{"id":922,"date":"2015-06-19T12:39:17","date_gmt":"2015-06-19T12:39:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/francais\/?p=922"},"modified":"2015-07-16T11:29:36","modified_gmt":"2015-07-16T11:29:36","slug":"le-moment-choisi-pour-un-relevement-des-taux-par-la-fed","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2015\/06\/le-moment-choisi-pour-un-relevement-des-taux-par-la-fed\/","title":{"rendered":"Le moment choisi pour un rel\u00e8vement des taux par la Fed"},"content":{"rendered":"<p>Le graphique ci-dessous montre le taux de ch\u00f4mage aux Etats-Unis ainsi que le taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) sur une p\u00e9riode de 45 ans. Il permet d\u2019observer la relation g\u00e9n\u00e9rale entre les deux variables, en particulier les d\u00e9calages entre les rel\u00e8vements des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat par la Fed et la reprise de l\u2019emploi qui suit traditionnellement. Cette fois, la Fed a retard\u00e9 la hausse des taux pour un certain nombre de raisons, mais si l\u2019on se fie \u00e0 l\u2019histoire, nous pouvons peut-\u00eatre exploiter ces donn\u00e9es pour faire des pronostics quant au moment probable du premier rel\u00e8vement de taux.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/Le-decalage-inherent-a-la-politique-monetaire.png\" data-rel=\"lightbox-gallery-IYENTMhb\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-926\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/Le-decalage-inherent-a-la-politique-monetaire.png\" alt=\"Le d\u00e9calage inh\u00e9rent \u00e0 la politique mon\u00e9taire\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/Le-decalage-inherent-a-la-politique-monetaire.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/Le-decalage-inherent-a-la-politique-monetaire-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>1) Apr\u00e8s le premier rel\u00e8vement de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, le taux de ch\u00f4mage tend \u00e0 atteindre son niveau plancher en 2,25 ans<\/strong><\/p>\n<p>Pour \u00e9valuer le moment d\u2019une hausse de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, il convient \u00e9galement de prendre en compte le d\u00e9calage inh\u00e9rent \u00e0 la politique mon\u00e9taire. Nous avons donc examin\u00e9 isol\u00e9ment chaque p\u00e9riode de rel\u00e8vement de taux et d\u00e9termin\u00e9 combien de temps le taux de ch\u00f4mage a mis pour atteindre le creux de la vague apr\u00e8s la premi\u00e8re remont\u00e9e de taux de la Fed au cours de son cycle de durcissement. M\u00eame si cette dur\u00e9e est pass\u00e9e de 13 trimestres en 1976 \u00e0 5 trimestres en 1994, sur l\u2019ensemble de la p\u00e9riode, il a fallu en moyenne 2,25 ans au taux de ch\u00f4mage pour atteindre son niveau plancher apr\u00e8s la premi\u00e8re hausse de taux de la Fed. Par cons\u00e9quent, si la Fed devait op\u00e9rer un tour de vis dans le courant de la journ\u00e9e, au vu de l\u2019exp\u00e9rience pass\u00e9e, le ch\u00f4mage pourrait toucher son point bas en septembre 2017, m\u00eame si ce ph\u00e9nom\u00e8ne peut intervenir entre septembre 2016 et septembre 2018.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/Apres-le-debut.png\" data-rel=\"lightbox-gallery-IYENTMhb\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-927\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/Apres-le-debut.png\" alt=\"Apr\u00e8s le d\u00e9but d\u2019un cycle de rel\u00e8vement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, le taux de ch\u00f4mage met 9 trimestres (en moyenne) \u00e0 atteindre son niveau plancher \" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/Apres-le-debut.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/Apres-le-debut-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>2) Le ch\u00f4mage tend \u00e0 reculer de 1,2% apr\u00e8s un cycle de hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat<\/strong><\/p>\n<p>Si la Fed rel\u00e8ve les taux aujourd\u2019hui, comment le ch\u00f4mage va-t-il \u00e9voluer depuis le chiffre de 5,6% enregistr\u00e9 \u00e0 la fin du premier trimestre\u00a0? L\u00e0 encore, un coup d\u2019\u0153il en arri\u00e8re montre que lorsque le ch\u00f4mage a atteint son niveau plancher, il a eu tendance \u00e0 reculer de 1,2% en moyenne apr\u00e8s la premi\u00e8re hausse de taux, ce qui semble indiquer que des rel\u00e8vements r\u00e9guliers des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat d\u00e9butant en juin pourraient entra\u00eener finalement une baisse du ch\u00f4mage \u00e0 4,4% au creux cyclique.