{"id":3236,"date":"2018-08-10T07:33:24","date_gmt":"2018-08-10T07:33:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/francais\/?p=3236"},"modified":"2018-08-16T12:24:06","modified_gmt":"2018-08-16T12:24:06","slug":"risk-off-is-on","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2018\/08\/risk-off-is-on\/","title":{"rendered":"Retour de l\u2019aversion au risque"},"content":{"rendered":"

La r\u00e9surgence des tensions politiques entre les \u00c9tats-Unis d\u2019une part et la Turquie et la Russie d\u2019autre part a \u00e9t\u00e9 source d’incertitude et a fait plonger les devises de ces deux derniers pays. Dans ce contexte, les actifs \u00ab\u00a0refuges\u00a0\u00bb traditionnels comme les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et le yen, se sont inscrits en hausse. Ces situations de crise nous apprennent-elles quelque chose sur l\u2019\u00e9tat de l\u2019\u00e9conomie mondiale\u00a0?<\/p>\n

Que se passe-t-il et quels sont les catalyseurs de la situation actuelle\u00a0?<\/strong><\/p>\n

A la suite \u00e0 l\u2019escalade des tensions diplomatiques entre les \u00c9tats-Unis et leurs homologues turcs et russes, la livre turque et le rouble russe se sont effondr\u00e9s la semaine derni\u00e8re. Dans le cas de la Turquie, la situation s\u2019est d\u00e9t\u00e9rior\u00e9e car les autorit\u00e9s ont refus\u00e9 de lib\u00e9rer un pasteur am\u00e9ricain avant la date butoir fix\u00e9e par Washington. Vendredi dernier, le pr\u00e9sident Trump a d\u00e9cid\u00e9 de doubler les tarifs douaniers impos\u00e9s sur certains m\u00e9taux en provenance de Turquie. Quant \u00e0 la Russie, elle est accus\u00e9e d\u2019ing\u00e9rence lors des derni\u00e8res \u00e9lections pr\u00e9sidentielles par le gouvernement am\u00e9ricain, qui a propos\u00e9 que de nouvelles sanctions lui soient impos\u00e9es. La livre turque a atteint un plus bas historique face au dollar am\u00e9ricain, tandis que le rouble n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 aussi faible face au billet vert depuis mars 2016. Les tensions sont encore mont\u00e9es d\u2019un cran avec la Turquie vendredi, le pr\u00e9sident Recep Tayyip Erdogan ayant d\u00e9clar\u00e9 que son pays ne se soumettrait pas en cas de guerre \u00e9conomique.<\/p>\n

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Quels actifs ont \u00e9t\u00e9 les plus r\u00e9actifs\u00a0? <\/strong><\/p>\n

L\u2019aversion pour le risque a pris le dessus et les investisseurs se sont ru\u00e9s vers les actifs \u00ab\u00a0refuges\u00a0\u00bb traditionnels\u00a0: le rendement des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans est retomb\u00e9 \u00e0 2,87\u00a0% apr\u00e8s avoir d\u00e9pass\u00e9 3\u00a0% la semaine derni\u00e8re, alors m\u00eame que l\u2019inflation sous-jacente a enregistr\u00e9 sa plus forte hausse depuis 2008. Le dollar am\u00e9ricain et le yen japonais se sont inscrits en hausse. Les rendements de la plupart des emprunts d’\u00c9tat europ\u00e9ens ont baiss\u00e9, \u00e0 l\u2019exception de ceux de l\u2019Espagne, de l\u2019Italie, du Portugal et de la Gr\u00e8ce. Les march\u00e9s \u00e9mergents et leurs devises ont c\u00e9d\u00e9 du terrain, en particulier les plus fragiles politiquement ou \u00e9conomiquement\u00a0: le peso argentin a recul\u00e9 de 3,3\u00a0% face au dollar vendredi dernier et le rand sud-africain de 2,5\u00a0%. Les pays en situation de pr\u00eateurs face \u00e0 la Turquie ont aussi \u00e9t\u00e9 p\u00e9nalis\u00e9s puisque la d\u00e9pr\u00e9ciation de la devise r\u00e9duit la capacit\u00e9 de remboursement des emprunteurs turcs. Les spreads des obligations convertibles contingentes des banques italiennes et espagnoles se sont \u00e9largis.<\/p>\n

A quoi peut-on s\u2019attendre\u00a0?<\/strong><\/p>\n

Les investisseurs pensent que les autorit\u00e9s vont rapidement prendre des mesures pour juguler la chute de la devise, dont la baisse accro\u00eet le montant d\u00fb par la Turquie aux pays \u00e9trangers, en particulier pour le p\u00e9trole dont l\u2019essentiel des volumes est import\u00e9. Deux options se pr\u00e9sentent d\u00e9sormais \u00e0 la Turquie\u00a0:<\/p>\n