{"id":23539,"date":"2023-05-31T10:41:10","date_gmt":"2023-05-31T10:41:10","guid":{"rendered":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/?p=23539"},"modified":"2023-05-31T10:41:17","modified_gmt":"2023-05-31T10:41:17","slug":"tsunami-deflationniste","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2023\/05\/tsunami-deflationniste\/","title":{"rendered":"Tsunami d\u00e9flationniste"},"content":{"rendered":"\n

L\u2019inflation est l\u2019un des grands d\u00e9bats \u00e9conomiques qui voit souvent s\u2019opposer les grands penseurs \u00e9conomiques. Je ne suis pas un titan de la finance, mais si l\u2019on observe le monde \u00e0 100 000 pieds d\u2019altitude, on peut penser que tous les ingr\u00e9dients sont r\u00e9unis en vue d\u2019un ralentissement significatif de l\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n

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Pendant des ann\u00e9es, la trop grande faiblesse de l\u2019inflation n\u2019a gu\u00e8re contribu\u00e9 \u00e0 rassurer les principales banques centrales de la plan\u00e8te. L\u2019inflation est rest\u00e9e aux abonn\u00e9s absents en d\u00e9pit de politiques mon\u00e9taires ultra-accommodantes via des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs et des programmes d\u2019assouplissement quantitatif (QE) d\u2019une ampleur sans pr\u00e9c\u00e9dent. Il aura fallu attendre une pand\u00e9mie qui a paralys\u00e9 les \u00e9conomies et les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, une guerre qui a exacerb\u00e9 les tensions g\u00e9opolitiques et mis \u00e0 mal la s\u00e9curit\u00e9 alimentaire et \u00e9nerg\u00e9tique mondiale, ainsi qu\u2019une nouvelle augmentation de la masse mon\u00e9taire en r\u00e9action, pour que l\u2019inflation t\u00e9moigne enfin d\u2019une sensible acc\u00e9l\u00e9ration. La question qui se pose est la suivante : cette situation est-elle appel\u00e9e \u00e0 durer ?<\/p>\n\n\n\n

L\u2019inflation est la mesure de la variation des prix des biens et des services. Lorsque les prix commencent \u00e0 se stabiliser et cessent d\u2019augmenter, la variation d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre finit par tendre vers z\u00e9ro. Nous allons commencer \u00e0 voir ces \u00ab effets de base \u00bb dispara\u00eetre et l\u2019inflation perdre de son acuit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

La pand\u00e9mie de Covid-19 n\u2019est heureusement plus qu\u2019un lointain souvenir et les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement sont revenues \u00e0 la \u00ab normale \u00bb – un catalyseur d\u00e9sinflationniste.<\/p>\n\n\n\n

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Source\u00a0: Bloomberg (mai 2023)
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La flamb\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie provoqu\u00e9 par l\u2019invasion de l\u2019Ukraine par Vladimir Poutine s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e et constitue un autre catalyseur d\u00e9sinflationniste.<\/p>\n\n\n\n

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Source\u00a0: Bloomberg (mai 2023)
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Le cycle agressif de rel\u00e8vement des taux dans lequel la Banque s\u2019est engag\u00e9e devrait conduire \u00e0 un ralentissement de la croissance. Ce probl\u00e8me est particuli\u00e8rement critique pour les \u00e9conomies dont l\u2019exposition \u00e0 l\u2019immobilier r\u00e9sidentiel est li\u00e9e \u00e0 des produits hypoth\u00e9caires \u00e0 taux variable, ce qui est moins pr\u00e9occupant pour les \u00c9tats-Unis o\u00f9 la majorit\u00e9 des cr\u00e9dits hypoth\u00e9caires sont \u00e0 taux fixe sur 30 ans. Les prix des logements se situant \u00e0 des niveaux inabordables dans la plupart des pays d\u00e9velopp\u00e9s et le co\u00fbt de l\u2019emprunt augmentant fortement, les prix des logements vont sans aucun doute subir des pressions baissi\u00e8res, d\u2019o\u00f9 un autre catalyseur d\u00e9sinflationniste. Parall\u00e8lement au march\u00e9 de l\u2019immobilier r\u00e9sidentiel, le secteur de l\u2019immobilier d\u2019entreprise est particuli\u00e8rement vuln\u00e9rable, aux prises avec une politique mon\u00e9taire d\u00e9sormais plus restrictive et un torrent d\u2019\u00e9ch\u00e9ances de dettes. Le renouvellement des dettes va peser sur la rentabilit\u00e9 en ce sens o\u00f9 le co\u00fbt du financement est d\u00e9sormais plus \u00e9lev\u00e9, mais il pourrait \u00e9galement se r\u00e9v\u00e9ler tr\u00e8s difficile \u00e0 r\u00e9aliser dans l\u2019environnement actuel. Les banques r\u00e9gionales am\u00e9ricaines traversent leur propre crise et sont responsables d\u2019environ 70 % des pr\u00eats aux acteurs de l\u2019immobilier d\u2019entreprise aux \u00c9tats-Unis (voir ci-dessous).<\/p>\n\n\n\n

