{"id":792,"date":"2015-02-26T14:09:03","date_gmt":"2015-02-26T14:09:03","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/francais\/?p=792"},"modified":"2015-03-16T11:54:36","modified_gmt":"2015-03-16T11:54:36","slug":"qui-veut-la-croissance-economique-encourage-les-riches-consommer","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2015\/02\/qui-veut-la-croissance-economique-encourage-les-riches-consommer\/","title":{"rendered":"Qui veut la croissance \u00e9conomique encourage les riches \u00e0 consommer"},"content":{"rendered":"

En\u00a01714, un Britannique du nom de Bernard Mandeville publia un po\u00e8me intitul\u00e9 \u00ab\u00a0La Fable des abeilles<\/strong><\/a>\u00a0\u00bb, portrait satirique d\u2019une ruche remplie d\u2019abeilles nanties vivant dans le luxe. Un jour, certaines d\u2019entre elles vinrent se plaindre du peu de vertu de leur style de vie. Les abeilles renonc\u00e8rent \u00e0 la cupidit\u00e9 et aux excentricit\u00e9s, et cess\u00e8rent de d\u00e9penser \u00e0 tout va. La prosp\u00e9rit\u00e9 disparut alors brutalement de la ruche. C\u2019est l\u00e0 le paradoxe de Mandeville\u00a0: sobri\u00e9t\u00e9 et vertu ne sont pas source de prosp\u00e9rit\u00e9 et de domination commerciale. En d\u2019autres termes, si les gens d\u00e9pensaient plus, ils seraient plus riches.<\/p>\n

\u00c0 l\u2019\u00e9poque, cette th\u00e9orie \u00e9tait r\u00e9volutionnaire. La sagesse populaire voulait en effet que la meilleure mani\u00e8re de s\u2019enrichir f\u00fbt l\u2019\u00e9pargne, et non la d\u00e9pense. Pourtant, si les gens ach\u00e8tent plus, ils cr\u00e9ent un cercle vertueux dont tout le monde profite\u00a0: cr\u00e9ations d\u2019emplois, hausse des salaires, augmentation des b\u00e9n\u00e9fices et progression du niveau de vie.<\/p>\n

C\u2019\u00e9tait il y a 300\u00a0ans. Aujourd\u2019hui, le monde d\u00e9velopp\u00e9 est un monde de consommation. De mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, nous avons cess\u00e9 de produire il y a bien longtemps. Les entreprises ont rapidement compris l\u2019int\u00e9r\u00eat de d\u00e9localiser la production pour profiter de la faiblesse des salaires dans les pays \u00e9mergents. Le prix des biens a fortement baiss\u00e9, les entreprises faisant profiter le consommateur final d\u2019une partie des \u00e9conomies r\u00e9alis\u00e9es sur les co\u00fbts.<\/p>\n

Aux \u00c9tats-Unis, les d\u00e9penses de consommation des m\u00e9nages (c\u2019est-\u00e0-dire la valeur de march\u00e9 de l\u2019ensemble des biens et services que ces derniers ach\u00e8tent) repr\u00e9sentent environ\u00a068\u00a0% du PIB. Au Royaume-Uni, cette proportion est d\u2019environ\u00a065 %, contre\u00a056\u00a0% en Allemagne et 61\u00a0% au Japon. La consommation constituant les deux tiers du PIB de ces grands pays d\u00e9velopp\u00e9s, son augmentation est globalement synonyme de rebond de la croissance \u00e9conomique.<\/p>\n

Rien de nouveau sous le soleil de l\u2019\u00e9conomie et de la gouvernance des \u00c9tats. Ce qui est nouveau, en revanche, c\u2019est une \u00e9tude du FMI publi\u00e9e en fin d\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, intitul\u00e9e \u00ab\u00a0The Rich and the Great Recession<\/strong><\/a>\u00a0\u00bb (\u00ab\u00a0Les riches et la Grande R\u00e9cession\u00a0\u00bb). Analysant la r\u00e9cession am\u00e9ricaine de\u00a02008-2009, les auteurs estiment que les explications macro\u00e9conomiques traditionnellement mises en avant pour expliquer la r\u00e9cession sont erron\u00e9es. Selon eux, les riches (c\u2019est-\u00e0-dire ceux qui se trouvent dans les 10 %\u00a0de salaires les plus \u00e9lev\u00e9s et dont le patrimoine net moyen s\u2019\u00e9tablit \u00e0 3,3\u00a0millions de dollars) sont \u00e0 l\u2019origine des variations de consommation lors des p\u00e9riodes de prosp\u00e9rit\u00e9 et de r\u00e9cession (notons que l\u2019aspect financier de la crise n\u2019est pas \u00e9voqu\u00e9 dans l\u2019article).<\/p>\n

