![\"\"](\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/QEFR.png\")
<\/a><\/p>\nR\u00e9examin\u00e9s \u00e0 travers le prisme du QE, les indices obligataires internationaux apparaissent sous un jour nouveau. En particulier, l’indice des emprunts d’\u00c9tat de la zone euro se r\u00e9v\u00e8le fauss\u00e9 par la dette des pays les plus fragiles. En effet, un constat saute aux yeux : le poids accru de la dette souveraine moins bien not\u00e9e comme celle de l’Italie, au d\u00e9triment de l’Allemagne, not\u00e9e AAA. Les emprunts d’\u00c9tat allemands r\u00e9trogradent de la troisi\u00e8me \u00e0 la quatri\u00e8me position (de 17,2\u00a0% \u00e0 12,9\u00a0%) dans l’indice r\u00e9ajust\u00e9. \u00c9tant donn\u00e9 que la BCE met en \u0153uvre son programme de QE selon le principe d\u2019alignement de ses achats de dette publique sur la cl\u00e9 de r\u00e9partition de son capital (calcul\u00e9e en fonction de l\u2019importance de chaque \u00c9tat membre en termes de population et de PIB), la dette souveraine allemande repr\u00e9sente plus de 20 % de l’ensemble des avoirs cumul\u00e9s au titre du QE, ce qui r\u00e9duit consid\u00e9rablement le flottant de l’indice.<\/p>\n
L’achat d’obligations dans le cadre du programme d’assouplissement quantitatif a des r\u00e9percussions importantes pour les fonds qui r\u00e9pliquent un indice. Si les pond\u00e9rations au sein de l’indice ne refl\u00e8tent pas la r\u00e9alit\u00e9, il s\u2019en suit que les fonds indiciels et les ETF suivent un volant de titres de plus en plus r\u00e9duit, synonyme de hausse des cours, en s\u2019effor\u00e7ant de recr\u00e9er un univers d’investissement erron\u00e9. Il se pourrait bien que ces fonds faussent le prix des titres qui sont surpond\u00e9r\u00e9s dans les indices, mais sous-repr\u00e9sent\u00e9s dans l’univers d\u2019investissement v\u00e9ritable.<\/p>\n
En termes d’investissement, cette analyse conduit \u00e0 un double questionnement. En premier lieu, les fournisseurs d’indices devraient-ils modifier la fa\u00e7on dont ils construisent les indices pour tenir compte des achats d’actifs des banques centrales ? Deuxi\u00e8mement, l\u2019assouplissement quantitatif s’est-il traduit par une surperformance des \u00e9metteurs souverains dont l\u2019encours de la dette est le plus faible (de meilleure qualit\u00e9), au sein de la zone euro et dans d\u2019autres r\u00e9gions ? Le programme d’assouplissement quantitatif vise \u00e0 faire baisser les rendements obligataires. Sans oublier le fait que les m\u00e9thodologies de construction d’indices sous leur forme actuelle et les fonds qui utilisent ces indices \u00e0 des fins de comparaison ont \u00e9galement contribu\u00e9 \u00e0 exag\u00e9rer ce processus. Il pourrait s\u2019agir d\u2019une autre cons\u00e9quence inattendue de l’immixtion des banques centrales sur le march\u00e9 de la dette. Si l\u2019on pousse le raisonnement \u00e0 l’extr\u00eame, la suspension et l\u2019inversion \u00e9ventuelles du QE se traduiront-elles par une surperformance des emprunts d’\u00c9tat les moins bien not\u00e9s sur leurs \u00e9quivalents mieux not\u00e9s lorsque la distorsion sera \u00e9limin\u00e9e\u00a0?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
L’investissement dans les titres publics, qu’il s’agisse d’actions ou de titres de cr\u00e9ance, est motiv\u00e9 par deux objectifs principaux : tout d\u2019abord, la n\u00e9cessit\u00e9 d’\u00e9pargner pour l’avenir et, en second lieu, celle de faire fructifier cette \u00e9pargne. Les investisseurs doivent par cons\u00e9quent investir dans des placements \u00e0 faible risque et \u00e0 forte croissance.\u00a0 Afin de comprendre ces risques, les actifs sont class\u00e9s en fonction de leurs caract\u00e9ristiques de risque potentielles et historiques. En r\u00e8gle g\u00e9n\u00e9rale, les actifs tels que les obligations sont consid\u00e9r\u00e9s comme d\u00e9fensifs,…<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[27],"tags":[52,40],"class_list":["post-2690","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-indices","tag-banques-centrales","tag-bce"],"acf":[],"yoast_head":"\n