Nell’ambito del Sondaggio M&G YouGov sulle aspettative di inflazione, condotto da YouGov fra i consumatori di Regno Unito, Europa e Asia, abbiamo ritenuto utile inserire qualche domanda sulla percezione della capacit\u00e0 delle banche centrali di raggiungere l’obiettivo di inflazione e sulla probabile efficacia delle politiche fiscali adottate dai vari governi. \u00a0 Probabilmente non vi sorprender\u00e0 scoprire che gli europei in generale non hanno un’opinione molto elevata della BCE n\u00e9 dei rispettivi politici (anche se la Francia colpisce per i bassi livelli di fiducia nei confronti di entrambi, forse per riflesso del grado di stagnazione economica nel Paese, nonostante i segnali di ripresa in altre aree dell’Eurozona).\u00a0 Ma \u00e8 stato il Regno Unito a vedere l’aumento pi\u00f9 marcato della fiducia nei confronti della sua banca centrale, ossia la Banca d’Inghilterra.<\/p>\n
Mark Carney \u00e8 stato nominato 120\u00b0 presidente della Banca d’Inghilterra alla fine di novembre 2012, in coincidenza del lancio del nostro primo sondaggio trimestrale.\u00a0 All’epoca, solo il 28% delle oltre 2000 persone intervistate che avevano espresso un’opinione (escludendo le risposte “non so”) si dichiarava fiduciosa che “la banca centrale stesse adottando le giuste politiche per raggiungere l’obiettivo di stabilit\u00e0 dei prezzi” (un’inflazione di circa il 2%) in un orizzonte di medio periodo (ossia nei 3-5 anni successivi)\u201d.\u00a0 Il nostro ultimo sondaggio mostra che in ogni trimestre da allora (e Mark Carney ha assunto il ruolo il 1\u00b0 luglio 2013), questa percentuale \u00e8 aumentata.\u00a0 L’ultimo trimestre evidenzia l’incremento pi\u00f9 consistente, con il 55% degli intervistati convinti che la Banca stia seguendo le giuste politiche per conseguire la stabilit\u00e0 dei prezzi nel medio termine.<\/p>\n
E non sono mancati gli incidenti di percorso nel regime di indicazioni prospettiche adottato dall’istituto centrale (con i rendimenti sui gilt e la sterlina tendenti al rialzo ogni volta che Carney diffondeva altre comunicazioni).\u00a0 Ma allora perch\u00e9 la fiducia nella Banca d’Inghilterra \u00e8 quasi raddoppiata fra la popolazione del Regno Unito?\u00a0 Beh, \u00e8 l’economia.\u00a0 Quella britannica \u00e8 stata una delle economie sviluppate con il tasso di crescita pi\u00f9 rapido nell’ultimo anno, quando il PIL \u00e8 aumentato al ritmo del 2,7% su base annua, dopo un paio di anni in cui era sembrato che dovesse restare bloccato per sempre intorno all’1% se non addirittura al di sotto.\u00a0 Riguardo alla credibilit\u00e0, \u00e8 notevole che, per la prima volta dal punto pi\u00f9 profondo della crisi finanziaria nel 2009, l’inflazione dell’indice dei prezzi al consumo (IPC) sia tornata al di sotto dell’obiettivo del 2% indicato dalla Banca d’Inghilterra.\u00a0 A un certo punto del 2011, l’IPC era arrivato addirittura sopra al 5% su base annua. E sebbene i salari reali siano ancora in calo, quelli nominali hanno cominciato a risalire negli ultimi mesi, quindi l’impatto sul reddito dei lavoratori si sta attenuando.<\/p>\n
Il nostro sondaggio non \u00e8 l’unica statistica a rilevare una fiducia nella Banca d’Inghilterra elevata e in aumento.\u00a0 Le banche centrali tendono a usare le obbligazioni indicizzate per stabilire se gli operatori di mercato considerino pi\u00f9 o meno ancorate le aspettative di inflazione.\u00a0 Bisogna ricordare che i gilt indicizzati sono quotati in base all’indice dei prezzi al dettaglio (RPI), piuttosto che all’IPC, e che secondo le stime il “cuneo” a lungo termine fra i due indicatori \u00e8 di circa l’1,1% nel medio periodo (potrebbe essere pi\u00f9 ampio in un ambiente di tassi in aumento, dato che l’indice RPI contiene una quota maggiore di pagamenti degli interessi ipotecari).\u00a0 L’attuale tasso di inflazione di pareggio a termine a 5 anni – ossia l’inflazione media scontata dal mercato nei cinque anni dal 2019 al 2024, escludendo quindi il ciclo attuale e guardando alle aspettative di inflazione a medio termine – \u00e8 pari al 3,35%, in calo dal 3,65% registrato alla fine di novembre dell’anno scorso.\u00a0 Sottraendo il cuneo, si ottiene un’inflazione dell’IPC prevista dal mercato al 2,25% in un’ottica di medio termine.\u00a0 Questo livello \u00e8 di poco superiore all’obiettivo, ma considerando gli ultimi anni di storia, in cui la banca centrale ha ampiamente mancato il target, potrebbe riflettere una maggiore credibilit\u00e0.\u00a0 Va detto, per\u00f2, che questo parametro in genere si \u00e8 rivelato piuttosto stabile (media del 3,5% su 5 anni), quindi non stiamo parlando di un divario di credibilit\u00e0 significativo fra la BoE di King e quella di Carney.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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