Sabato scorso sono riuscito a far installare a casa mia una connessione internet a banda larga, la TV di Sky e una linea telefonica. Ero piuttosto soddisfatto di me stesso per questo nuovo pacchetto, almeno fino a questa mattina, quando ho parlato con il nostro analista specializzato nei media e nelle telecomunicazioni di alcuni recenti sviluppi in questo settore. Poi mi sono sentito come una specie di dinosauro tecnologico.<\/p>\n
L\u2019offerta che unisce questi tre servizi in un unico pacchetto viene definita “Triple Play”. Un\u2019offerta che per\u00f2 fa tanto 2010. In questi giorni \u00e8 pi\u00f9 diffuso il pacchetto \u201cQuad Play”, che consente di accedere ai servizi voce, video e internet a banda larga in casa e fuori. In casa questi servizi sono forniti tramite la rete via cavo, la linea telefonica in rame e\/o la parabola satellitare, mentre fuori casa la connettivit\u00e0 \u00e8 assicurata dalla rete di telefonia mobile. Nel Regno Unito, l\u2019esempio pi\u00f9 visibile di questo modello commerciale \u00e8 l\u2019offerta di Everything Everywhere (EE), soprattutto grazie alla loro … ehm… interessante campagna pubblicitaria che ha come protagonista Kevin Bacon e che richiama il gioco del Numero di Bacon, basato sulla teoria dei sei gradi di separazione. EE offre agli abbonati la possibilit\u00e0 di telefonare, navigare in internet e accedere a contenuti video a casa e fuori, tramite una connessione a banda larga su linea fissa unita a una connessione di telefonia mobile. Grazie ai progressi tecnologici nel settore della telefonia mobile (4G), sar\u00e0 possibile cominciare a guardare un film sul proprio iPad mentre si fa colazione a casa propria, e proseguire la visione nel tragitto fino all\u2019ufficio. \u00c8 questa la direzione in cui si sta muovendo il settore delle telecomunicazioni nel Regno Unito: si prevede che Vodafone, 3 e O2 lanceranno questo tipo di offerta nel corso dell\u2019anno, quando si saranno assicurate le frequenze 4G attualmente oggetto di asta. Negli Stati Uniti e in alcune aree dell\u2019Europa occidentale i servizi su rete 4G sono gi\u00e0 una realt\u00e0.<\/p>\n
Ci\u00f2 che il pacchetto \u201cQuad Play\u201d propone al consumatore \u00e8 chiaro: connettivit\u00e0 e consumo di contenuti mediatici veloci e ovunque ci si trovi, tramite un unico provider. Ma quali sono i vantaggi per gli operatori di telecomunicazioni? Innanzitutto sperano di arginare la flessione dei ricavi e la perdita di clienti a favore dei competitor subite negli ultimi anni, durante i quali la concorrenza e gli sviluppi sul fronte normativo hanno favorito un generale ribasso delle tariffe. In secondo luogo, il pacchetto \u201cQuad Play\u201d offre loro l\u2019opportunit\u00e0 di beneficiare di economie di costi, grazie alla possibilit\u00e0 di trasferire il pi\u00f9 rapidamente possibile il traffico dati dalla rete di telefonia mobile all\u2019infrastruttura di rete fissa, tramite la connessione WiFi di casa o un collegamento in fibra ottica alle torri di telecomunicazione esterne.<\/p>\n
In genere, in ogni Paese \u00e8 presente un operatore ex-monopolista che offre servizi di telefonia sia fissa che mobile (il Regno Unito \u00e8 una delle pochissime eccezioni, dopo lo scorporo di O2 da BT). Tuttavia, in ogni mercato c\u2019\u00e8 anche un folto gruppo di operatori che offrono servizi di telefonia solo fissa o solo mobile; \u00e8 quindi inevitabile che questa robusta logica industriale inneschi un consolidamento del settore.<\/p>\n
Mercoled\u00ec scorso i media hanno pubblicato la notizia che Vodafone starebbe valutando l\u2019acquisizione degli asset di un operatore di rete via cavo. Al momento, sembra che le societ\u00e0 nel mirino del gruppo britannico siano due: la tedesca Kabel Deutschland e la spagnola ONO. La notizia di una loro possibile acquisizione da parte di una societ\u00e0 con bilanci molto pi\u00f9 robusti ha innescato un rally delle obbligazioni di entrambi: sia Kabel che ONO sono emittenti high yield mentre Vodafone vanta un solido rating investment grade. A nostro giudizio, Kabel Deutschland presenta caratteristiche pi\u00f9 adatte; in ogni caso appare evidente l\u2019interesse di Vodafone per gli asset di telefonia fissa nella regione europea: l\u2019anno scorso il gruppo ha acquisito Cable & Wireless Worldwide nel Regno Unito, e il suo interesse potrebbe estendersi anche ad operatori di rete fissa alternativi come Jazztel in Spagna, Versatel in Germania e Fastweb in Italia.<\/p>\n
