps o\u00f9 les leaders d\u2019opinion occidentaux \u00e9taient \u00e0 la fois impressionn\u00e9s et effray\u00e9s par les taux de croissance extraordinaires r\u00e9alis\u00e9s par un petit groupe de pays orientaux nettement plus pauvres et plus petits que leurs homologues occidentaux. Cependant, la vitesse \u00e0 laquelle ils sont pass\u00e9s du statut de soci\u00e9t\u00e9 paysanne au statut de g\u00e9ant industriel, leur capacit\u00e9 \u00e0 afficher r\u00e9guli\u00e8rement des taux de croissance plusieurs fois sup\u00e9rieurs \u00e0 ceux des pays d\u00e9velopp\u00e9s, et leur aptitude \u00e0 rivaliser avec la technologie am\u00e9ricaine et europ\u00e9enne dans certains domaines, voire \u00e0 la d\u00e9passer, semblaient remettre en question la dominance de la puissance, mais aussi de l\u2019id\u00e9ologie occidentale. Les dirigeants de ces pays ne partageaient pas notre foi dans l\u2019\u00e9conomie de march\u00e9 et les libert\u00e9s civiles illimit\u00e9es. Ils affirmaient la sup\u00e9riorit\u00e9 de leur syst\u00e8me avec un aplomb grandissant : les soci\u00e9t\u00e9s acceptant des r\u00e9gimes forts, voire autoritaires, et d\u00e9sireuses de limiter les libert\u00e9s individuelles dans l\u2019int\u00e9r\u00eat commun, de prendre en main l\u2019\u00e9conomie, et de sacrifier les int\u00e9r\u00eats des consommateurs \u00e0 court terme pour le bien de la croissance \u00e0 long terme finiraient par surpasser les soci\u00e9t\u00e9s occidentales de plus en plus chaotiques. Une minorit\u00e9 croissante d\u2019intellectuels occidentaux se rangeait \u00e0 cet avis.<\/p>\n

Le foss\u00e9 entre les performances \u00e9conomiques de l\u2019Ouest et de l\u2019Est est devenu un enjeu politique. Les D\u00e9mocrates ont r\u00e9investi la Maison Blanche sous la direction d\u2019un nouveau pr\u00e9sident jeune et \u00e9nergique qui s\u2019est engag\u00e9 \u00e0 \u201cfaire bouger le pays\u201d. Cette promesse traduisait, pour lui et ses plus proches conseillers, la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer la croissance \u00e9conomique de l\u2019Am\u00e9rique afin de relever le d\u00e9fi pos\u00e9 par les pays orientaux.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Ce passage constitue l\u2019introduction d\u2019un article tr\u00e8s agr\u00e9able \u00e0 lire et particuli\u00e8rement influent intitul\u00e9 \u00ab le Mythe du miracle asiatique \u00bb (The Myth of Asia\u2019s Miracle) paru en 1994. La p\u00e9riode concern\u00e9e correspond au d\u00e9but des ann\u00e9es 1960, le pr\u00e9sident dynamique est John F. Kennedy (lisez Bill Clinton), et les pays orientaux \u00e0 croissance rapide d\u00e9signent l\u2019Union sovi\u00e9tique et ses pays satellites (comprenez l\u2019Est de l\u2019Asie). L\u2019auteur Paul Krugman pointe l\u2019euphorie g\u00e9n\u00e9rale qui pr\u00e9valait alors \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019Asie Orientale en \u00e9tablissant des parall\u00e8les troublants entre la croissance exponentielle, mais insoutenable, des Tigres asiatiques, et les taux de croissance apparemment miraculeux affich\u00e9s autrefois par une Union sovi\u00e9tique devenue obsol\u00e8te. L\u2019article de Krugman a suscit\u00e9 un vif int\u00e9r\u00eat \u00e0 l\u2019\u00e9poque (\u00e0 plus forte raison apr\u00e8s la crise asiatique de 1997), et a r\u00e9ussi \u00e0 recentrer l\u2019attention sur le concept de productivit\u00e9. Peu importe le taux de croissance, c\u2019est la mani\u00e8re d\u2019y parvenir qui compte.<\/p>\n

