En hausse <\/strong><\/h2>\nLa Chine en Asie – se fait des amis :<\/strong> les responsables chinois ont r\u00e9it\u00e9r\u00e9 cette semaine qu\u2019ils n\u2019utiliseront pas leur devise comme arme commerciale – en d\u2019autres termes : ils ne la d\u00e9valueront pas afin de pr\u00e9server la comp\u00e9titivit\u00e9 du pays sur les march\u00e9s \u00e0 l\u2019exportation. Comme l\u2019illustre le graphique ci-dessous, plus qu\u2019une arme, le yuan devient un aimant, principalement en Asie : la corr\u00e9lation entre le yuan et une moyenne de 9 devises asiatiques a atteint fin juin son plus haut niveau depuis au moins 2013 et est m\u00eame devenue positive avec le yen cette ann\u00e9e, apr\u00e8s des ann\u00e9es d\u2019\u00e9volution en sens inverse. Le yuan avait jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent \u00e9t\u00e9 consid\u00e9r\u00e9 comme une devise \u00e9mergente, tandis que la devise nipponne s\u2019est traditionnellement comport\u00e9e comme une devise refuge. Mais, cette corr\u00e9lation n\u00e9gative a d\u00e9sormais chang\u00e9 compte tenu de la r\u00e9cente stabilit\u00e9 du yuan et de l\u2019augmentation des importations chinoises en provenance du reste de l\u2019Asie, rendant ainsi les devises de la r\u00e9gion plus en phase les unes avec les autres. Les partenaires asiatiques aiment commercer les uns avec les autres, et pas uniquement en raison de leur proximit\u00e9 : avec une croissance annuelle de 5,7 % en 2017, l\u2019Asie est la r\u00e9gion du monde dont la croissance est la plus rapide et est la locomotive de l\u2019\u00e9conomie mondiale. Selon le Fonds mon\u00e9taire international, l\u2019Asie a contribu\u00e9 de plus de 60 % \u00e0 la croissance mondiale l\u2019an dernier, les trois quarts provenant de la Chine et de l\u2019Inde.<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/1-FR-P18-09-133-Panoramic-Weekly-Ignoring-Trump.FR-VF.png\")
<\/a><\/p>\n\u00ab\u00a0CoCos\u00a0\u00bb europ\u00e9ennes – regain d\u2019\u00e9nergie :<\/strong> les obligations contingentes convertibles des banques europ\u00e9ennes, connues sous le nom de \u00ab\u00a0CoCos\u00a0\u00bb, ont d\u00e9sormais plus que regagn\u00e9 le terrain perdu en ao\u00fbt o\u00f9 elles avaient \u00e9t\u00e9 touch\u00e9es par la crise turque en raison de leur exposition au pays. Les \u00ab\u00a0CoCos\u00a0\u00bb avaient \u00e9galement particuli\u00e8rement souffert apr\u00e8s les \u00e9lections de mai en Italie, \u00e0 l\u2019issue desquelles les partis anti-euro avaient obtenu une place au sein du gouvernement de coalition. La classe d\u2019actifs s\u2019est d\u00e9sormais redress\u00e9e suite \u00e0 l\u2019apaisement de la situation en Turquie et en Italie, m\u00eame si elle accuse toujours une baisse de 1,6 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. La baisse des cours a \u00e9t\u00e9 partiellement att\u00e9nu\u00e9e par un rendement d\u2019environ 4 %. Cliquez ici pour voir les commentaires du g\u00e9rant de fonds M&G, Wolfgang Bauer, sur le cr\u00e9dit europ\u00e9en.<\/strong><\/a><\/p>\nEn baisse <\/strong><\/h2>\nSpreads \u00e0 haut rendement – suivez l\u2019argent :<\/strong> les spreads des obligations \u00e0 haut rendement am\u00e9ricaines se sont fortement contract\u00e9s au cours des 5 derni\u00e8res s\u00e9ances en s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 315 points de base (pb) par rapport aux emprunts d\u2019\u00c9tat am\u00e9ricain, leur plus bas niveau depuis avril. Le regain d\u2019optimisme a fait suite \u00e0 un environnement de march\u00e9 g\u00e9n\u00e9ralement plac\u00e9 sous le signe de l\u2019app\u00e9tit pour le risque, mais a \u00e9galement renforc\u00e9 une tendance plus profonde : comme l\u2019illustre le graphique, le spread des obligations \u00e0 haut rendement (ligne blanche) a tendance \u00e0 se resserrer quand une plus grande partie de l\u2019argent lev\u00e9 par les entreprises est utilis\u00e9e \u00e0 des fins de refinancement (barres bleues) plut\u00f4t que d\u2019acquisition (barres orange). Dans la mesure o\u00f9 les fusions-acquisitions sont g\u00e9n\u00e9ralement