{"id":1351,"date":"2013-07-08T12:51:42","date_gmt":"2013-07-08T12:51:42","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/italiano\/?p=1351"},"modified":"2013-07-08T12:51:43","modified_gmt":"2013-07-08T12:51:43","slug":"e-lalba-di-un-nuovo-giorno-la-bce-muove-i-primi-passi-verso-il-qe","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2013\/07\/e-lalba-di-un-nuovo-giorno-la-bce-muove-i-primi-passi-verso-il-qe\/","title":{"rendered":"“\u00c8 l’alba di un nuovo giorno: la BCE muove i primi passi verso il QE”"},"content":{"rendered":"

Proprio quando si pensava che la Fed avesse inferto il colpo di grazia al carry trade, Mario Draghi ha ricordato ai mercati, in toni alquanto concilianti, che la situazione in Europa \u00e8 ben diversa da quella degli USA. Un sostanziale dietrofront rispetto al precedente rifiuto della BCE a fare qualsiasi tipo di previsione. \u2018Il Consiglio stima che i tassi di riferimento europei saranno pari o inferiori ai livelli attuali ancora per molto tempo\u2019. Questa voglia di fare pronostici avvicina l\u2019Istituto di Francoforte alla Bank of England e soprattutto alla Fed, che non \u00e8 nuova ad annunci di questo tipo. Ci\u00f2 rafforza la nostra convinzione che la BCE rimarr\u00e0 fedele alla sua linea accomodante e alla sua politica di allentamento.<\/p>\n

La volont\u00e0 di fornire al mercato indicazioni per il futuro nasce da una lunga e sofferta riflessione all\u2019interno del Consiglio. Ma perch\u00e9 cambiare approccio? Primo, la BCE potrebbe non riuscire a raggiungere l\u2019obiettivo primario di un\u2019inflazione pari o prossima al 2% nel medio termine. Secondo, Draghi \u00e8 sempre pi\u00f9 preoccupato per la persistente e generalizzata debolezza dell\u2019economia reale. Infine, il Consiglio teme che l\u2019Eurozona possa continuare a risentire di dinamiche monetarie sottotono. Sembra quasi di ascoltare la Fed degli ultimi anni.<\/p>\n

Al momento delle domande,Draghi si \u00e8 detto preoccupato anche per l\u2019inasprimento delle condizioni monetarie generato dall\u2019aumento dei rendimenti dei titoli di Stato (vedi grafico) dopo le dichiarazioni di un possibile ridimensionamento del QE da parte della Fed. A dire il vero, ora che \u00e8 iniziata la ripresa, l\u2019ultima cosa di cui ha bisogno Eurolandia \u00e8 un aumento dei costi di finanziamento.<\/p>\n

\"1\"<\/a>
\nComunicando che la prossima mossa della BCE potrebbe essere a sua volta un allentamento monetario, Draghi puntava a far scendere i rendimenti dei bond. I suoi commenti, tuttavia, sembrano aver avuto un effetto positivo sui mercati azionari europei, non su quelli obbligazionari, che sono rimasti scettici. Gli unici segmenti ad aver subito un calo nella giornata delle dichiarazioni sono i rendimenti a breve e medio termine.<\/p>\n

Oltre a rivedere al ribasso le previsioni del PIL italiano per il 2013 (da -1,5% a -1,8%), l\u2019FMI ha invitato pubblicamente la BCE a intraprendere acquisti diretti di asset. \u00c8 forse questa la strada da percorrere nel breve periodo? Per ora, a pochi mesi dalle elezioni in Germania, Draghi far\u00e0 orecchie da mercante. La BCE \u00e8 convinta che la sua prossima carta da giocare sar\u00e0 un taglio dei tassi in risposta a una maggiore debolezza dell\u2019economia. La parola d\u2019ordine \u00e8: prendere tempo.<\/p>\n

Se le attese di inflazione dell\u2019eurozona resteranno al di sotto del target (il mercato sconta l\u20191,36% e l\u20191,66% rispettivamente a 5 e10 anni, vedi grafico)\u00a0e se l\u2019economia rimarr\u00e0 anemica in tutta la regione, allora la BCE dovr\u00e0 valutare molto attentamente il potenziale impatto di una politica monetaria tradizionale. Il QE potrebbe essere ancora lontano, ma una tale decisione scatenerebbe l\u2019opposizione di Berlino. Tuttavia, dal momento che la BCE ci ha gi\u00e0 stupiti una volta, chi pu\u00f2 dire che il QE non arrivi prima di quanto si aspetti il mercato?<\/p>\n

\"2\"<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Proprio quando si pensava che la Fed avesse inferto il colpo di grazia al carry trade, Mario Draghi ha ricordato ai mercati, in toni alquanto concilianti, che la situazione in Europa \u00e8 ben diversa da quella degli USA. Un sostanziale dietrofront rispetto al precedente rifiuto della BCE a fare qualsiasi tipo di previsione. \u2018Il Consiglio stima che i tassi di riferimento europei saranno pari o inferiori ai livelli attuali ancora per molto tempo\u2019. 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