Afin d\u2019expliquer ce concept et de le r\u00e9sumer rapidement, consid\u00e9rons le moteur effectif de la croissance \u00e9conomique. D\u2019apr\u00e8s l\u2019analyse des facteurs de croissance, la hausse du PIB par habitant provient de deux sources principales : les facteurs de production et la productivit\u00e9. Les \u00ab facteurs de production \u00bb peuvent se r\u00e9partir entre main-d\u2019\u0153uvre (ex : croissance de l\u2019emploi) et capital (ex : accumulation de biens d\u2019\u00e9quipement physiques, tels que les machines et les b\u00e2timents). Toutefois, la croissance \u00e9conomique par habitant soutenue \u00e0 long terme ne proc\u00e8de pas de l\u2019augmentation des facteurs de production, mais de la hausse de la productivit\u00e9, dont le moteur principal est l\u2019\u00e9volution technologique. Le Prix Nobel Robert Solow a d\u00e9montr\u00e9 dans son article d\u00e9cisif de 1956 que les progr\u00e8s technologiques repr\u00e9sentaient 80% de la croissance par habitant aux Etats-Unis entre 1909 et 1949, m\u00eame si des \u00e9tudes plus r\u00e9centes ont avanc\u00e9 un chiffre plut\u00f4t de l\u2019ordre de 45 \u00e0 55%, lequel reste tout de m\u00eame particuli\u00e8rement \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n

Krugman faisait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 une \u00e9tude ant\u00e9rieure qui montrait que la croissance rapide de l\u2019Union sovi\u00e9tique n\u2019\u00e9tait pas due aux gains de productivit\u00e9. En effet, l\u2019URSS \u00e9tait nettement moins performante que les Etats-Unis, et rien n\u2019indiquait qu\u2019elle allait rattraper son retard. La croissance sovi\u00e9tique \u00e9tait uniquement imputable aux \u00ab facteurs de production \u00bb, et la croissance associ\u00e9e \u00e0 ces intrants pr\u00e9sentait des rendements en baisse (\u00e0 savoir un nombre limit\u00e9 de travailleurs susceptibles d\u2019\u00eatre form\u00e9s). La croissance de l\u2019URSS \u00e9tait \u00ab fond\u00e9e davantage sur la transpiration que sur l\u2019inspiration \u00bb.<\/p>\n

De m\u00eame, la croissance rapide des Tigres asiatiques venait de leur capacit\u00e9 \u00e0 mobiliser les ressources. On ne constate aucun gain important de productivit\u00e9, ni aucun \u00ab miracle \u00bb : elle s\u2019explique enti\u00e8rement par l\u2019explosion de la population active, la nette am\u00e9lioration du syst\u00e8me \u00e9ducatif, et les investissements consid\u00e9rables dans le capital mat\u00e9riel (\u00e0 Singapour, la part de l\u2019investissement dans la production a bondi de 11% \u00e0 plus de 40% \u00e0 son maximum). Il s\u2019agissait toutefois de changements ponctuels, non r\u00e9p\u00e9t\u00e9s.<\/p>\n

Retour \u00e0 la Chine du XXI\u00e8me si\u00e8cle<\/h4>\n

On a l\u2019impression que l\u2019envol\u00e9e du taux de croissance de la Chine a toujours \u00e9t\u00e9 tributaire des investissements massifs, mais ce n\u2019est pas le cas. L\u2019investissement, ou la formation de capital, a bien s\u00fbr constitu\u00e9 un moteur important, mais la Chine d\u2019avant 2008 a r\u00e9alis\u00e9 des gains de productivit\u00e9 rapides gr\u00e2ce \u00e0 la mont\u00e9e du secteur priv\u00e9 et au rattrapage technologique, alors que l\u2019\u00e9conomie a peu \u00e0 peu commenc\u00e9 \u00e0 ouvrir ses fronti\u00e8res.<\/p>\n