Bien que la crise financi\u00e8re ait \u00e9clat\u00e9 il y a plus de six ans, les \u00e9conomistes continuent d\u2019examiner les d\u00e9bris de l\u2019\u00e9conomie mondiale pour tenter de d\u00e9couvrir ce qui a bien pu la d\u00e9clencher. Deux sc\u00e9narios macro\u00e9conomiques se distinguent\u00a0:<\/p>\n

    \n
  1. Le sc\u00e9nario des in\u00e9galit\u00e9s<\/em>: depuis les ann\u00e9es\u00a01980, les revenus des riches (tr\u00e8s prompts \u00e0 \u00e9pargner) ont explos\u00e9 alors que ceux de la classe moyenne ont stagn\u00e9. Les riches ont pr\u00eat\u00e9 \u00e0 la classe moyenne, qui a utilis\u00e9 cet argent pour sp\u00e9culer dans l\u2019immobilier et maintenir son niveau de consommation (ce que l\u2019on appelle, en termes techniques, \u00ab\u00a0en avoir toujours autant que le voisin\u00a0\u00bb). La classe moyenne a fini par se trouver englu\u00e9e dans le surendettement et a cess\u00e9 d\u2019acheter des logements, dont les prix se sont effondr\u00e9s. R\u00e9sultat\u00a0: les propri\u00e9taires ont a)\u00a0cess\u00e9 de payer leurs traites ou b)\u00a0puis\u00e9 davantage dans leur \u00e9pargne pour \u00e9ponger leur dette. L\u2019envol\u00e9e des prix de l\u2019essence en 2004-2007 a encore assombri les perspectives de rebond \u00e9conomique tir\u00e9 par la consommation.<\/li>\n
  2. Le sc\u00e9nario du patrimoine<\/em>: l\u2019envol\u00e9e des prix des actifs pendant les ann\u00e9es fastes a incit\u00e9 les consommateurs \u00e0 d\u00e9penser, faisant baisser le taux d\u2019\u00e9pargne. Lorsque les prix ont commenc\u00e9 de chuter, le patrimoine des m\u00e9nages a baiss\u00e9, entra\u00eenant un effondrement de la consommation.<\/li>\n<\/ol>\n

    Ces deux sc\u00e9narios sont tr\u00e8s largement ax\u00e9s sur la classe moyenne (c\u2019est-\u00e0-dire les 90\u00a0%\u00a0de m\u00e9nages am\u00e9ricains les plus pauvres en termes de revenus) ainsi que sur l\u2019impact des prix de l\u2019immobilier sur la consommation et l\u2019\u00e9pargne. Ce qui est int\u00e9ressant dans l\u2019article du FMI, c\u2019est qu\u2019il apporte une analyse in\u00e9dite du comportement des riches avant la crise, alors qu\u2019aucun des deux sc\u00e9narios ne se penche sur leur r\u00f4le dans le cycle \u00e9conomique. L\u2019article propose des conclusions potentiellement int\u00e9ressantes pour les dirigeants politiques d\u00e9sireux de relancer la croissance \u00e9conomique.<\/p>\n

    Il est g\u00e9n\u00e9ralement admis que les riches ont une propension marginale \u00e0 consommer moins importante que les plus pauvres. Le taux d\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages am\u00e9ricains a recul\u00e9 \u00e0\u00a02,5\u00a0% sur les trente derni\u00e8res ann\u00e9es, ce qui sugg\u00e8re que c\u2019est le sc\u00e9nario du patrimoine qui est le plus juste, car c\u2019est cette forte augmentation de la richesse des m\u00e9nages qui a aliment\u00e9 la consommation.<\/p>\n

    Pour que le sc\u00e9nario des in\u00e9galit\u00e9s se v\u00e9rifie, il faudrait que le taux d\u2019\u00e9pargne augmente, la redistribution des revenus en faveur des riches cr\u00e9ant un exc\u00e9dent de th\u00e9saurisation. La plupart des \u00e9conomistes expliquent cette \u00e9nigme (progression des in\u00e9galit\u00e9s et baisse de l\u2019\u00e9pargne) par l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une r\u00e9duction de l\u2019\u00e9pargne de la classe moyenne plus forte que l\u2019augmentation de celle des riches. Les \u00e9conomistes du FMI penchent, eux, pour une autre explication\u00a0: l\u2019augmentation de la consommation de la classe moyenne s\u2019est accompagn\u00e9e d\u2019un d\u00e9clin de l\u2019\u00e9pargne des riches.<\/p>\n