Anche l\u2019operatore multinazionale di reti via cavo Liberty Global ha lanciato di recente un\u2019offerta sulla concorrente britannica Virgin Media. La notizia ha causato un ribasso delle obbligazioni di Virgin, poich\u00e9 LGI ha un rating inferiore e intende aumentare la leva fino a livelli analoghi a quelli di altri investimenti del gruppo nel settore europeo delle reti via cavo (UnityMedia, UPC, Telenet). LGI offre gi\u00e0 servizi \u201cTriple Play\u201d tramite la sua vasta rete via cavo europea ma, oltre alle consuete sinergie fiscali e di scala, Virgin apporta un\u2019esperienza significativa nella telefonia mobile e la possibilit\u00e0 di fornire connessioni in fibra ottica alle torri di telefonia mobile di altri operatori britannici.<\/p>\n
Cosa dobbiamo attenderci dopo le offerte \u201cQuad Play\u201d? Internamente, abbiamo definito \u201cPenta Play\u201d quella che riteniamo potr\u00e0 essere l\u2019offerta futura, un modello commerciale in base al quale i provider offriranno servizi “Quad Play” abbinati alla propriet\u00e0 dei contenuti fruibili su tali reti. L\u2019acquisizione da parte di Comcast, il maggiore operatore via cavo statunitense, del 49% del capitale di NBC Universal non ancora di sua propriet\u00e0 per 17 miliardi di dollari sottolinea l\u2019importanza del controllo dei contenuti per un provider di rete. Se ritenete che sia un\u2019aberrazione americana, pensate a cosa potrebbe succedere a Sky se perdesse i diritti TV per la Premier League e alle ragioni che hanno spinto BT a partecipare alla gara per aggiudicarsi i diritti TV su alcune partite di calcio della massima divisione inglese e sul campionato di rugby, mettendo Sky sotto pressione.<\/p>\n
E poi cosa succeder\u00e0? Beh, \u00e8 probabile che le autorit\u00e0 di vigilanza impongano a questi colossi integrati verticalmente di scorporare alcune attivit\u00e0, ma questa \u00e8 tutta un\u2019altra storia… Dal punto di vista del consumatore, crediamo che il consolidamento e la concorrenza fra gli operatori per offrire soluzioni che soddisfino ogni esigenza di informazione, comunicazione e intrattenimento in un unico pacchetto favoriranno l\u2019ulteriore ribasso delle tariffe per servizi che in passato venivano forniti separatamente ma oggi sono disponibili in un unico pacchetto. Dal punto di vista degli obbligazionisti, gli ultimi sviluppi inducono a ritenere che il rischio di fusioni e acquisizioni stia aumentando, con ricadute positive o negative a seconda che si detengano bond della societ\u00e0 acquirente o di quella acquisita, dell\u2019emittente con il rating pi\u00f9 alto o di quello con bilanci pi\u00f9 fragili, ma anche in funzione di specifiche protezioni previste dai covenant.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Sabato scorso sono riuscito a far installare a casa mia una connessione internet a banda larga, la TV di Sky e una linea telefonica. Ero piuttosto soddisfatto di me stesso per questo nuovo pacchetto, almeno fino a questa mattina, quando ho parlato con il nostro analista specializzato nei media e nelle telecomunicazioni di alcuni recenti sviluppi in questo settore. Poi mi sono sentito come una specie di dinosauro tecnologico. L\u2019offerta che unisce questi tre servizi in un unico pacchetto viene definita “Triple Play”. Un\u2019offerta che…<\/p>\n","protected":false},"author":187,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[8,6],"tags":[57,74],"class_list":["post-1020","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-paesi","category-rating","tag-debito","tag-obbligazioni-corporate"],"acf":[],"yoast_head":"\n