{"id":1397,"date":"2016-01-29T15:17:32","date_gmt":"2016-01-29T15:17:32","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/francais\/?p=1397"},"modified":"2016-02-08T15:59:33","modified_gmt":"2016-02-08T15:59:33","slug":"l-economie-americaine-ne-se-dirige-pas-vers-une-recession-car-elle-ne-fonctionne-pas-a-plein-regime","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2016\/01\/l-economie-americaine-ne-se-dirige-pas-vers-une-recession-car-elle-ne-fonctionne-pas-a-plein-regime\/","title":{"rendered":"L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine ne se dirige pas vers une r\u00e9cession, car elle ne fonctionne pas \u00e0 plein r\u00e9gime"},"content":{"rendered":"<p>Les inqui\u00e9tudes se multiplient actuellement concernant l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine et sa capacit\u00e9 \u00e0 r\u00e9sister \u00e0 l\u2019effondrement des cours du p\u00e9trole et des produits miniers, au ralentissement en Chine et \u00e0 la r\u00e9cente hausse d\u2019un quart (oui, il s\u2019agit bien d\u2019un quart\u00a0!) de point des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u2013 ou, compte tenu de l\u2019\u00e9tat d\u2019esprit actuel du march\u00e9, sa capacit\u00e9 \u00e0 s\u2019adapter au doublement de son taux directeur. Certes, les spreads des obligations \u00e0 haut rendement sont proches de niveaux r\u00e9cessionnistes, mais cette situation est fauss\u00e9e par le secteur de l\u2019\u00e9nergie. L\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re affiche un recul manifeste mais le secteur des services, qui importe davantage pour la croissance am\u00e9ricaine, fait preuve d\u2019une plus grande fermet\u00e9 (bien que l\u2019indice ISM manufacturier se soit nettement repli\u00e9 par rapport \u00e0 ses r\u00e9cents plus hauts). La courbe de rendement am\u00e9ricaine reste encore assez loin d\u2019une inversion, signe traditionnellement annonciateur d\u2019une r\u00e9cession, bien qu\u2019elle s\u2019aplatisse au lieu de se pentifier comme il le faudrait. Au train o\u00f9 vont les choses, nous pensons que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) continuera \u00e0 relever ses taux car elle devrait se focaliser sur les donn\u00e9es t\u00e9moignant de la solidit\u00e9 croissante du march\u00e9 du travail.<\/p>\n<p>Si les perspectives en termes d\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique et de production industrielle \u00e9taient si moroses, les entreprises r\u00e9duiraient leurs effectifs de la mani\u00e8re traditionnelle, c\u2019est \u00e0 dire \u00e0 coup de licenciements. Or, comme le montre le graphique ci-dessous, les licenciements dans le secteur priv\u00e9 (en pourcentage de la population active) atteignent leur niveau le plus faible depuis 15 ans. Cette situation d\u00e9note la vigueur continue du march\u00e9 du travail et le faible niveau des suppressions de postes laisse pr\u00e9sager du maintien de la bonne orientation de l\u2019emploi.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/16.01.18-US-Recession_FR.png\" rel=\"attachment wp-att-1415\" data-rel=\"lightbox-gallery-PPoVQNbF\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1415\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/16.01.18-US-Recession_FR.png\" alt=\"16.01.18-US-Recession_FR\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/16.01.18-US-Recession_FR.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/16.01.18-US-Recession_FR-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/16.01.18-US-Recession_FR-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Dans leurs analyses du march\u00e9 du travail et de la sant\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie, les \u00e9conomistes \u00e9voquent la notion de taux d\u2019emploi naturel. Dans ce contexte, l\u2019on pourrait supposerl\u2019existence d\u2019un niveau naturel \u00a0de licenciements en dessous duquel l\u2019\u00e9conomie ne saurait aller. De fait, il est in\u00e9vitable que certains employeurs se retrouvent en difficult\u00e9 et soient contraints de supprimer des emplois. Le graphique ci-dessus laisse penser que ce niveau naturel se situe aux alentours de 0,02%, ce qui renforce l\u2019id\u00e9e que le march\u00e9 du travail aux Etats-Unis reste bien orient\u00e9.<\/p>\n<p>Si l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine se dirigeait vers une r\u00e9cession, des signes avant-coureurs seraient incontestablement apparus \u00e0 l\u2019heure qu\u2019il est. En effet, le march\u00e9 du p\u00e9trole est en baisse depuis plus d\u2019un an, les actions chinoises reculent depuis neuf mois, les cours des produits miniers plongent depuis deux ans et le l\u00e9ger rel\u00e8vement des taux \u00e9tait enti\u00e8rement anticip\u00e9 (et a \u00e9t\u00e9 report\u00e9).<\/p>\n<p>La r\u00e9alit\u00e9 est au contraire, que le repli des cours du p\u00e9trole aide l\u2019\u00e9conomie, que la baisse des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res est un probl\u00e8me d\u2019offre et non pas de demande, que l\u2019\u00e9conomie chinoise n\u2019est pas un facteur majeur pour l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine et que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et la politique de la Fed demeurent exceptionnellement accommodants. Les places boursi\u00e8res, les march\u00e9s des mati\u00e8res premi\u00e8res et l\u2019\u00e9conomie n\u2019\u00e9voluent pas toujours en parall\u00e8le. La Fed ne devrait pas se focaliser sur ces indicateurs. Sa mission n\u2019est pas de soutenir le march\u00e9 des actions ou des mati\u00e8res premi\u00e8res, mais de soutenir le march\u00e9 du travail. Elle doit donc rester vigilante et ne pas se laisser distraire par des \u00ab bruits \u00bb qui ont peu d\u2019incidence sur les anticipations d\u2019inflation \u00e0 long terme ou sur les perspectives \u00e0 court terme du march\u00e9 de l\u2019emploi.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Les inqui\u00e9tudes se multiplient actuellement concernant l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine et sa capacit\u00e9 \u00e0 r\u00e9sister \u00e0 l\u2019effondrement des cours du p\u00e9trole et des produits miniers, au ralentissement en Chine et \u00e0 la r\u00e9cente hausse d\u2019un quart (oui, il s\u2019agit bien d\u2019un quart\u00a0!) de point des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u2013 ou, compte tenu de l\u2019\u00e9tat d\u2019esprit actuel du march\u00e9, sa capacit\u00e9 \u00e0 s\u2019adapter au doublement de son taux directeur. 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