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Source\u00a0: Fed de St Louis (mars 2023)
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Il est possible que le march\u00e9 ait \u00e9vit\u00e9 une grave r\u00e9cession jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent gr\u00e2ce \u00e0 des m\u00e9nages rest\u00e9s invariablement confiants qui ont r\u00e9duit leur \u00e9pargne et ont consid\u00e9rablement augment\u00e9 leur dette sur les cartes de cr\u00e9dit au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es. La capacit\u00e9 \u00e0 poursuivre dans cette voie semble limit\u00e9e \u00e9tant donn\u00e9 que les taux d\u2019\u00e9pargne sont au plus bas ou presque et que la dette sur les cartes de cr\u00e9dit atteint des sommets avec des taux annuels effectifs globaux (TAEG) sans cesse plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

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Source\u00a0: Bloomberg (mai 2023)
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\u00c0 quoi s\u2019attend le march\u00e9 ? Le \u00ab\u00a0march\u00e9\u00a0\u00bb a des perspectives particuli\u00e8rement sombres et a le sentiment qu\u2019une r\u00e9cession est pratiquement assur\u00e9e. La courbe des rendements \u00e0 2\/10 ans a \u00e9t\u00e9 un indicateur pr\u00e9cis de r\u00e9cession dans le pass\u00e9 et est actuellement tr\u00e8s invers\u00e9e, ce qui laisse entrevoir un risque de r\u00e9cession.<\/p>\n\n\n\n

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Source\u00a0: Bloomberg (mai 2023)
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D\u2019un autre c\u00f4t\u00e9, la Fed a besoin de susciter la confiance ; elle a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019\u00e9cart pr\u00e9visionnel entre le rendement \u00e0 3 mois dans 18 mois et le rendement au comptant \u00e0 3 mois \u00e9tait un meilleur indicateur et en a conclu que la r\u00e9cession \u00e9tait moins probable. Je ne suis pas l\u00e0 pour dire quelle mesure est la meilleure, mais… la mesure de la Fed s\u2019est retourn\u00e9e de mani\u00e8re spectaculaire et tend d\u00e9sormais \u00e0 indiquer la m\u00eame chose. \u00c7a a \u00e9t\u00e9 rapide.<\/p>\n\n\n\n

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Source\u00a0: Bloomberg (mai 2023)
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L\u2019intelligence artificielle (IA) constitue peut-\u00eatre la plus grande menace pour l\u2019inflation<\/p>\n\n\n\n

Selon les pr\u00e9visions, l\u2019IA pourrait d\u00e9truire jusqu\u2019\u00e0 300 millions d\u2019emplois dans les ann\u00e9es \u00e0 venir. Il s\u2019agit peut-\u00eatre d\u2019un sc\u00e9nario catastrophe, peut-\u00eatre pas. Le livre de Mo Gawdat le plus vendu de l\u2019ann\u00e9e, \u00ab Scary Smart \u00bb, donne une vision splendide et \u00e9quilibr\u00e9e de cette nouvelle technologie et de son impact sur l\u2019humanit\u00e9. Mo Gawdat est l\u2019ancien ing\u00e9nieur en chef de Google X ; nous pouvons donc \u00eatre s\u00fbrs qu\u2019il a une connaissance approfondie du secteur. Il est inqui\u00e9tant de constater que cet article a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9 en 2021 et que les choses ont \u00e9volu\u00e9 depuis. Voici quelques extraits du livre qui ont r\u00e9sonn\u00e9 chez moi :<\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. C\u2019est en train de se produire et on ne peut pas l\u2019arr\u00eater<\/li>\n\n\n\n
  2. L\u2019IA peut d\u00e9j\u00e0 mieux communiquer, mieux observer les images et cr\u00e9er aussi bien que l\u2019\u00eatre humain<\/li>\n\n\n\n
  3. En 2019, le superordinateur de Google, Sycamore, a surpass\u00e9 le superordinateur pr\u00e9c\u00e9dent en r\u00e9solvant un probl\u00e8me consid\u00e9r\u00e9 comme impossible pour des machines normales et qui aurait pris 10 000 ans au superordinateur de l\u2019\u00e9poque. Sycamore l\u2019a fait en 200 secondes. Il est 1 500 milliards de fois plus rapide.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Lisez le livre, il est vraiment terrifiant.<\/p>\n\n\n\n

    S\u2019agit-il d\u2019un discours alarmiste ? Il doit bien y avoir quelque chose. De par le monde, des voix influentes plaident en faveur d\u2019une r\u00e9glementation du secteur, mais il est peu probable qu\u2019elle atteigne l\u2019objectif vis\u00e9. L\u2019IA progresse tout simplement trop vite.<\/p>\n\n\n\n