Dans le graphique ci-dessous, je me suis int\u00e9ress\u00e9 au montant des investissements des principaux pays du monde en pourcentage du PIB, et j\u2019ai compar\u00e9 ce chiffre au taux de croissance du PIB par habitant. Les pays pr\u00e9sentant les taux d\u2019investissement plus \u00e9lev\u00e9s tendent \u00e0 afficher des taux de croissance du PIB sup\u00e9rieurs et vice versa. Cette d\u00e9duction intuitive confirme les arguments \u00e9voqu\u00e9s ci-dessus. Depuis les ann\u00e9es 1990, la plupart (mais non la totalit\u00e9) des pays \u00e9mergents\/en d\u00e9veloppement se placent en haut \u00e0 droite avec des taux d\u2019investissement et de croissance sup\u00e9rieurs, et les pays plus d\u00e9velopp\u00e9s se situent g\u00e9n\u00e9ralement en bas \u00e0 gauche (taux d\u2019investissement et de croissance moindres). A l\u2019une des extr\u00e9mit\u00e9s se trouve la Chine, o\u00f9 les investissements ont atteint en moyenne plus de 40% du PIB, et la croissance du PIB par habitant s\u2019\u00e9l\u00e8ve en moyenne au taux ph\u00e9nom\u00e9nal de 9,5%. Le niveau du taux de croissance chinois nettement sup\u00e9rieur \u00e0 la tendance illustr\u00e9e par le graphique t\u00e9moigne des gains de productivit\u00e9 r\u00e9alis\u00e9s en moyenne par le pays sur l\u2019ensemble de la p\u00e9riode. Le pays qui fait \u00e9tat du taux d\u2019investissement le plus faible est le Royaume-Uni.<\/p>\n

\"Slide1\"<\/a><\/p>\n

La Chine d\u2019apr\u00e8s 2008 est bien diff\u00e9rente. La productivit\u00e9 et les performances semblent s\u2019effondrer, et la croissance du PIB devient dangereusement d\u00e9pendante des \u00ab facteurs de production \u00bb, notamment des investissements massifs. Nous avons tous entendu les dirigeants chinois exprimer leur souhait d\u2019un mod\u00e8le de croissance plus viable, reposant sur un r\u00e9\u00e9quilibrage de l\u2019\u00e9conomie, moins d\u00e9pendante des investissements et des exportations et davantage tourn\u00e9e vers la demande int\u00e9rieure et les d\u00e9penses de consommation (ex : voir le 12\u00e8me plan quinquennal couvrant la p\u00e9riode 2011-2015 ou la Troisi\u00e8me s\u00e9ance pl\u00e9ni\u00e8re du comit\u00e9 central du PCC). En pratique, nous avons plut\u00f4t r\u00e9guli\u00e8rement assist\u00e9 \u00e0 l\u2019incapacit\u00e9 ou \u00e0 la r\u00e9ticence du gouvernement chinois \u00e0 mener des r\u00e9formes substantielles. En lieu et place de r\u00e9formes, l\u2019Etat a financ\u00e9 toute une s\u00e9rie de surinvestissements pour compenser les tassements de la croissance \u00e9conomique. (Dans son blog, Jim a r\u00e9cemment fait r\u00e9f\u00e9rence aux pr\u00e9visions de Michael Pettis, selon lesquelles la croissance \u00e0 long terme de la Chine pourrait tomber \u00e0 3-4%. Je partage totalement son opinion. Je vous invite \u00e0 consulter \u00e9galement l\u2019article If China\u2019s economy rebalances and growth slows, as it really must, then who\u2019s screwed? (Qui fait les frais du r\u00e9\u00e9quilibrage et du ralentissement in\u00e9vitables de la croissance en Chine ?) aux fins d\u2019une analyse compl\u00e9mentaire des cons\u00e9quences du ralentissement \u00e9conomique de la Chine.<\/p>\n

En d\u00e9but de semaine, la baisse du taux de croissance du PIB chinois en 2013 \u00e0 son plus bas niveau en 13 ans (7,7%) a \u00e9t\u00e9 largement m\u00e9diatis\u00e9e. La publication hier des chiffres m\u00e9diocres de l\u2019indice PMI manufacturier semble confirmer ce tassement en 2014. Toutefois, la modification de la structure de la croissance chinoise est bien plus alarmante : l\u2019an dernier, les investissements ont bondi de 48% du PIB chinois \u00e0 plus de 54%, soit la plus forte augmentation depuis 1993.<\/p>\n

