{"id":23548,"date":"2023-06-05T10:30:16","date_gmt":"2023-06-05T10:30:16","guid":{"rendered":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/?p=23548"},"modified":"2023-06-05T10:31:59","modified_gmt":"2023-06-05T10:31:59","slug":"tsunami-deflazione","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2023\/06\/tsunami-deflazione\/","title":{"rendered":"Tsunami deflazione"},"content":{"rendered":"\n

L\u2019inflazione genera sempre accesi dibattiti, creando spesso dissapori tra influenti pensatori economici. Non sono un titano della finanza, ma guardando alla situazione anche solo da una prospettiva generica, al momento ci sono a mio avviso le condizioni giuste per una considerevole frenata dell\u2019inflazione.<\/p>\n\n\n\n

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Fonte: Getty Images

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Per anni, l\u2019inflazione \u00e8 stata troppo modesta per la serenit\u00e0 delle principali banche centrali. \u00c8 rimasta sfuggente nonostante le politiche ultra accomodanti attraverso tassi di interesse negativi ed esorbitanti livelli di allentamenti quantitativi (QE). Ci sono volute una pandemia che ha bloccato le economie e messo in ginocchio le catene di approvvigionamento, una guerra che ha aumentato le tensioni geopolitiche e danneggiato la sicurezza alimentare ed energetica globale, e un ulteriore aumento dell’offerta di moneta in risposta, per arrivare a un aumento considerevole dell\u2019inflazione. Ora ci si chiede se questo carovita sia destinato a persistere.<\/p>\n\n\n\n

L’inflazione \u00e8 la misura della variazione dei prezzi di beni e servizi. Quando i prezzi iniziano ad assestarsi a un certo livello e smettono di crescere, la variazione anno su anno tender\u00e0 a zero. Inizieremo a vedere questi “effetti di base” svanire e l’inflazione inizier\u00e0 a \u201ccomportarsi bene\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Il Covid \u00e8 ormai fortunatamente un lontano ricordo, le catene di fornitura hanno recuperato terreno e sono tornate alla “normalit\u00e0”: un impulso disinflazionistico.<\/p>\n\n\n\n

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Fonte: Bloomberg ( maggio 2023)

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Il picco indotto dall\u2019energia per via dell\u2019invasione dell\u2019Ucraina da parte di Putin si \u00e8 attenuato e costituisce un altro impulso di disinflazione.<\/p>\n\n\n\n

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Fonte: Bloomberg ( maggio 2023)

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L\u2019aspro ciclo di rialzo dei tassi attuato dalla Banca dovrebbe generare un rallentamento della crescita. Questo fenomeno \u00e8 particolarmente acuto per le economie con un’esposizione immobiliare legata a prodotti ipotecari a tasso variabile, meno preoccupante per gli Stati Uniti, in quanto la maggior parte avr\u00e0 mutui fissi a trent\u2019anni. Con gli immobili residenziali a prezzi inaccessibili nella maggior parte dei paesi sviluppati e il costo dei prestiti in netto aumento, i prezzi delle abitazioni subiranno indubbiamente una pressione al ribasso, determinando un ulteriore impulso disinflazionistico. Oltre al mercato immobiliare residenziale, il settore degli immobili commerciali (CRE) \u00e8 particolarmente vulnerabile in quanto alle prese con una politica monetaria pi\u00f9 restrittiva e una valanga di scadenze del debito. Il rifinanziamento del debito penalizzer\u00e0 la redditivit\u00e0, dato che il costo dei finanziamenti \u00e8 ora pi\u00f9 elevato, ma sar\u00e0 potenzialmente anche di difficile attuazione nel contesto odierno. Le banche regionali negli Stati Uniti stanno attraversando una loro crisi e sono responsabili per circa il 70% dei prestiti relativi al settore CRE statunitense. Si osservi il grafico seguente.<\/p>\n\n\n\n

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Fonte: St Louis Federal Reserve (marzo 2023)

