{"id":23276,"date":"2022-10-04T09:53:09","date_gmt":"2022-10-04T09:53:09","guid":{"rendered":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/?p=23276"},"modified":"2022-10-05T14:49:54","modified_gmt":"2022-10-05T14:49:54","slug":"due-grandi-domande-recessione-e-inflazione-parte-seconda","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2022\/10\/due-grandi-domande-recessione-e-inflazione-parte-seconda\/","title":{"rendered":"Due grandi domande: recessione e inflazione – Parte seconda"},"content":{"rendered":"\n

Dopo il  blog sulla recessione<\/a><\/u><\/strong> avevamo stabilito che avremmo affrontato la tematica dell\u2019inflazione, la vera grande differenza nel ciclo economico in quest\u2019occasione, come illustrato nel grafico sottostante.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a>
Fonte: M&G, Bloomberg (31 agosto 2022)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Stando a molti osservatori di mercato, la causa comune dell’attuale inflazione \u00e8 la carenza di offerta, che si tratti di materie prime, di produzione o di manodopera. I banchieri centrali hanno spesso sottolineato questi effetti: “I vincoli dal lato dell’offerta sono peggiorati”, dichiarava il presidente della Fed Powell alla fine dello scorso anno. “I rischi sono chiaramente quelli di strozzature pi\u00f9 lunghe e pi\u00f9 persistenti, e quindi di un’inflazione pi\u00f9 elevata”[1]<\/sup>.<\/p>\n\n\n\n

Questi aspetti contribuiscono al risultato inflazionistico: l’offerta e la domanda contano. L’inflazione, tuttavia, \u00e8 l’equilibrio tra l’offerta relativa di denaro e ci\u00f2 che questo denaro acquista. \u00c8 un aspetto su cui le banche centrali non si stanno esprimendo molto. Oggi approfondiremo questo tema.<\/p>\n\n\n\n

Di seguito \u00e8 riportato un grafico dell’aumento dell’offerta di moneta per unit\u00e0 di prodotto, misurato da M2\/PIL. A fronte di questo grafico sono riportati i risultati dell’inflazione nelle stesse economie. Come direbbe il manuale di economia, l’aumento dell’offerta di moneta influisce notevolmente sull’inflazione. In parole povere, la carenza di offerta di beni e servizi \u00e8 stata accolta da un\u2019ondata dell’offerta di moneta. Si potrebbe sostenere che sia l’eccessiva abbondanza di denaro a contribuire in modo decisivo all’inflazione attuale.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a>
Fonte: M&G, Bloomberg (30 giugno 2022)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Abbiamo gi\u00e0 discusso<\/a><\/u><\/strong> il funzionamento del cosiddetto denaro elicottero. Le banche centrali stanno ora cercando di riportare la crescita dell’offerta di moneta a livelli pi\u00f9 normali e di far crollare il surplus monetario in essere attraverso il QT (quantitative tightening, ovvero inasprimento quantitativo). Le banche centrali disporrebbero di tre misure da attuare qualora decidessero di ripulire quest’inondazione di denaro.<\/p>\n\n\n\n

In primo luogo, potrebbero semplicemente lasciarla \u201casciugare al sole\u201d. Ci\u00f2 comporterebbe l’accettazione dell’inflazione da loro stesse causata e la speranza che non si verifichino effetti inflazionistici secondari nell’economia, in primo luogo attraverso il cambiamento delle aspettative di inflazione. Questa politica accomodante significherebbe non alterare lo stock monetario e lasciare che l’impulso della politica precedente si spenga.<\/p>\n\n\n\n

In secondo luogo, si potrebbe assorbire la liquidit\u00e0 con una stretta quantitativa, in modo da arginare l’inflazione futura a un ritmo pi\u00f9 rapido.<\/p>\n\n\n\n

In terzo luogo, potrebbero attuare una politica ciclonica di rapida stretta, risucchiando quanto pi\u00f9 denaro possibile dall’economia. Ne conseguirebbe un rapido crollo dell’inflazione, ma questo approccio ciclonico rischierebbe di danneggiare l’economia in generale.<\/p>\n\n\n\n

\u00c8 probabile che le banche centrali seguano uno schema a met\u00e0 tra la prima e la seconda opzione. Ci\u00f2 significa che l’inflazione persister\u00e0, ma poi scender\u00e0 con il consueto ritardo monetario, come del resto \u00e8 salita con il consueto ritardo monetario. L’inflazione sar\u00e0 quindi probabilmente temporanea, ma la definizione del periodo “temporaneo” \u00e8 nelle mani dei banchieri centrali.<\/p>\n\n\n\n

L’attuale conversazione sull’inflazione si basa su vincoli di offerta di beni e servizi. Forse il dibattito dovrebbe essere maggiormente incentrato sui vincoli dell’offerta di moneta da attuare per ridurre l’inflazione. Le banche centrali possono riportare l’inflazione verso l’obiettivo, ma si tratta di capire quanto velocemente decidano di farlo.<\/p>\n\n\n\n

[1] https:\/\/www.wsj.com\/articles\/fed-chairman-jerome-powell-says-supply-side-constraints-are-creating-more-inflation-risk-11634917630<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Dopo il  blog sulla recessione avevamo stabilito che avremmo affrontato la tematica dell\u2019inflazione, la vera grande differenza nel ciclo economico in quest\u2019occasione, come illustrato nel grafico sottostante. Stando a molti osservatori di mercato, la causa comune dell’attuale inflazione \u00e8 la carenza di offerta, che si tratti di materie prime, di produzione o di manodopera. 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