Le graphique ci-dessous met en perspective les probl\u00e8mes auxquels doit faire face la Chine. Comme nous l\u2019avons vu auparavant, il existe une forte corr\u00e9lation entre les taux d\u2019investissement et le taux de croissance du PIB des diff\u00e9rents pays. On note \u00e9galement une corr\u00e9lation suffisante sur la dur\u00e9e entre le taux d\u2019investissement d\u2019un pays et son taux de croissance du PIB (l\u2019exp\u00e9rience du Japon entre 1971 et 2011 en constitue un bon exemple, comme indiqu\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment dans ce blog). Au fil du temps un pays \u00e9volue donc globalement entre la zone en bas \u00e0 gauche et la zone en haut \u00e0 droite du graphique, sa situation exacte \u00e9tant d\u00e9termin\u00e9e par son mod\u00e8le \u00e9conomique, son stade de d\u00e9veloppement et sa position au sein du cycle \u00e9conomique.<\/p>\n

Il faut s\u2019inqui\u00e9ter lorsqu\u2019un pays voit son taux d\u2019investissement s\u2019envoler sur plusieurs ann\u00e9es et lorsque cette hausse s\u2019accompagne d\u2019une am\u00e9lioration modeste, voire inexistante, de son taux de croissance du PIB : la s\u00e9rie chronologique appara\u00eetrait sous forme d\u2019une ligne horizontale dans le graphique ci-dessous. Cela tend \u00e0 indiquer qu\u2019une forte hausse des investissements est inefficace et que, d\u00e8s lors qu\u2019elle est associ\u00e9e \u00e0 une bulle du cr\u00e9dit (comme c\u2019est souvent le cas), elle devient porteuse de risques pour le secteur bancaire (par exemple, l\u2019Irlande et la Croatie avant 2008, l\u2019Indon\u00e9sie avant 1997).<\/p>\n

La situation est d\u2019autant plus pr\u00e9occupante lorsque l\u2019envol\u00e9e des investissements s\u2019accompagne d\u2019une diminution du taux de croissance du PIB. C\u2019est le cas de la Chine, mat\u00e9rialis\u00e9e par la fl\u00e8che rouge.<\/p>\n

La baisse du taux de croissance en Chine peut s\u2019expliquer en partie par le recul de la productivit\u00e9 de la main-d\u2019\u0153uvre ; selon les estimations du groupe d\u2019experts Conference Board, la productivit\u00e9 de la main-d\u2019\u0153uvre est pass\u00e9e de 8,8% en 2011 \u00e0 7,4% en 2012 et \u00e0 7,1% en 2013. Ce ph\u00e9nom\u00e8ne est sans doute imputable \u00e0 la r\u00e9duction consid\u00e9rable de l\u2019exode rural (de moins en moins de travailleurs abandonnent l\u2019agriculture \u00e0 faible productivit\u00e9 en faveur de l\u2019industrie plus performante) : la Chine est proche du tournant de Lewis ou l\u2019a d\u00e9j\u00e0 atteint (pour plus d\u2019informations, consultez China \u2013 much weaker long term growth prospects \u00e0 partir de la page 4 de nos Perspectives de juillet 2012).<\/p>\n

Toutefois, l\u2019explication la plus probable de l\u2019envol\u00e9e des investissements en Chine associ\u00e9e \u00e0 un d\u00e9clin du taux de croissance est la baisse marqu\u00e9e de la productivit\u00e9 du capital dans le pays. Parmi les rares pays qui sont pass\u00e9s de la zone en haut \u00e0 gauche du graphique \u00e0 la zone en bas \u00e0 droite figurent l\u2019Union sovi\u00e9tique (1973-1989), l\u2019Espagne (1997-2007), la Cor\u00e9e du Sud (1986-1996), la Tha\u00eflande (1988-1996) et l\u2019Islande (2004-2006). Il est inutile de pr\u00e9ciser que ces bulles sp\u00e9culatives se sont sold\u00e9es par une d\u00e9b\u00e2cle. Face \u00e0 l\u2019\u00e9rosion de la productivit\u00e9 de la main-d\u2019\u0153uvre, la Chine tente de s\u2019attaquer aux taux de croissance du PIB excessivement \u00e9lev\u00e9s en provoquant la formation de bulles du cr\u00e9dit et de l\u2019investissement de plus en plus grosses. Comme le FMI l\u2019a bri\u00e8vement expos\u00e9 dans son Rapport sur la stabilit\u00e9 financi\u00e8re dans le monde d\u2019octobre 2013, \u00ab ma\u00eetriser les risques qui p\u00e8sent sur le syst\u00e8me financier chinois est une t\u00e2che aussi importante que d\u00e9licate \u00bb. Le d\u00e9s\u00e9quilibre de l\u2019\u00e9conomie chinoise augmente peu \u00e0 peu, et on voit mal comment il pourrait se terminer autrement que par un d\u00e9sastre.<\/p>\n

