March\u00e9 de la dette priv\u00e9e \u00e9mergente \u2013 plus importante et de meilleure qualit\u00e9 ?<\/strong> Le march\u00e9 de la dette priv\u00e9e \u00e9mergente devrait conna\u00eetre une nouvelle ann\u00e9e de croissance soutenue \u00e0 mesure que les march\u00e9s \u00e9mergents comblent leur retard vis-\u00e0-vis des march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s, tant au niveau de la p\u00e9n\u00e9tration des actifs financiers que de l\u2018am\u00e9lioration de la gouvernance des entreprises. Cependant, la croissance a \u00e9galement eu pour effet d’accro\u00eetre la proportion d’\u00e9metteurs \u00e0 haut rendement dans l\u2019univers d\u2019investissement, celle-ci repr\u00e9sentant \u00e0 pr\u00e9sent pr\u00e8s de 40 % du total (cf. graphique). De ce fait et en raison du lien naturel qui les unit \u00e0 leurs homologues souveraines, les obligations \u00e0 haut rendement sont plus vuln\u00e9rables \u00e0 des chocs externes ou idiosyncratiques. Ainsi, la crise r\u00e9cente en Argentine, en Russie et en Turquie a fait grimper l\u2019\u00e9cart de rendement entre l\u2019indice JP Morgan Corporate EM Bond (CEMBI) et les emprunts d’\u00c9tat am\u00e9ricains \u00e0 340 points de base (pb), son plus haut niveau depuis que Donald Trump a remport\u00e9 l\u2019\u00e9lection pr\u00e9sidentielle en 2016 (les march\u00e9s \u00e9mergents ont chut\u00e9 fortement, craignant l\u2019\u00e9tablissement de nouvelles barri\u00e8res commerciales). Les crises intervenues depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e ont occasionn\u00e9 un repli de l\u2019indice CEMBI de 2,3 %, m\u00eame si certains pays affichent des performances positives, tels le Nigeria, le Ghana, la Hongrie, Bahre\u00efn et le Paraguay. Pour une analyse des valorisations des soci\u00e9t\u00e9s \u00e9mergentes, lisez l\u2019article du g\u00e9rant de M&G Charles de Quinsonas \u00ab Les obligations \u00e9mergentes \u00e0 haut rendement pr\u00e9sentent-elles un potentiel de valorisation ? \u00bb<\/strong><\/a> ou retrouvez-le dans la vid\u00e9o suivante :<\/strong><\/a> \u00ab Obligations d’entreprises des march\u00e9s \u00e9mergents : une correction sans discernement ? \u00bb<\/strong><\/a> Pour identifier les opportunit\u00e9s d\u2019investissement au sein des obligations d\u2019entreprises des march\u00e9s \u00e9mergents moins en vue, regardez la vid\u00e9o du g\u00e9rant M&G Mario Eisenegger :<\/strong><\/a> \u00ab La situation du Chili et d\u2019autres march\u00e9s \u00e9mergents m\u00e9connus \u00bb<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n Obligations mexicaines \u2013 coup de chapeau<\/em> :<\/strong> Lorsque la dette mexicaine et le peso se sont effondr\u00e9s en novembre 2016 apr\u00e8s la victoire de Donald Trump, peu imaginaient que les bonos<\/em> deviendraient la deuxi\u00e8me classe d\u2019actifs obligataires la plus performante d\u2019une liste de 100 sur les 8 premiers mois de 2018, affichant une performance totale de 8,1 % et seulement devanc\u00e9s par les MBS r\u00e9sidentiels am\u00e9ricains non \u00e9mis par des agences. Les craintes que ne soit \u00e9rig\u00e9 un \u00ab mur commercial \u00bb entre les \u00c9tats-Unis et le Mexique se sont att\u00e9nu\u00e9es, les pourparlers entre les deux pays pour la ren\u00e9gociation de l\u2019ALENA (Accord de libre-\u00e9change nord-am\u00e9ricain) ayant \u00e9volu\u00e9 favorablement au cours des derniers mois. Les investisseurs ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 encourag\u00e9s par les statistiques d\u2019inflation r\u00e9centes, inf\u00e9rieures \u00e0 5 % depuis mars. Certains observateurs des march\u00e9s estiment que l’inflation a atteint un plus haut (6,7 %) \u00e0 fin 2017 et affiche \u00e0 pr\u00e9sent une trajectoire plus favorable. En outre, le nouveau pr\u00e9sident mexicain, M. L\u00f3pez Obrador, a dissip\u00e9 les craintes d\u2019un accroissement des d\u00e9ficits, s\u2019engageant \u00e0 mener une politique budg\u00e9taire prudente.