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Forse il mercato ha evitato una brutta recessione fino ad oggi, perch\u00e9 i consumatori hanno tenuto duro, attingendo ai loro risparmi e aumentando notevolmente il debito sulle proprie carte di credito negli ultimi anni. La capacit\u00e0 di farlo in futuro sembra limitata, dato che i tassi di risparmio sono ai minimi o quasi e l’indebitamento da carta di credito \u00e8 ai massimi storici con tassi percentuali annui (TAEG) in aumento.<\/p>\n\n\n\n

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Fonte: Bloomberg ( maggio 2023)

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Cosa sconta il mercato? Il \u201cmercato\u201d riflette una prospettiva particolarmente cupa e una recessione praticamente assicurata. La curva dei rendimenti 2-10 anni ha rappresentato in passato un accurato indicatore anticipatore di recessione ed \u00e8 attualmente fortemente invertita, segnalando il rischio di recessione.<\/p>\n\n\n\n

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Fonte: Bloomberg ( maggio 2023)

<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

D’altro canto, la Fed ha bisogno di infondere fiducia; ha affermato come lo spread tra rendimento 18 m forward 3m e quello a pronti a 3 mesi sia un indicatore migliore e ne aveva dedotto che una recessione sarebbe dunque stata meno probabile. Non sono qui per dire quale misura sia migliore, ma… la misura della Fed si \u00e8 ribaltata in modo spettacolare e ora suggerisce lo stesso. \u00c8 successo in fretta.<\/p>\n\n\n\n

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Fonte: Bloomberg ( maggio 2023)

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Forse la principale minaccia all\u2019inflazione \u00e8 rappresentata dall\u2019intelligenza artificiale (IA).<\/p>\n\n\n\n

Si prevede che l’intelligenza artificiale distrugger\u00e0 fino a 300 milioni di posti di lavoro nei prossimi anni. Forse uno scenario apocalittico, forse no. Il libro di Mo Gawdat, bestseller dell’anno, “Scary Smart\u201d, offre una visione splendida ed equilibrata di questa nuova tecnologia e del suo impatto sull’umanit\u00e0. Gawdat \u00e8 ex Cbo di Google X, quindi possiamo essere certi che abbia una profonda conoscenza del settore. Purtroppo il libro \u00e8 stato pubblicato nel 2021 e da allora le cose sono cambiate. Tra i diversi punti del libro che mi hanno particolarmente colpito cito i seguenti:<\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. Sta succedendo e non si pu\u00f2 fermare<\/li>\n\n\n\n
  2. L\u2019IA riesce gi\u00e0 a comunicare meglio, a osservare meglio le immagini e a creare bene quanto gli umani<\/li>\n\n\n\n
  3. Nel 2019, il supercomputer di Google, Sycamore, ha superato il precedente supercomputer risolvendo un problema considerato impossibile per le macchine normali e che avrebbe richiesto all’epoca 10.000 anni per essere completato. Sycamore l\u2019ha fatto in 200 secondi. \u00c8 1,5 trilioni di volte pi\u00f9 veloce.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Leggete il libro, \u00e8 davvero terrificante.<\/p>\n\n\n\n

    Si tratta solo di allarmismi? Beh, qualcosa di vero ci sar\u00e0. Voci influenti in tutto il mondo invocano una regolamentazione del settore, ma \u00e8 improbabile che questa raggiunga lo scopo prefissato. L\u2019IA sta semplicemente progredendo troppo rapidamente.<\/p>\n\n\n\n

    Durante la rivoluzione di internet,  abbiamo assistito alla distruzione creativa di Schumpeter, in cui la distruzione delle strutture economiche esistenti, come settori, imprese e posti di lavoro, \u00e8 stata sostituita da nuove strutture attraverso l’innovazione e il cambiamento tecnologico. Si \u00e8 sempre avuta la sensazione che alcuni settori fossero a rischio e, se non si era in quel settore, si poteva tirare un sospiro di sollievo e andare avanti felicemente con la propria vita. Questa volta la sensazione \u00e8 diversa. L\u2019ampiezza e la portata dei posti di lavoro ora a rischio sono spaventose.<\/p>\n\n\n\n

