A l\u2019approche de la r\u00e9union du Congr\u00e8s du parti communiste, les investisseurs cherchaient \u00e0 identifier des signaux permettant de savoir si (et comment) la politique de taux z\u00e9ro de la Chine pourrait \u00eatre assouplie, et si des ajustements pourraient \u00eatre apport\u00e9s \u00e0 court terme \u00e0 la politique appliqu\u00e9e au secteur du logement. Au-del\u00e0 de l\u2019actualit\u00e9 \u00e0 court terme, les investisseurs s\u2019int\u00e9ressaient \u00e9galement au Rapport de travail du pr\u00e9sident Xi Jinping, cens\u00e9 d\u00e9finir la vision du parti pour 2035, ainsi qu\u2019\u00e0 la composition du prochain Politburo, afin de savoir si le d\u00e9ploiement et la coordination des politiques pouvaient \u00eatre am\u00e9lior\u00e9s gr\u00e2ce \u00e0 la nomination d\u2019un nouveau comit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n
Dans son discours inaugural lors de la r\u00e9union du Congr\u00e8s du parti communiste, le pr\u00e9sident Xi Jinping a laiss\u00e9 entendre qu’il n’y aurait probablement pas d\u2019\u00e9volutions majeures des politiques \u00e0 court terme. Lors de ce discours, le pr\u00e9sident chinois a soulign\u00e9 que la politique de lutte contre la COVID avait permis de sauver des vies et d’obtenir des \u00ab r\u00e9sultats positifs significatifs \u00bb dans la coordination de la pr\u00e9vention et du contr\u00f4le des \u00e9pid\u00e9mies.<\/p>\n\n\n\n
Sur le plan \u00e9conomique, le pr\u00e9sident a appel\u00e9 de ses v\u0153ux \u00e0 \u00ab une am\u00e9lioration de la qualit\u00e9 de la croissance et une croissance raisonnable de l’\u00e9conomie \u00bb, un th\u00e8me qui avait d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 abord\u00e9 lors de la pr\u00e9c\u00e9dente r\u00e9union du Congr\u00e8s du parti. La recherche d’un d\u00e9veloppement \u00e9conomique de qualit\u00e9 et la n\u00e9cessit\u00e9 d’assurer la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie nationale dans un contexte de tensions g\u00e9opolitiques croissantes concordent avec l’accent accord\u00e9 \u00e0 des enjeux essentiels, comme l’innovation technologique et le d\u00e9veloppement \u00e9cologique.<\/p>\n\n\n\n
Dans l’ensemble, si le discours du pr\u00e9sident Xi Jinping n’a pas r\u00e9serv\u00e9 de grandes surprises, l’importance de nouveau accord\u00e9e au d\u00e9veloppement \u00e9conomique indique que le gouvernement continuera \u00e0 \u00e9quilibrer les politiques de soutien \u00e0 la croissance avec d’autres objectifs sociaux, tels que l’am\u00e9lioration de la r\u00e9partition des revenus. Nous sommes rassur\u00e9s par la priorit\u00e9 accord\u00e9e par le parti \u00e0 la croissance et nous tablons sur de nouvelles mesures visant \u00e0 soutenir l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique. Le FMI a abaiss\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance moyenne pour la Chine sur la p\u00e9riode 2023-25 \u00e0 4,5 %, contre 5,2 % il y a 12 mois. Ce taux est inf\u00e9rieur au taux de croissance de 4,7 % n\u00e9cessaire pour atteindre l’objectif visant \u00e0 doubler le PIB par habitant entre 2020 et 2035.<\/p>\n\n\n\n
Il semble par exemple que les r\u00e9formes de l’offre ne soient plus vraiment une priorit\u00e9. Le pr\u00e9sident n\u2019a pas non plus r\u00e9it\u00e9r\u00e9 sa d\u00e9claration d\u00e9sormais c\u00e9l\u00e8bre \u00ab le logement est fait pour vivre \u00bb pendant le discours (m\u00eame si elle figure encore dans la version compl\u00e8te du Rapport de travail). Selon un d\u00e9compte de l’agence Reuters, le terme \u00ab r\u00e9forme \u00bb appara\u00eet 68 fois dans ce rapport contre 48 fois dans le rapport publi\u00e9 il y a cinq ans. Cela laisse pr\u00e9sager une \u00e9volution moins radicale de la r\u00e9glementation et des politiques qui ont pes\u00e9 ces derni\u00e8res ann\u00e9es sur des secteurs comme la technologie et l’immobilier. S’il est suivi d’effet, ce pragmatisme contribuera \u00e0 r\u00e9duire les incertitudes qui entouraient les investissements dans le sillage des r\u00e9formes mises en \u0153uvre ces cinq derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n
Quelles cons\u00e9quences pour les actifs obligataires chinois et le rendement de l’obligation de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 10 ans ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Les politiques gouvernementales devraient continuer \u00e0 soutenir la croissance, d’autant plus que la strat\u00e9gie dynamique \u00ab z\u00e9ro COVID \u00bb continue \u00e0 limiter l’activit\u00e9 \u00e9conomique, mais l\u2019impact de l\u2019influence de la politique mon\u00e9taire sera limit\u00e9. Les divergences entre la politique mon\u00e9taire de la Chine et celles du reste du monde ont sont \u00e9galement dans toutes les t\u00eates.<\/p>\n\n\n\n
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