consid\u00e9r\u00e9es comme un signal de fin de cycle, les investisseurs voient dans le niveau actuel relativement contenu des financements \u00e0 des fins d\u2019acquisition comme un signe attestant que le cycle a encore de beaux jours devant lui. Les d\u00e9fauts des entreprises sont \u00e9galement faibles et les b\u00e9n\u00e9fices augmentent. Le haut rendement est \u00e9galement favoris\u00e9 en raison de sa moindre sensibilit\u00e9 aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, surtout dans un cycle de hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, comme c\u2019est le cas actuellement : le haut rendement am\u00e9ricain a une duration de pr\u00e8s de 4 ans, contre une moyenne de 6,9 ans pour les obligations \u00ab\u00a0investment grade\u00a0\u00bb. Cliquez ici pour lire le r\u00e9cent article de Stefan Isaacs \u00ab\u00a0HY spreads: the story behind the story\u00a0\u00bb<\/strong>.<\/a><\/p>\n
\u00ab\u00a0CoCos\u00a0\u00bb europ\u00e9ennes – regain d\u2019\u00e9nergie :<\/strong> les obligations contingentes convertibles des banques europ\u00e9ennes, connues sous le nom de \u00ab\u00a0CoCos\u00a0\u00bb, ont d\u00e9sormais plus que regagn\u00e9 le terrain perdu en ao\u00fbt o\u00f9 elles avaient \u00e9t\u00e9 touch\u00e9es par la crise turque en raison de leur exposition au pays. Les \u00ab\u00a0CoCos\u00a0\u00bb avaient \u00e9galement particuli\u00e8rement souffert apr\u00e8s les \u00e9lections de mai en Italie, \u00e0 l\u2019issue desquelles les partis anti-euro avaient obtenu une place au sein du gouvernement de coalition. La classe d\u2019actifs s\u2019est d\u00e9sormais redress\u00e9e suite \u00e0 l\u2019apaisement de la situation en Turquie et en Italie, m\u00eame si elle accuse toujours une baisse de 1,6 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. La baisse des cours a \u00e9t\u00e9 partiellement att\u00e9nu\u00e9e par un rendement d\u2019environ 4 %. Cliquez ici pour voir les commentaires du g\u00e9rant de fonds M&G, Wolfgang Bauer, sur le cr\u00e9dit europ\u00e9en.<\/strong><\/a><\/p>\n Spreads \u00e0 haut rendement – suivez l\u2019argent :<\/strong> les spreads des obligations \u00e0 haut rendement am\u00e9ricaines se sont fortement contract\u00e9s au cours des 5 derni\u00e8res s\u00e9ances en s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 315 points de base (pb) par rapport aux emprunts d\u2019\u00c9tat am\u00e9ricain, leur plus bas niveau depuis avril. Le regain d\u2019optimisme a fait suite \u00e0 un environnement de march\u00e9 g\u00e9n\u00e9ralement plac\u00e9 sous le signe de l\u2019app\u00e9tit pour le risque, mais a \u00e9galement renforc\u00e9 une tendance plus profonde : comme l\u2019illustre le graphique, le spread des obligations \u00e0 haut rendement (ligne blanche) a tendance \u00e0 se resserrer quand une plus grande partie de l\u2019argent lev\u00e9 par les entreprises est utilis\u00e9e \u00e0 des fins de refinancement (barres bleues) plut\u00f4t que d\u2019acquisition (barres orange). Dans la mesure o\u00f9 les fusions-acquisitions sont g\u00e9n\u00e9ralement consid\u00e9r\u00e9es comme un signal de fin de cycle, les investisseurs voient dans le niveau actuel relativement contenu des financements \u00e0 des fins d\u2019acquisition comme un signe attestant que le cycle a encore de beaux jours devant lui. Les d\u00e9fauts des entreprises sont \u00e9galement faibles et les b\u00e9n\u00e9fices augmentent. Le haut rendement est \u00e9galement favoris\u00e9 en raison de sa moindre sensibilit\u00e9 aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, surtout dans un cycle de hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, comme c\u2019est le cas actuellement : le haut rendement am\u00e9ricain a une duration de pr\u00e8s de 4 ans, contre une moyenne de 6,9 ans pour les obligations \u00ab\u00a0investment grade\u00a0\u00bb. Cliquez ici pour lire le r\u00e9cent article de Stefan Isaacs \u00ab\u00a0HY spreads: the story behind the story\u00a0\u00bb<\/strong>.<\/a><\/p>\n<\/a><\/p>\nEn baisse <\/strong><\/h2>\n
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