    Pendant la r\u00e9volution de l\u2019internet, nous avons assist\u00e9 \u00e0 la destruction cr\u00e9atrice de Schumpeter : des structures \u00e9conomiques existantes, telles que des industries, des entreprises et des emplois, ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9truits et remplac\u00e9s par de nouvelles structures gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019innovation et au changement technologique. On a toujours eu l\u2019impression que quelques secteurs \u00e9taient menac\u00e9s et que si l\u2019on n\u2019\u00e9tait pas dans ce secteur, on pouvait pousser un soupir de soulagement et continuer \u00e0 vivre heureux. Cette fois, la situation semble diff\u00e9rente. L\u2019\u00e9tendue et l\u2019ampleur des emplois aujourd\u2019hui menac\u00e9s sont effrayantes.<\/p>\n\n\n\n

    Quelques exemples sont toujours utiles pour bien faire comprendre l\u2019id\u00e9e. Les arts ont toujours \u00e9t\u00e9 les moins menac\u00e9s, ce qui n\u2019est plus le cas aujourd\u2019hui.<\/p>\n\n\n\n

      \n
    1. L<\/strong>\u2019imagerie\/l\u2019art peuvent \u00eatre cr\u00e9\u00e9s en quelques secondes <\/strong>– il suffit d\u2019une bonne description. Voici ci-dessous une image enti\u00e8rement g\u00e9n\u00e9r\u00e9e par l\u2019IA que j\u2019ai cr\u00e9\u00e9e\/g\u00e9n\u00e9r\u00e9e moi-m\u00eame en 5 minutes. Il m\u2019a juste fallu t\u00e9l\u00e9charger l\u2019application et t\u00e2tonner quelque peu pour comprendre comment elle fonctionnait.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
      \"\"<\/a>

      Source\u00a0: cr\u00e9ation originale de Rob Burrows
      <\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n
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      1. La mod\u00e9lisation<\/strong> – Prenez maintenant l\u2019image ci-dessus et pensez au monde de la mod\u00e9lisation. Nous n\u2019avons plus besoin de mannequins. Imaginez que vous fassiez de la publicit\u00e9 pour un jean. La publicit\u00e9 peut \u00eatre faite mondialement et en quelques secondes en choisissant simplement votre march\u00e9 et en g\u00e9n\u00e9rant l\u2019image d\u2019une personne \u00ab s\u00e9duisante \u00bb portant le v\u00eatement en question pour ce groupe cible. La s\u00e9lection homme\/femme\/jeune\/vieux\/petit\/grand se fera d\u2019un simple clic.<\/li>\n\n\n\n
      2. La musique <\/strong>– L\u2019IA cr\u00e9e d\u00e9sormais de la musique et elle est \u00e0 la mode. La chanson \u00ab wear my heart on my sleeve \u00bb de Drake (je dois avouer ne pas savoir qui c\u2019est) est actuellement en vogue. Les musiciens offrent d\u00e9sormais l\u2019utilisation de leur voix en \u00e9change d\u2019une part des b\u00e9n\u00e9fices futurs. Dans peu de temps, nous n\u2019aurons plus besoin de voix humaines. Au Japon, Miku Hatsune, est un exemple de musique enti\u00e8rement g\u00e9n\u00e9r\u00e9e par l\u2019IA avec la pr\u00e9sence d\u2019un hologramme et est extr\u00eamement populaire.<\/li>\n\n\n\n
      3. L\u2019\u00e9crit<\/strong> – Les livres et les travaux de recherche peuvent \u00eatre r\u00e9dig\u00e9s en quelques secondes et dans plusieurs langues. En fait, les sc\u00e9naristes d\u2019Hollywood se sont mis en gr\u00e8ve pour tenter de prot\u00e9ger leur industrie et leurs moyens de subsistance. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

        Un tremblement de terre sur le plan de l\u2019emploi pourrait se profiler \u00e0 l\u2019horizon. Le ch\u00f4mage de masse n\u2019est certainement pas la recette d\u2019une inflation galopante. Les entreprises qui b\u00e9n\u00e9ficient de l\u2019IA et d\u2019une politique de r\u00e9duction des co\u00fbts pourraient toutefois engranger des b\u00e9n\u00e9fices effr\u00e9n\u00e9s. Une perspective peu r\u00e9jouissante pour le commun des mortels. Comment allons-nous tous survivre pendant que nous sommes au ch\u00f4mage ?<\/p>\n\n\n\n

        Si des changements aussi radicaux nous attendent, nous devons repenser tout ce que nous savons sur l\u2019\u00e9conomie et le fonctionnement de la soci\u00e9t\u00e9 – il n\u2019est donc pas \u00e9tonnant que le th\u00e8me du revenu universel soit redevenu d\u2019actualit\u00e9.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

        L\u2019inflation est l\u2019un des grands d\u00e9bats \u00e9conomiques qui voit souvent s\u2019opposer les grands penseurs \u00e9conomiques. Je ne suis pas un titan de la finance, mais si l\u2019on observe le monde \u00e0 100 000 pieds d\u2019altitude, on peut penser que tous les ingr\u00e9dients sont r\u00e9unis en vue d\u2019un ralentissement significatif de l\u2019inflation. Pendant des ann\u00e9es, la trop grande faiblesse de l\u2019inflation n\u2019a gu\u00e8re contribu\u00e9 \u00e0 rassurer les principales banques centrales de la plan\u00e8te. 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