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<\/a><\/p>\nCi\u00f2 che abbiamo visto di recente, nonostante lo scarso livello di nuove emissioni, \u00e8 un incremento del numero di questi titoli disponibili sul mercato. In un passato non molto lontano, le banche strutturavano un’operazione cartolarizzata, ne collocavano una parte sul mercato e tenevano il resto da offrire alla banca centrale di riferimento come garanzia di prestiti a basso costo.<\/p>\n
Ora che gli spread si sono contratti e il mercato si sente pi\u00f9 sano, alcuni di questi emittenti ne stanno approfittando per svezzarsi dalla liquidit\u00e0 di emergenza delle banche centrali, e mettere quindi sul mercato i titoli che in passato tenevano per s\u00e9.<\/p>\n
Un’altra dinamica visibile attualmente nel segmento ABS \u00e8 l’ipotesi considerata dall’agenzia di rating Standard and Poor\u2019s di modificare la propria metodologia di valutazione dei titoli strutturati nei mercati periferici. L’idea di S&P \u00e8 di ridurre il limite di sei livelli di scarto per i rating universali: i Paesi con un giudizio di AA o superiore non saranno coinvolti, ma le obbligazioni emesse da Paesi di categoria inferiore ad AA potrebbero essere declassate, poich\u00e9 contrariamente a prima, non sar\u00e0 pi\u00f9 possibile assegnare a questi titoli un giudizio migliore di cos\u00ec tanti livelli di quello attribuito al rispettivo debito sovrano.<\/p>\n
L’implicazione \u00e8 che i titoli declassati saranno meno utilizzabili come collaterale, a causa dei tagli alle valutazioni applicati dalle banche centrali sui titoli pi\u00f9 a rischio (con rating inferiore). A nostro avviso, gli emittenti dell’Europa meridionale saranno i pi\u00f9 colpiti da questa modifica. Quindi, a meno che la Bce non allenti i propri criteri sulle garanzie (come pu\u00f2 fare e ha gi\u00e0 fatto in passato), possiamo aspettarci di veder arrivare sul mercato un numero maggiore di quelle emissioni in precedenza trattenute.<\/p>\n
Ne consegue che, sebbene l’attivit\u00e0 di nuove emissioni sia stata limitata, a breve le opportunit\u00e0 disponibili sul mercato secondario potrebbero aumentare.<\/p>\n
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Una delle caratteristiche del mercato dei titoli garantiti da attivit\u00e0 (ABS) quest’anno \u00e8 stato il basso livello di emissioni primarie. Questo fattore, insieme al crescente favore conquistato dall’asset class e dal maggiore appetito per il rischio\/rendimento, ha provocato una contrazione degli spread. Ci sono state operazioni nuove, ma a dieci mesi dall’inizio dell’anno, il volume di nuove emissioni \u00e8 pari solo alla met\u00e0 di quello visto nel 2012 e solo a un terzo della cifra del 2011. Ci\u00f2 che abbiamo visto di recente, nonostante lo…<\/p>\n","protected":false},"author":187,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[15,19],"tags":[43,68],"class_list":["post-1680","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-banche","category-mercati-e-operatori-del-mercato","tag-banche-2","tag-banche-centrali"],"acf":[],"yoast_head":"\n
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