Le petit ami peu fiable est finalement bien venu avec les chocolats – apr\u00e8s des mois d\u2019h\u00e9sitation, la Banque d\u2019Angleterre a finalement fait ce \u00e0 quoi tout le monde s\u2019attendait depuis des mois. Le caract\u00e8re (trop ?) tendu du march\u00e9 du travail a peut-\u00eatre \u00e9t\u00e9 la principale raison pour laquelle tous les membres du Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire ont consenti \u00e0 la hausse aujourd\u2019hui.<\/p>\n
Ce rel\u00e8vement ne devrait pas susciter l\u2019\u00e9tonnement : le ch\u00f4mage est \u00e0 son plus bas niveau depuis 1975, les co\u00fbts salariaux unitaires sont orient\u00e9s \u00e0 la hausse, les indices PMI apparaissent solides et l\u2019inflation est sup\u00e9rieure \u00e0 son objectif. Relever les taux de 25 pb semble tout \u00e0 fait raisonnable.<\/p>\n
Dans un environnement de hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, les gilts repr\u00e9sentent-ils toujours une opportunit\u00e9 d\u2019investissement attrayante ?<\/strong><\/p>\n L\u2019augmentation des rendements fait baisser les cours des obligations ; mais parfois, \u00ab\u00a0l\u2019amortisseur\u00a0\u00bb fourni par le coupon est suffisant pour absorber la perte accus\u00e9e sur le prix, ce qui signifie que les investisseurs b\u00e9n\u00e9ficient toujours d\u2019une performance positive. Au Royaume-Uni, c\u2019est un peu moins vrai dans la mesure o\u00f9 les obligations britanniques ont g\u00e9n\u00e9ralement des \u00e9ch\u00e9ances plus longues que celles d\u2019autres march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s : cela signifie que les investisseurs sont davantage expos\u00e9s au risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat (ou la duration). C\u2019est pourquoi la dette \u00e0 court terme peut \u00eatre plus int\u00e9ressante dans un contexte de hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Comme l\u2019illustre le graphique, les obligations d\u2019entreprises \u00ab\u00a0investment grade\u00a0\u00bb (IG) \u00e0 court terme britanniques offrent l\u2019un des plus importants \u00ab\u00a0filets de s\u00e9curit\u00e9\u00a0\u00bb afin de prot\u00e9ger les investisseurs contre la hausse des taux : leur rendement doit en effet encore augmenter de pr\u00e8s de 1 % avant que les investisseurs ne perdent de l\u2019argent.<\/p>\n Existe-t-il d\u2019autres instruments qui pourraient aider les investisseurs dans un contexte de hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ?<\/strong><\/p>\n Les obligations \u00e0 taux variable sont une autre option. Comme toute autre obligation, leur prix est affect\u00e9 n\u00e9gativement en cas de hausse des taux. Mais, dans la mesure o\u00f9 leur coupon s\u2019adapte aux variations des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, en ce sens o\u00f9 il augmente si les taux font de m\u00eame, il aide ainsi \u00e0 couvrir une partie du risque.<\/p>\n La hausse des taux n\u2019est pas la seule menace pour les obligations britanniques – qu\u2019en est-il du Brexit ? Le risque li\u00e9 au Brexit est-il int\u00e9gr\u00e9 dans les cours ?<\/strong> Comme l\u2019illustre le graphique, les spreads des obligations \u00ab\u00a0investment grade\u00a0\u00bb britanniques ont davantage \u00e9volu\u00e9 en phase avec le dollar am\u00e9ricain ou la dette d\u2019entreprise libell\u00e9e en euro, une situation qui refl\u00e8te plus l\u2019app\u00e9tit pour le risque des investisseurs internationaux et les pr\u00e9occupations macro\u00e9conomiques au niveau mondial que les probl\u00e8mes li\u00e9s au Brexit.<\/p>\n Cela s\u2019explique par le fait que :<\/p>\n L\u2019effet du Brexit sur le financement des entreprises britanniques pourrait davantage se faire ressentir via le syst\u00e8me bancaire. En effet, la baisse de la devise pourrait conduire \u00e0 une acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation et, ce faisant, inciter la Banque centrale \u00e0 relever ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Cela se traduirait par des co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s pour les entreprises britanniques.<\/p>\n Les investisseurs britanniques devraient-ils se tourner vers l\u2019\u00e9tranger ?<\/strong><\/p>\n Absolument – la diversification est payante, surtout durant les p\u00e9riodes d\u00e9licates. Il existe un vaste monde sur les march\u00e9s obligataires, bien plus profond et plus large que ce que refl\u00e8tent les principaux indices de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n Int\u00e9ress\u00e9 par une synth\u00e8se hebdomadaire des march\u00e9s obligataires internationaux ? Ne manquez pas le nouveau point hebdomadaire \u00ab\u00a0Panoramic Weekly\u00a0\u00bb de Bond Vigilantes, publi\u00e9 tous les jeudis. Lisez celui d\u2019aujourd\u2019hui :<\/strong> EMs 1 \u2013 Trump 0<\/strong><\/a><\/p>\n Ne manquez pas la vid\u00e9o de Matthew:<\/span>![\"\"](\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/1-FR-P18-08-023-BofE-The-unreliable-boyfriend-finally-comes-through-with-the-chocolates.FR-VF.png\")
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