{"id":2156,"date":"2014-08-12T12:50:04","date_gmt":"2014-08-12T12:50:04","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/italiano\/?p=2156"},"modified":"2025-12-30T10:33:08","modified_gmt":"2025-12-30T10:33:08","slug":"ci-dice-crollo-dellindice-baltic-dry-crescita-globale","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2014\/08\/ci-dice-crollo-dellindice-baltic-dry-crescita-globale\/","title":{"rendered":"Che cosa ci dice il crollo dell\u2019indice Baltic Dry sulla crescita globale?"},"content":{"rendered":"<p>Il <a href=\"http:\/\/it.wikipedia.org\/wiki\/Baltic_Dry_Index\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Baltic Dry Index<\/a> (BDI) \u00e8 l\u2019indice che traccia quotidianamente l&#8217;andamento dei costi del trasporto merci su varie rotte delle navi dry bulk (ossia quelle che trasportano rinfuse secche) in base ai dati forniti dai mediatori marittimi al Baltic Exchange di Londra. \u00a0Da marzo l\u2019indice ha perso oltre il 50%, un calo che gli economisti temono possa riflettere un rallentamento generalizzato del commercio globale. Le rinfuse secche comprendono cemento, carbone, minerali e derrate alimentari come il grano. Poich\u00e9 la Cina importa molte di queste merci per sostenere il proprio modello di crescita orientato agli investimenti, un crollo della domanda di navi che trasportano rinfuse secche in Cina potrebbe essere il segnale di una rapida decelerazione del Paese.\u00a0 Ci\u00f2, ovviamente, si ripercuoterebbe anche sulle economie maggiormente dipendenti dalle esportazioni verso la Cina: \u00e8 il caso di Australia, Cile, Sudafrica e Corea del Sud , il cui export \u00e8 destinato per il 21%-36% alla Repubblica Popolare.<\/p>\n<p>Naturalmente, per\u00f2, la domanda di spazio sulle navi rappresenta solo met\u00e0 dell\u2019equazione.\u00a0 Di fronte alle crescenti aspettative di una fine della grande crisi finanziaria e a tassi di crescita in Cina del 7-9%, la cantieristica navale ha registrato una netta espansione.\u00a0 Dal 2010 l\u2019offerta di rinfuse secche ha evidenziato una crescita annua compresa fra il 5% e oltre il 15% e quasi sempre superiore a quella della domanda, con una conseguente frenata dei prezzi.\u00a0\u00a0 La questione non riguarda solo le rinfuse secche, ma anche il grande eccesso di offerta di navi container.\u00a0 Le societ\u00e0 di trasporto stanno cercando soluzioni a questi problemi. Ad esempio, dal 2011 al primo trimestre del 2014 la durata di vita media delle navi fino alla demolizione \u00e8 scesa da 28 a 21 anni; il 4% della flotta \u00e8 inattiva; le imbarcazioni hanno rallentato la velocit\u00e0 di navigazione per risparmiare sul carburante e sui costi derivanti dalla giacenza in porto; infine, le societ\u00e0 di trasporto annullano gli ordini di nuove navi (nel 2013 il 32% delle unit\u00e0 ordinate non \u00e8 stato consegnato per ritardi o annullamenti).\u00a0 Ma nel 2014-2015 il problema dell\u2019eccesso di offerta non \u00e8 destinato a migliorare, anzi.<\/p>\n<p>Alla luce di quanto sopra, cosa ci sta dicendo l\u2019indice Baltic Dry sulla crescita e sul commercio globale?\u00a0All\u2019inizio eravamo un po\u2019 scettici: in passato, tra questi fattori c\u2019era una buona relazione (abbiamo affrontato l\u2019argomento <a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/blog\/2021\/12\/10\/baltic-dry-index-indicating-grim-growth-outlook-and-bond-rally\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">in questa sede<\/a> nel 2011), ma forse dopo il boom dell\u2019offerta l\u2019indicatore ha perso potere.\u00a0 In realt\u00e0, la correlazione tra il commercio globale e il BDI si \u00e8 rivelata MOLTO buona.