    La th\u00e9orie qui veut que la baisse du taux d\u2019\u00e9pargne qui a fait flamber les prix de l\u2019immobilier trouve son origine dans la classe moyenne est fausse. Tout d\u2019abord, ce mouvement de recul avait commenc\u00e9 plusieurs d\u00e9cennies avant la r\u00e9cession de\u00a02008. En outre, les riches per\u00e7oivent aujourd\u2019hui une part tellement grande des revenus qu\u2019il est quasi impossible que leur taux d\u2019\u00e9pargne s\u2019\u00e9loigne fortement de la moyenne. Le graphique ci-dessous montre que la corr\u00e9lation entre part des revenus per\u00e7ue par les riches et taux d\u2019\u00e9pargne est tr\u00e8s n\u00e9gative, ce qui signifie que plus la part des revenus per\u00e7ue par les riches augmente, plus le taux global d\u2019\u00e9pargne baisse.<\/p>\n

    \"Plus<\/a><\/p>\n

    La conclusion est la suivante\u00a0: les riches ont jou\u00e9 un r\u00f4le majeur dans les dents-de-scie du cycle de consommation, parce que ce sont eux qui per\u00e7oivent la majeure partie des revenus et qui ont vu leur patrimoine augmenter pendant cette p\u00e9riode. Les in\u00e9galit\u00e9s de revenus aux \u00c9tats-Unis n\u2019ont jamais \u00e9t\u00e9 aussi grandes qu\u2019aujourd\u2019hui\u00a0; les 10\u00a0%\u00a0d\u2019Am\u00e9ricains les plus riches d\u00e9tiennent 85\u00a0%\u00a0des actifs financiers. L\u2019assouplissement quantitatif et la faiblesse in\u00e9dite des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u2019ont fait que renforcer la valeur de ces actifs, car les portefeuilles des investisseurs ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9\u00e9quilibr\u00e9s pour mettre l\u2019accent sur les titres dont les rendements sont les plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n

    Les auteurs concluent leur article ainsi\u00a0: \u00ab\u00a0les riches repr\u00e9sentent aujourd\u2019hui un pan tellement grand de l\u2019\u00e9conomie et leur patrimoine est devenu si important et si volatil que l\u2019impact de l\u2019effet richesse sur leur consommation a d\u00e9sormais des r\u00e9percussions significatives sur l\u2019\u00e9conomie. De fait, les riches sont probablement responsables de la majeure partie des variations de la consommation globale pendant les cycles de prosp\u00e9rit\u00e9-r\u00e9cession\u00a0\u00bb. Cette conclusion est tout \u00e0 fait diff\u00e9rente des sc\u00e9narios traditionnellement avanc\u00e9s pour expliquer le cycle \u00e9conomique, ces derniers mettant l\u2019accent sur le r\u00f4le de la classe moyenne.<\/p>\n

    Les riches constituent de plus en plus le moteur de la consommation, \u00e9l\u00e9ment central de la croissance \u00e9conomique des pays d\u00e9velopp\u00e9s. Si les dirigeants politiques veulent relancer le PIB, ils doivent encourager les riches \u00e0 d\u00e9penser et \u00e0 r\u00e9duire leur \u00e9pargne.<\/p>\n

    Les observations faites par Mandeville il y a trois si\u00e8cles n\u2019ont rien perdu de leur pertinence\u00a0: les \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es du 21\u00e8me<\/sup>\u00a0si\u00e8cle continuent de d\u00e9pendre des riches.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    En\u00a01714, un Britannique du nom de Bernard Mandeville publia un po\u00e8me intitul\u00e9 \u00ab\u00a0La Fable des abeilles\u00a0\u00bb, portrait satirique d\u2019une ruche remplie d\u2019abeilles nanties vivant dans le luxe. Un jour, certaines d\u2019entre elles vinrent se plaindre du peu de vertu de leur style de vie. Les abeilles renonc\u00e8rent \u00e0 la cupidit\u00e9 et aux excentricit\u00e9s, et cess\u00e8rent de d\u00e9penser \u00e0 tout va. La prosp\u00e9rit\u00e9 disparut alors brutalement de la ruche. 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