    Fare qualche esempio pu\u00f2 sempre servire a rendere l\u2019idea. Il settore meno a rischio \u00e8 sempre stato quello artistico; ora non \u00e8 pi\u00f9 cos\u00ec.<\/p>\n\n\n\n

      \n
    1. Immagini\/opere d\u2019arte possono essere create in pochi secondi<\/strong>, basta una buona descrizione. Di seguito un\u2019immagine generata completamente attraverso l\u2019IA che ho creato\/generato io stesso in cinque minuti, incluso il tempo di scaricare l\u2019app e di cercare di capire come procedere.  <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
      \"\"<\/a>

      Fonte: Creazione originale di Rob Burrows

      <\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n
        \n
      1. Mondo della moda<\/strong> – prendiamo l\u2019immagine precedente e pensiamo al mondo della moda. Non c\u2019\u00e8 pi\u00f9 bisogno di modelli. Immaginiamo di dover pubblicizzare un paio di jeans. La pubblicit\u00e0 pu\u00f2 essere fatta a livello globale e in pochi secondi, semplicemente scegliendo il proprio mercato e generando l’immagine di una persona “attraente” che indossa il suddetto capo d’abbigliamento per quella fascia demografica. Selezionare maschio\/femmina\/giovane\/anziano\/piccolo\/grande richieder\u00e0 un semplice click.<\/li>\n\n\n\n
      2. Musica<\/strong> – L\u2019IA sta attualmente creando musica e fa tendenza. Il brano di Drake (personalmente non so chi sia) “wear my heart on my sleeve” \u00e8 attualmente di tendenza. I musicisti stanno ora offrendo l’uso delle loro voci in cambio di una quota dei futuri profitti. Non ci vorr\u00e0 ancora molto prima che svanisca la necessit\u00e0 di voci umane. Hatsune Miku, in Giappone, \u00e8 un esempio di musica AI interamente generata con la presenza di un ologramma ed \u00e8 estremamente popolare.<\/li>\n\n\n\n
      3. La parola scritta<\/strong> – Libri e documenti di ricerca possono essere scritti in pochi secondi e in diverse lingue. Di fatto, gli sceneggiatori di Hollywood stanno scioperando per cercare di proteggere il loro settore e i loro mezzi di sostentamento. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

        Un terremoto occupazionale potrebbe stagliarsi all\u2019orizzonte. Una disoccupazione di massa non sar\u00e0 sicuramente alla base di un\u2019inflazione dilagante. Potrebbero comunque esserci profitti incontrollati per quelle societ\u00e0 che beneficiano dell\u2019IA e di una riduzione dei costi. Non sono prospettive rosee per l\u2019uomo comune. Come faremo a sopravvivere mentre siamo sul lastrico?<\/p>\n\n\n\n

        Se ci troviamo di fronte a un cambiamento cos\u00ec drastico, dobbiamo rimettere in discussione tutto ci\u00f2 che sappiamo sull’economia e sul funzionamento della societ\u00e0: non c’\u00e8 da stupirsi che il tema del reddito di base universale sia tornato in auge.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

        L\u2019inflazione genera sempre accesi dibattiti, creando spesso dissapori tra influenti pensatori economici. Non sono un titano della finanza, ma guardando alla situazione anche solo da una prospettiva generica, al momento ci sono a mio avviso le condizioni giuste per una considerevole frenata dell\u2019inflazione. Per anni, l\u2019inflazione \u00e8 stata troppo modesta per la serenit\u00e0 delle principali banche centrali. \u00c8 rimasta sfuggente nonostante le politiche ultra accomodanti attraverso tassi di interesse negativi ed esorbitanti livelli di allentamenti quantitativi (QE). 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