{"id":1439,"date":"2016-02-15T16:01:12","date_gmt":"2016-02-15T16:01:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/francais\/?p=1439"},"modified":"2016-03-14T09:47:17","modified_gmt":"2016-03-14T09:47:17","slug":"combien-de-temps-faudra-t-il-a-la-chine-pour-atteindre-le-plancher-de-la-fourchette-d-adequation-des-reserves-de-change","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2016\/02\/combien-de-temps-faudra-t-il-a-la-chine-pour-atteindre-le-plancher-de-la-fourchette-d-adequation-des-reserves-de-change\/","title":{"rendered":"Combien de temps faudra-t-il \u00e0 la Chine pour atteindre le plancher de la fourchette d\u2019ad\u00e9quation des r\u00e9serves de change ?"},"content":{"rendered":"<p>Le niveau optimal des r\u00e9serves de change a fait couler beaucoup d\u2019encre. L\u2019indicateur ARA (\u00e9valuation de l\u2019ad\u00e9quation des r\u00e9serves) du Fonds mon\u00e9taire international (FMI) est l\u2019une des m\u00e9thodes courantes de calcul qui fournit essentiellement une fourchette bas\u00e9e sur les \u00e9changes commerciaux d\u2019un pays, les agr\u00e9gats mon\u00e9taires et la dette ext\u00e9rieure. La pond\u00e9ration qui doit \u00eatre allou\u00e9e \u00e0 chaque facteur varie en fonction de la structure \u00e9conomique de chaque pays, selon qu\u2019il s\u2019agit d\u2019une \u00e9conomie relativement ouverte ou ferm\u00e9e en termes d\u2019\u00e9changes et de mouvements de capitaux, et de l\u2019existence ou non d\u2019un taux de change flottant. Compte tenu des crises pass\u00e9es qui ont frapp\u00e9 les march\u00e9s \u00e9mergents, le FMI a recommand\u00e9 une fourchette qui s\u2019exprime normalement en pourcentage (de 100\u00a0% \u00e0 150\u00a0%) de l\u2019indicateur. Les pressions actuelles sur le renminbi et la tentative de la Chine d\u2019att\u00e9nuer sa d\u00e9pr\u00e9ciation par le biais d\u2019interventions sur le march\u00e9 des changes posent la question de la puissance de feu dont la Chine dispose compte tenu de la diminution de ses r\u00e9serves.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog_FR.png\" rel=\"attachment wp-att-1452\" data-rel=\"lightbox-gallery-rPrzWo0T\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone wp-image-1452 size-full\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog_FR.png\" alt=\"Combien de temps faudra-t-il \u00e0 la Chine pour atteindre le plancher de la fourchette d\u2019ad\u00e9quation des r\u00e9serves de change ?\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog_FR.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog_FR-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog_FR-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p><strong>Sur la base du cadre normalis\u00e9 du FMI, nous avons calcul\u00e9 qu\u2019il faudra \u00e0 la Chine de six \u00e0 sept mois environ pour qu\u2019elle atteigne le plancher de la fourchette recommand\u00e9e (100\u00a0%).<\/strong> Cette estimation repose sur plusieurs hypoth\u00e8ses importantes, notamment le maintien au m\u00eame rythme de la fuite actuelle des capitaux, de la baisse des r\u00e9serves (environ 100 milliards de dollars par mois) et de l\u2019exc\u00e9dent de la balance des op\u00e9rations courantes. Nous ne connaissons pas non plus l\u2019ampleur des interventions qui ont effectivement eu lieu sur le march\u00e9 des changes \u00e0 terme et certaines donn\u00e9es, comme l\u2019encours de la dette, ne sont publi\u00e9es que trimestriellement avec retard (les derni\u00e8res statistiques publi\u00e9es concernent septembre).<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog_FR2.png\" rel=\"attachment wp-att-1453\" data-rel=\"lightbox-gallery-rPrzWo0T\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1453\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog_FR2.png\" alt=\"Combien de temps faudra-t-il \u00e0 la Chine pour atteindre le plancher de la fourchette d\u2019ad\u00e9quation des r\u00e9serves de change ?\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog_FR2.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog_FR2-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog_FR2-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Il est probable que toute r\u00e9ponse politique des autorit\u00e9s visera une d\u00e9pr\u00e9ciation du renminbi plus rapide que celle observ\u00e9e jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, m\u00eame si nous ne tablons pas sur une d\u00e9valuation massive ponctuelle. Celle-ci imposerait une \u00e9troite coordination avec les banques centrales mondiales afin de minimiser la contagion financi\u00e8re \u2013 compte tenu de l\u2019impact syst\u00e9mique de la Chine sur les march\u00e9s mondiaux \u2013 et nous ne pensons pas en \u00eatre d\u00e9j\u00e0 l\u00e0. Les mouvements de capitaux ont progressivement fait l\u2019objet de contr\u00f4les plus stricts et c\u2019est l\u2019option la plus probable \u00e0 court terme, m\u00eame si elle n\u2019est jamais efficace \u00e0 100\u00a0%. Une hausse des taux et une restriction accrue de la liquidit\u00e9 int\u00e9rieure poseraient des probl\u00e8mes compte tenu des importants niveaux d\u2019endettement int\u00e9rieur de la Chine.<\/p>\n<p>En cette p\u00e9riode de Nouvel An chinois \u2013 \u00e0 l\u2019occasion de laquelle nous souhaitons une ann\u00e9e du Singe haussi\u00e8re \u00e0 tous nos lecteurs, nous esp\u00e9rons nous tromper dans nos calculs et que la Chine aura plus de six mois devant elle. N\u2019oublions pas que le chiffre 6 est consid\u00e9r\u00e9 comme un chiffre \u00ab\u00a0porte-malheur\u00a0\u00bb en cantonais et qu\u2019il se prononce de la m\u00eame mani\u00e8re que \u00ab\u00a0lok6\u00a0\u00bb (\u843d, ce qui signifie \u00ab\u00a0chuter, baisser ou diminuer\u00a0\u00bb) \u2013 opportun, non\u00a0?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le niveau optimal des r\u00e9serves de change a fait couler beaucoup d\u2019encre. L\u2019indicateur ARA (\u00e9valuation de l\u2019ad\u00e9quation des r\u00e9serves) du Fonds mon\u00e9taire international (FMI) est l\u2019une des m\u00e9thodes courantes de calcul qui fournit essentiellement une fourchette bas\u00e9e sur les \u00e9changes commerciaux d\u2019un pays, les agr\u00e9gats mon\u00e9taires et la dette ext\u00e9rieure. 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