{"id":1853,"date":"2014-01-17T11:53:48","date_gmt":"2014-01-17T11:53:48","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/italiano\/?p=1853"},"modified":"2014-01-17T11:53:48","modified_gmt":"2014-01-17T11:53:48","slug":"la-guida-tomlins-per-ottenere-il-massimo-dallhigh-yield-nel-2014","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2014\/01\/la-guida-tomlins-per-ottenere-il-massimo-dallhigh-yield-nel-2014\/","title":{"rendered":"La \u201cguida Tomlins\u201d per ottenere il massimo dall\u2019high yield nel 2014"},"content":{"rendered":"

Il 2013 \u00e8 stato un altro anno dignitoso per i rendimenti sul mercato high yield, che ha offerto un 7,4% negli Stati Uniti e un po’ di pi\u00f9 in Europa, al 10,3%. Le obbligazioni hanno visto guadagni solidi in termini di reddito, tassi di default bassi e una piccola plusvalenza frutto della contrazione degli spread creditizi, rivelatasi sufficiente a compensare la debolezza dei mercati dei titoli di Stato. Ancora una volta, questo andamento ha mostrato che l’high yield pu\u00f2 essere una delle poche asset class a reddito fisso in grado di generare rendimenti positivi in un ambiente di tassi d’interesse in ascesa.<\/p>\n

Tuttavia, l’ombra lunga della matematica incombe sulle prospettive del mercato per il 2014. Siamo ancora convinti che sar\u00e0 un anno positivo per i rendimenti totali, ma le aspettative indicano un livello intorno al 5-6%.<\/p>\n

Che possiamo fare quest’anno per ottenere qualcosa di pi\u00f9 e ridurre la volatilit\u00e0 nell’high yield? Ecco cinque strategie che potrebbero essere utili.<\/p>\n

    \n
  1. “Taglia la cedola e conserva il capitale”: date le aspettative di rendimento pi\u00f9 basse, a nostro avviso saranno le cedole (o meglio, il reddito) a costituire la parte preponderante dei rendimenti, nel 2014. D’altro canto, con i prezzi medi delle obbligazioni sopra la pari, sar\u00e0 importante anche proteggersi al ribasso e ridurre la volatilit\u00e0 dei rendimenti da capitale.<\/li>\n
  2. “Evita la duration”: uno dei modi per abbassare la volatilit\u00e0 dei rendimenti da capitale e proteggere i portafogli dal rischio di ribasso \u00e8 ridurre l’esposizione alla volatilit\u00e0 sui mercati delle obbligazioni governative, ossia alla duration dei tassi d’interesse.<\/li>\n
  3. “Finanziari buoni amici”: di recente abbiamo sviluppato un giudizio molto pi\u00f9 positivo sull’impulso che i titoli finanziari high yield possono dare ai rendimenti, soprattutto in Europa. Ci sono ancora molti aspetti da risolvere a livello dei fondamentali, ma le valutazioni relative e l’extra rendimento offerto a chi si espone a un settore che sta essenzialmente riducendo l’indebitamento e il rischio, a nostro avviso sono attraenti.<\/li>\n
  4. “Impara ad amare la liquidit\u00e0”: se dovessimo vedere un’opportunit\u00e0 di far rendere il capitale in una fase successiva dell’anno, sar\u00e0 importante avere la liquidit\u00e0 disponibile per coglierla. L’occasione potrebbe derivare da una maggiore volatilit\u00e0 associata a un sell-off, oppure da un’ondata di nuove emissioni che si riversano sul mercato contemporaneamente.<\/li>\n
  5. “Niente operazioni compulsive”: limitare i costi di transazione al minimo indispensabile avr\u00e0 un impatto proporzionalmente alto, quando si prevedono rendimenti pi\u00f9 modesti. C’\u00e8 una bella differenza tra investire con l’obiettivo di intercettare un rialzo del 10-15% e farlo cercando di captare un rendimento aggiuntivo dell’1-2% quando i costi di transazione possono incidere in misura variabile da 50 a 100 bps.<\/li>\n<\/ol>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Il 2013 \u00e8 stato un altro anno dignitoso per i rendimenti sul mercato high yield, che ha offerto un 7,4% negli Stati Uniti e un po’ di pi\u00f9 in Europa, al 10,3%. Le obbligazioni hanno visto guadagni solidi in termini di reddito, tassi di default bassi e una piccola plusvalenza frutto della contrazione degli spread creditizi, rivelatasi sufficiente a compensare la debolezza dei mercati dei titoli di Stato. 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