Il debito dei mercati emergenti assomiglia a un paio di scarpe Converse: sembra che tutte le persone con cui parlo ne possiedano.<\/p>\n
In molti conosceranno la \u201cgrande narrazione\u201d sui mercati emergenti (assunti quali: i mercati emergenti eccederanno sicuramente le performance dati i bassi livelli di debito, la forte crescita e gli alti valori demografici, eccetera). Abbiamo creato una nota di approfondimento, che fa parte della nostra serie di \u201cPanoramic outlook\u201d, con l’intento di smontare queste tesi.<\/p>\n
Intendo esplorare quelli che realmente sono stati i driver fondamentali delle performance dei tre principali elementi del debito dei mercati emergenti (titoli di Stato dei mercati emergenti in valuta locale, titoli di Stato esterni dei mercati emergenti, emissione corporate esterna dei mercati emergenti). La nota coinvolge anche i temi del rischio generato sul debito dei mercati emergenti dall\u2019instabilit\u00e0 dell\u2019Eurozona e il rischio connesso creato da un capovolgimento dei consistenti flussi di portafoglio di un\u2019intera decade che hanno sostenuto l\u2019asset class – temi che ho avuto modo di toccare anche in precedenza – ma il focus principale sar\u00e0 l\u2019aggiuntivo rischio generato sul debito dei Paesi emergenti dall\u2019inevitabile ribilanciamento economico della seconda maggiore economia mondiale, la Cina.<\/p>\n
Il debito dei mercati emergenti \u00e8 ancora molto di moda nel mondo dell\u2019investimento. Tuttavia, oggi viene definito curiosamente come un buon investimento \u201cnel lungo periodo\u201d, un sottile cambiamento indotto dalle scarse performance di alcuni Paesi emergenti negli ultimi anni. In particolare, all\u2019interno delle economie dell\u2019area BRIC*, dove nei mesi recenti il Real brasiliano e il Rublo russo hanno toccato il punto pi\u00f9 basso degli ultimi tre anni nei confronti del dollaro, la Rupia indiana ha segnato un livello record di svalutazione nei confronti del dollaro, e quest\u2019anno lo Yuan cinese ha visto la pi\u00f9 forte caduta dalla grande svalutazione del 1994, sempre rispetto al dollaro americano.<\/p>\n
Non sto dicendo che il debito dei mercati emergenti non offrir\u00e0 mai un buon valore: \u00e8 importante sottolineare che non esiste una buona o una cattiva asset class, bens\u00ec una buona o una cattiva valutazione. Ritengo sia fondamentale capire le caratteristiche delle performance del debito dei Paesi emergenti; il rischio che si prospetta sembra crescere e mentre alcuni tassi di cambio hanno iniziato a muoversi, l\u2019asset class non sembra valutare il rischio. Le mode raramente sono durature \u2013 il debito dei Paesi emergenti \u00e8 stato molto \u201ctrendy\u201d in precedenza, tuttavia tendenze demografiche favorevoli e tassi di crescita precedentemente forti non hanno salvato i mercati emergenti nel 1981-83, 1997-98 e 2001-02. E ugualmente anche le Converse non sono sempre state \u201ccool\u201d: l\u2019azienda ha dovuto chiedere aiuti per evitare la bancarotta nel 2001 ed \u00e8 stata in seguito acquisita dalla Nike.<\/p>\n
*Albert Edwards di Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, ha giustamente ribattezzato l\u2019acrononimo BRIC come \u201cBloody Ridiculous Investment Concept\u201d, ovvero \u201cConcetto di Investimento tremendamente ridicolo\u201d, suscitando grande ilarit\u00e0.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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