<\/p>\n\n\n\n D\u00e9ficit commercial am\u00e9ricain : la croissance d\u2019abord\u00a0:<\/strong> Essayer de stimuler la croissance \u00e9conomique tout en d\u00e9clenchant une s\u00e9rie de guerres commerciales afin de r\u00e9duire le d\u00e9ficit ext\u00e9rieur d\u2019un pays peut-\u00eatre plus facile \u00e0 dire qu’\u00e0 faire\u00a0: comme on le voit sur le graphique, la croissance \u00e9conomique (ligne orange) est assez \u00e9troitement corr\u00e9l\u00e9e avec la balance commerciale (ligne bleue) \u2013 plus la croissance est forte, plus le d\u00e9ficit commercial s\u2019accro\u00eet, et vice-versa. En effet, la croissance entra\u00eene une augmentation des importations et tend \u00e9galement \u00e0 rench\u00e9rir la monnaie locale, ce qui rend les exportations moins comp\u00e9titives. <\/strong>Selon une \u00e9tude du Fonds mon\u00e9taire international (FMI)<\/strong><\/a>,<\/strong> un choc budg\u00e9taire positif de 1\u00a0% du PIB creuse le d\u00e9ficit commercial d’environ 0,7\u00a0% sur une p\u00e9riode de 2,5 ans et, s\u2019agissant des \u00c9tats-Unis, entra\u00eene une appr\u00e9ciation du dollar de 8\u00a0% sur 1,5 an. De plus, le fait de d\u00e9tenir la monnaie de r\u00e9f\u00e9rence mondiale se paye g\u00e9n\u00e9ralement au prix d\u2019un d\u00e9ficit de la balance courante, \u00e9tant donn\u00e9 que les investisseurs et les gouvernements \u00e9trangers doivent acheter des actifs am\u00e9ricains pour renforcer leurs r\u00e9serves. Il en r\u00e9sulte un exc\u00e9dent du compte de capital qui, par d\u00e9finition, n\u00e9cessite un d\u00e9ficit des comptes courants pour \u00e9galiser la balance des paiements. Par cons\u00e9quent, il est sans doute plus facile de faire coexister une monnaie qui est de facto<\/em> la principale devise mondiale de r\u00e9serve, des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat bas, une balance commerciale exc\u00e9dentaire et une croissance \u00e9conomique vigoureuse dans les mots (ou les tweets) que dans les faits.<\/p>\n\n\n\n La courbe des taux rend les investisseurs nerveux :<\/strong> L\u2019aplatissement continu de la courbe des taux am\u00e9ricains suscite le d\u00e9bat, de nombreux experts, la R\u00e9serve F\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine y compris, faisant valoir qu\u2019un aplatissement ne signifie pas un affaissement et qu\u2019une d\u00e9cennie de taux historiquement bas a naturellement abouti \u00e0 l\u2019aplanissement de la courbe. D’autres avancent que cet indicateur de r\u00e9cession couramment utilis\u00e9 est rest\u00e9 plat durant plus de cinq ans vers la fin des ann\u00e9es 90 et que le m\u00eame ph\u00e9nom\u00e8ne pourrait se reproduire. Alors que tous ces arguments remplissent les pages de la presse financi\u00e8re, le diff\u00e9rentiel de rendement entre les emprunts d’\u00c9tat am\u00e9ricains \u00e0 10 et 2 ans continue de s\u2019amenuiser. Il n\u2019est d\u00e9sormais plus que de 20 pb, son niveau le plus bas depuis la mi-2007, …juste avant la crise financi\u00e8re.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Apr\u00e8s un d\u00e9but de mois agit\u00e9, les march\u00e9s financiers ont connu une deuxi\u00e8me quinzaine beaucoup plus calme en ao\u00fbt. Les tensions g\u00e9opolitiques n’ont pas disparu, mais les perspectives favorables de l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine associ\u00e9es \u00e0 celle d’une p\u00e9riode prolong\u00e9e de taux d’int\u00e9r\u00eat bas maintiennent le moral des investisseurs au beau fixe. Les march\u00e9s actions et du cr\u00e9dit dans le monde ont \u00e0 nouveau progress\u00e9 au cours de la semaine o\u00f9 plusieurs grands indices boursiers am\u00e9ricains ont atteint des plus hauts historiques. Le premier discours de Jerome…<\/p>\n","protected":false},"author":141,"featured_media":3315,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[274],"tags":[278,277,276],"class_list":["post-3312","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-panorama-hebdomadaire","tag-guerre-commerciale","tag-marches","tag-the-fed"],"acf":[],"yoast_head":"\n![\"\"](\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/1-FR-P18-08-152-chart-templates-30-08-18-FR-VF.png\")
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