{"id":1189,"date":"2013-05-10T13:05:41","date_gmt":"2013-05-10T13:05:41","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/italiano\/?p=1189"},"modified":"2023-09-18T16:16:14","modified_gmt":"2023-09-18T16:16:14","slug":"panoramic-outlook-leffetto-della-globalizzazione-sulle-valutazioni-dei-titoli-corporate","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2013\/05\/panoramic-outlook-leffetto-della-globalizzazione-sulle-valutazioni-dei-titoli-corporate\/","title":{"rendered":"Panoramic Outlook: l\u2019effetto della globalizzazione sulle valutazioni dei titoli corporate"},"content":{"rendered":"\n

Negli ultimi anni, le obbligazioni societarie hanno messo a segno performance incredibili. Una sinergia di fattori quali crescita fiacca, crisi del debito sovrano europeo e massicce misure di QE a livello globale ha fatto scivolare i rendimenti dei titoli di Stato ai minimi storici. Al contempo, i differenziali di credito dei corporate bond hanno subito una forte contrazione rispetto agli impressionanti livelli del 2009. Di conseguenza, alcuni titoli investment grade hanno conseguito performance annualizzate a due cifre (come mostra il grafico postato da Richard<\/a>), anche se nei periodi di avversione al rischio si \u00e8 registrata una certa volatilit\u00e0 degli spread.<\/p>\n\n\n\n

Come faranno le obbligazioni societarie a generare simili guadagni? Sicuramente non sar\u00e0 facile. Poich\u00e9 la duration dell\u2019indice iBoxx \u00a3 Corporate \u00e8 appena inferiore a 8 anni, occorrerebbe una flessione dei rendimenti di un altro 1% circa. In altre parole, i rendimenti dei gilt decennali dovrebbero scendere dall\u2019attuale 1,7% a meno dell\u20191% a parit\u00e0 di spread, oppure i differenziali di credito dovrebbero subire una notevole contrazione e i rendimenti dei titoli di Stato britannici restare stabili. Certamente, vale ogni altra possibilit\u00e0 di movimento dei rendimenti dei gilt\/degli spread che equivalga a un calo del rendimento complessivo dell\u20191% circa.<\/p>\n\n\n\n

Quanto ai differenziali di credito, la storia insegna che vi \u00e8 certamente margine per un\u2019ulteriore compressione: ad esempio, a fine marzo lo spread dell\u2019indice BofA Merrill Lynch BBB Sterling Corporate & Collateralised era pari a 292 punti base, 191 in pi\u00f9 del livello pre-crisi di maggio 2007 (101 pb). Ma quale potrebbe essere il catalizzatore di una tale contrazione?<\/p>\n\n\n\n

Nell\u2019ultima pubblicazione della nostra serie Panoramic Outlook<\/a>, osserviamo i fattori che influenzano il rapporto tra il pricing delle obbligazioni corporate e quello dei titoli di Stato, come questo rapporto \u00e8 cambiato nel tempo e cosa potrebbe determinare livelli di spread ancora pi\u00f9 contenuti di quelli antecedenti la crisi.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Negli ultimi anni, le obbligazioni societarie hanno messo a segno performance incredibili. Una sinergia di fattori quali crescita fiacca, crisi del debito sovrano europeo e massicce misure di QE a livello globale ha fatto scivolare i rendimenti dei titoli di Stato ai minimi storici. Al contempo, i differenziali di credito dei corporate bond hanno subito una forte contrazione rispetto agli impressionanti livelli del 2009. 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