\"Slide2\"<\/a><\/p>\n

 <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Il fut un temps o\u00f9 les leaders d\u2019opinion occidentaux \u00e9taient \u00e0 la fois impressionn\u00e9s et effray\u00e9s par les taux de croissance extraordinaires r\u00e9alis\u00e9s par un petit groupe de pays orientaux nettement plus pauvres et plus petits que leurs homologues occidentaux. Cependant, la vitesse \u00e0 laquelle ils sont pass\u00e9s du statut de soci\u00e9t\u00e9 paysanne au statut de g\u00e9ant industriel, leur capacit\u00e9 \u00e0 afficher r\u00e9guli\u00e8rement des taux de croissance plusieurs fois sup\u00e9rieurs \u00e0 ceux des pays d\u00e9velopp\u00e9s, et leur aptitude \u00e0 rivaliser avec la technologie am\u00e9ricaine et…<\/p>\n","protected":false},"author":189,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[8,7],"tags":[45,140],"class_list":["post-136","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-macroeconomie-et-politique","category-pays","tag-macro-economie-et-politique","tag-marches-emergents"],"acf":[],"yoast_head":"\nLe ratio investissement\/PIB de la Chine a bondi au niveau absolument insoutenable de 54,4%. La prudence s\u2019impose. - Francais<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Il fut un temps o\u00f9 les leaders d\u2019opinion occidentaux \u00e9taient \u00e0 la fois impressionn\u00e9s et effray\u00e9s par les taux de croissance extraordinaires r\u00e9alis\u00e9s par\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2014\/01\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\/\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Mike Riddell\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"10 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/2014\\\/01\\\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\\\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/2014\\\/01\\\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\\\/\"},\"author\":{\"name\":\"Mike Riddell\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/5c62529eb1af96b2949e1eaf4e0c65bc\"},\"headline\":\"Le ratio investissement\\\/PIB de la Chine a bondi au niveau absolument insoutenable de 54,4%. La prudence s\u2019impose.\",\"datePublished\":\"2014-01-24T11:34:13+00:00\",\"dateModified\":\"2014-03-07T15:06:33+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/2014\\\/01\\\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\\\/\"},\"wordCount\":2106,\"commentCount\":0,\"keywords\":[\"macro \u00e9conomie et politique\",\"march\u00e9s \u00e9mergents\"],\"articleSection\":[\"macro\u00e9conomie et politique\",\"Pays\"],\"inLanguage\":\"fr-FR\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/2014\\\/01\\\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\\\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/2014\\\/01\\\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/2014\\\/01\\\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\\\/\",\"name\":\"Le ratio investissement\\\/PIB de la Chine a bondi au niveau absolument insoutenable de 54,4%. La prudence s\u2019impose. - Francais\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/#website\"},\"datePublished\":\"2014-01-24T11:34:13+00:00\",\"dateModified\":\"2014-03-07T15:06:33+00:00\",\"author\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/5c62529eb1af96b2949e1eaf4e0c65bc\"},\"description\":\"Il fut un temps o\u00f9 les leaders d\u2019opinion occidentaux \u00e9taient \u00e0 la fois impressionn\u00e9s et effray\u00e9s par les taux de croissance extraordinaires r\u00e9alis\u00e9s par\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/2014\\\/01\\\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\\\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"fr-FR\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/2014\\\/01\\\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\\\/\"]}]},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/2014\\\/01\\\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\\\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Accueil\",\"item\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Le ratio investissement\\\/PIB de la Chine a bondi au niveau absolument insoutenable de 54,4%. La prudence s\u2019impose.\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/#website\",\"url\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/\",\"name\":\"Francais\",\"description\":\"M&G\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"fr-FR\"},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/5c62529eb1af96b2949e1eaf4e0c65bc\",\"name\":\"Mike Riddell\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"fr-FR\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/28bee3ffcdd030a5c1f55b86da8deb803dc8ed02437550a76dae159a2870b3d2?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/28bee3ffcdd030a5c1f55b86da8deb803dc8ed02437550a76dae159a2870b3d2?