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/Apres-le-debut-d-un-cycle.png\" data-rel=\"lightbox-gallery-IYENTMhb\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-928\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/Apres-le-debut-d-un-cycle.png\" alt=\"Apr\u00e8s le d\u00e9but d\u2019un cycle de rel\u00e8vement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, le taux de ch\u00f4mage aux Etats-Unis a traditionnellement atteint son niveau plancher apr\u00e8s un recul de 1,16% en moyenne\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/Apres-le-debut-d-un-cycle.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/Apres-le-debut-d-un-cycle-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>3) En fonction du moment choisi pour le rel\u00e8vement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, le ch\u00f4mage pourrait reculer dans une fourchette comprise entre 4,4% et 3,6%<\/strong><\/p>\n<p>Si l\u2019on se fonde sur les observations des graphiques ci-dessus, nous pouvons utiliser ces moyennes historiques pour pr\u00e9voir une fourchette du taux de ch\u00f4mage, en cas de rel\u00e8vement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat par la Fed au cours de l\u2019une de ses quatre prochaines r\u00e9unions. Si la Fed d\u00e9cide de diff\u00e9rer la hausse des taux en mars de l\u2019an prochain, le ch\u00f4mage pourrait reculer \u00e0 3,6% en juin 2018, soit le taux le plus bas aux Etats-Unis depuis 45 ans au moins.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/Previsions-du-taux-de-chomage.png\" data-rel=\"lightbox-gallery-IYENTMhb\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-929\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/Previsions-du-taux-de-chomage.png\" alt=\"Pr\u00e9visions du taux de ch\u00f4mage\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/Previsions-du-taux-de-chomage.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2021\/12\/Previsions-du-taux-de-chomage-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La Fed a report\u00e9 la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, dans la mesure o\u00f9 la pression salariale s\u2019est av\u00e9r\u00e9e limit\u00e9e jusqu\u2019ici et o\u00f9 l\u2019\u00e9tendue de la crise financi\u00e8re et le manque de flexibilit\u00e9 en mati\u00e8re de fixation des taux voisins de z\u00e9ro ont n\u00e9cessit\u00e9 davantage qu\u2019un cycle d\u2019assouplissement traditionnel. Toutefois, comme nous l\u2019avons pr\u00e9cis\u00e9 dans notre <strong><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/francais\/2021\/12\/27\/statistiques-de-chomage-aux-etats-unis-contre-pied-du-consensus-sur-lemploi\/?noredirect=fr_FR\" target=\"_blank\">commentaire<\/a><\/strong> pr\u00e9c\u00e9dent, les march\u00e9s de l\u2019emploi sont solides et le plein emploi est proche. Comme en t\u00e9moigne l\u2019analyse ci-dessus, en extrapolant la tendance actuelle de la croissance de l\u2019emploi, il est peu probable que la Fed diff\u00e8re sa hausse de taux jusqu\u2019\u00e0 l\u2019an prochain, et elle devrait annoncer un tour de vis tr\u00e8s bient\u00f4t, compte tenu des tendances \u00e9conomiques actuelles et du d\u00e9calage inh\u00e9rent \u00e0 la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le graphique ci-dessous montre le taux de ch\u00f4mage aux Etats-Unis ainsi que le taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) sur une p\u00e9riode de 45 ans. Il permet d\u2019observer la relation g\u00e9n\u00e9rale entre les deux variables, en particulier les d\u00e9calages entre les rel\u00e8vements des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat par la Fed et la reprise de l\u2019emploi qui suit traditionnellement. 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