\u00a0 Secondo quanto emerge dal <a href=\"https:\/\/www.cpb.nl\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">CPB World Trade Monitor<\/a>,<b> <\/b>la relazione mensile pubblicata dall\u2019Ufficio per l&#8217;analisi di politica economica (CPB) dei Paesi Bassi,\u00a0 il volume del commercio globale \u00e8 diminuito dagli ultimi mesi del 2013.\u00a0A maggio si \u00e8 registrato un calo dello 0,6% su base mensile anche se, a fronte della volatilit\u00e0 e dei fattori stagionali, la media mobile a 3 mesi \u00e8 preferibile alla misura del trimestre precedente.\u00a0 Il grafico seguente illustra l\u2019andamento del commercio globale: dopo la forte accelerazione del 2010, negli ultimi due anni ha notevolmente rallentato la corsa, per poi evidenziare una breve ripresa a met\u00e0 2013 che si sta per\u00f2 indebolendo progressivamente.\u00a0 Nel primo trimestre del 2014, si \u00e8 osservato un momentum negativo del commercio globale.\u00a0 Dal confronto tra l\u2019indice Baltic Dry e i dati sul commercio mondiale, a prima vista non sembra sussistere una relazione stretta; il coefficiente di correlazione \u00e8 per\u00f2 pari a 0,74 (forte) con un valore t di 7,83 (un livello estremamente elevato e significativo in termini statistici).<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/Baltic-Dry-vs-World-Trade-Chart-v01-CHART-1_IT.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2179\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/Baltic-Dry-vs-World-Trade-Chart-v01-CHART-1_IT.png\" alt=\"Baltic Dry vs World Trade - Chart - v01 - CHART 1_IT\" width=\"960\" height=\"720\" \/><\/a><\/p>\n<p>Nel nostro ultimo contributo sul Baltic Dry Index, abbiamo gi\u00e0 osservato che ci sembrava un buon indicatore di tendenza per i rendimenti dei Treasury USA decennali, in quanto un calo del BDI lasciava presagire una riduzione del PIL giustificando quindi tassi pi\u00f9 bassi.\u00a0 Infatti, la flessione dell\u2019indice a inizio 2011 \u00e8 stata un segno premonitore del forte rally dei Treasury 3 mesi dopo.\u00a0 Oggi esiste ancora una relazione fra queste due misure, ma sfortunatamente per noi gestori di fondi obbligazionari sono i rendimenti dei Treasury che anticipano le oscillazioni del BDI (perci\u00f2, armatori approfittatene!).\u00a0 Tuttavia, nello stesso periodo di tempo preso in considerazione dal grafico precedente, sussiste ancora una discreta correlazione se si ricorre al BDI come indicatore di tendenza a 3 mesi. In questo caso, l\u2019indice sembra avere un certo potere di previsione.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/Baltic-Dry-as-Leading-Indicator-for-10Y-Treasury-Yield-Chart-v01-CHART-2_IT.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2180\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/Baltic-Dry-as-Leading-Indicator-for-10Y-Treasury-Yield-Chart-v01-CHART-2_IT.png\" alt=\"Baltic Dry as Leading Indicator for 10Y Treasury Yield - Chart - v01 - CHART 2_IT\" width=\"960\" height=\"720\" \/><\/a><\/p>\n<p>Continueremo quindi a osservare attentamente l\u2019indice Baltic Dry per la stessa ragione per cui ci piace il <a href=\"https:\/\/www.thebillionpricesproject.com\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Billion Prices Project<\/a> per l\u2019inflazione.\u00a0 Non \u00e8 certo facile trovare una misura giornaliera disponibile al pubblico, consultabile almeno un mese prima dei dati ufficiali e anche molto precisa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Il Baltic Dry Index (BDI) \u00e8 l\u2019indice che traccia quotidianamente l&#8217;andamento dei costi del trasporto merci su varie rotte delle navi dry bulk (ossia quelle che trasportano rinfuse secche) in base ai dati forniti dai mediatori marittimi al Baltic Exchange di Londra. \u00a0Da marzo l\u2019indice ha perso oltre il 50%, un calo che gli economisti temono possa riflettere un rallentamento generalizzato del commercio globale. 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