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/28bee3ffcdd030a5c1f55b86da8deb803dc8ed02437550a76dae159a2870b3d2?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Mike Riddell\"},\"url\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/francais\\\/author\\\/mikeriddellnew\\\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO Premium plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Le ratio investissement\/PIB de la Chine a bondi au niveau absolument insoutenable de 54,4%. La prudence s\u2019impose. - Francais","description":"Il fut un temps o\u00f9 les leaders d\u2019opinion occidentaux \u00e9taient \u00e0 la fois impressionn\u00e9s et effray\u00e9s par les taux de croissance extraordinaires r\u00e9alis\u00e9s par","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2014\/01\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\/","twitter_misc":{"Written by":"Mike Riddell","Est. reading time":"10 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2014\/01\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2014\/01\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\/"},"author":{"name":"Mike Riddell","@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/#\/schema\/person\/5c62529eb1af96b2949e1eaf4e0c65bc"},"headline":"Le ratio investissement\/PIB de la Chine a bondi au niveau absolument insoutenable de 54,4%. La prudence s\u2019impose.","datePublished":"2014-01-24T11:34:13+00:00","dateModified":"2014-03-07T15:06:33+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2014\/01\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\/"},"wordCount":2106,"commentCount":0,"keywords":["macro \u00e9conomie et politique","march\u00e9s \u00e9mergents"],"articleSection":["macro\u00e9conomie et politique","Pays"],"inLanguage":"fr-FR","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2014\/01\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2014\/01\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\/","url":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2014\/01\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\/","name":"Le ratio investissement\/PIB de la Chine a bondi au niveau absolument insoutenable de 54,4%. La prudence s\u2019impose. - Francais","isPartOf":{"@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/#website"},"datePublished":"2014-01-24T11:34:13+00:00","dateModified":"2014-03-07T15:06:33+00:00","author":{"@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/#\/schema\/person\/5c62529eb1af96b2949e1eaf4e0c65bc"},"description":"Il fut un temps o\u00f9 les leaders d\u2019opinion occidentaux \u00e9taient \u00e0 la fois impressionn\u00e9s et effray\u00e9s par les taux de croissance extraordinaires r\u00e9alis\u00e9s par","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2014\/01\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\/#breadcrumb"},"inLanguage":"fr-FR","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2014\/01\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\/"]}]},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2014\/01\/le-ratio-investissementpib-de-la-chine-a-bondi-au-niveau-absolument-insoutenable-de-544-la-prudence-simpose\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Accueil","item":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Le ratio investissement\/PIB de la Chine a bondi au niveau absolument insoutenable de 54,4%. La prudence s\u2019impose."}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/#website","url":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/","name":"Francais","description":"M&G","potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"fr-FR"},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/#\/schema\/person\/5c62529eb1af96b2949e1eaf4e0c65bc","name":"Mike Riddell","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"fr-FR","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/28bee3ffcdd030a5c1f55b86da8deb803dc8ed02437550a76dae159a2870b3d2?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/28bee3ffcdd030a5c1f55b86da8deb803dc8ed02437550a76dae159a2870b3d2?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/28bee3ffcdd030a5c1f55b86da8deb803dc8ed02437550a76dae159a2870b3d2?s=96&d=mm&r=g","caption":"Mike Riddell"},"url":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/author\/mikeriddellnew\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/136","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-json\/wp\/v2\/users\/189"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=136"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/136\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=136"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=136"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=136"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}