Cosa pu\u00f2 imparare il governo britannico dal modo in cui la British Airways ha gestito il programma Avios? A quanto pare, parecchio.<\/p>\n\n\n\n
Quando le organizzazioni accumulano passivit\u00e0 ingenti, in genere cercano modi per ridurre gradualmente i propri obblighi dando l\u2019impressione che sia cambiato poco o nulla. Il modo in cui la British Airways ha gestito il programma Avios negli ultimi anni offre un caso di studio sorprendentemente calzante su come i governi spesso affrontano il debito eccessivo. I punti Avios sono di fatto una valuta del settore privato. BA li emette, i clienti li accumulano e molti li risparmiano per utilizzarli in futuro. Come qualsiasi emittente, BA si trova a dover fronteggiare un problema quando i punti in sospeso sono troppi. Ogni punto Avios non utilizzato rappresenta un diritto futuro nei confronti della compagnia aerea. Se non controllati, tali obblighi diventano onerosi. La soluzione non \u00e8 diversa da quella a disposizione dei governi gravati dal debito: ridurre in sordina il valore di ci\u00f2 che \u00e8 stato promesso.<\/p>\n\n\n\n
L\u2019onere del debito del Regno Unito \u00e8 elevato rispetto agli standard storici e i costi di servizio del debito stanno assorbendo una quota sempre maggiore del gettito fiscale. A differenza delle famiglie, tuttavia, i governi si indebitano prevalentemente nella propria valuta. Questo offre loro un\u2019opzione allettante. Anzich\u00e9 dichiarare insolvenza, possono lasciare che l\u2019inflazione eroda il valore reale dei loro debiti. Se qualcuno avesse prestato al governo britannico 100 sterline nel 2020, riceverebbe comunque 100 sterline. Ci\u00f2 che probabilmente non riceverebbe, per\u00f2, \u00e8 lo stesso potere d\u2019acquisto. La promessa viene onorata in termini nominali, ma diluita in termini reali. Chiunque raccolga punti Avios riconoscer\u00e0 questa tattica.
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L\u2019aspetto pi\u00f9 interessante della strategia di BA \u00e8 che non si \u00e8 basata su un unico deprezzamento. Ha invece affrontato il problema da pi\u00f9 fronti. Cinque anni fa, un volo di andata e ritorno in classe Club World in periodo di bassa stagione da Londra a New York richiedeva in genere circa 100.000 Avios pi\u00f9 circa 650 sterline di tasse e spese.<\/p>\n\n\n\n
Oggi, lo stesso riscatto pu\u00f2 costare 176.000 Avios pi\u00f9 circa 400-500 sterline in contanti, a seconda dell\u2019opzione tariffaria selezionata. Il fabbisogno di Avios \u00e8 aumentato di circa il 76%.<\/p>\n\n\n\n
Ma il costo del riscatto \u00e8 solo una parte della storia. Per molti viaggiatori, la fonte principale di Avios \u00e8 rappresentata dalla spesa effettuata con la carta British Airways American Express Premium Plus. Fino a poco tempo fa, i titolari della carta guadagnavano 1,5 Avios per ogni sterlina spesa. A partire da ottobre 2026, tale valore scender\u00e0 a 1,25 Avios per ogni sterlina.<\/p>\n\n\n\n
Le implicazioni sono notevoli. Cinque anni fa, per accumulare gli Avios necessari per un biglietto premio in business class per New York occorrevano circa 67.000 sterline di spesa con la carta. In base alla nuova struttura di remunerazione, accumulare gli Avios necessari per un riscatto equivalente a quello odierno richieder\u00e0 oltre 140.000 sterline di spesa. In altre parole, la spesa necessaria per ottenere pi\u00f9 o meno lo stesso premio \u00e8 pi\u00f9 che raddoppiata!<\/p>\n\n\n\n
\u00c8 importante sottolineare che BA non ha mai inviato ai clienti una lettera in cui si dichiaravano le seguenti parole: \u00abAbbiamo dimezzato il valore dei vostri punti\u00bb. Ha invece aumentato i costi di riscatto, ridotto i tassi di guadagno e adeguato i contributi in contanti. La passivit\u00e0 si \u00e8 ridotta, ma il processo \u00e8 apparso graduale e sostanzialmente indolore.<\/p>\n\n\n\n
I governi ricorrono spesso allo stesso copione.
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Anzich\u00e9 annunciare forti aumenti delle imposte, i governi spesso congelano le soglie e le agevolazioni. Man mano che i salari aumentano, una quota maggiore di reddito viene tassata e una percentuale pi\u00f9 ampia rientra nelle fasce fiscali pi\u00f9 elevate. Il gettito fiscale aumenta senza alcuna modifica dei tassi complessivi. Gli economisti chiamano questo fenomeno \u00abdrenaggio fiscale\u00bb. Il vantaggio politico \u00e8 evidente. Si raccolgono fondi senza il disagio di un aumento esplicito delle tasse. Ridurre il tasso di accumulo degli Avios da 1,5 a 1,25 per ogni sterlina spesa \u00e8 essenzialmente l\u2019equivalente del \u00abdrenaggio fiscale\u00bb nei programmi fedelt\u00e0. Le regole sembrano immutate. Il risultato \u00e8 molto diverso.
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I governi hanno anche un\u2019altra opzione: la repressione finanziaria. Se l\u2019inflazione supera i tassi di interesse per un periodo prolungato, i risparmiatori perdono costantemente potere d\u2019acquisto mentre i debitori ne traggono vantaggio. Non si verifica alcun default. Nessun debito viene cancellato. Eppure l\u2019onere reale delle passivit\u00e0 diminuisce gradualmente. Si pensi agli incentivi normativi, alla creazione di acquirenti vincolati di titoli di Stato e al mantenimento artificiale dei tassi di interesse a livelli contenuti.<\/p>\n\n\n\n
Questo \u00e8 concettualmente molto simile al mantenimento di un programma fedelt\u00e0, pur assicurando che ogni punto valga leggermente meno di prima. L\u2019onere viene trasferito dall\u2019emittente al detentore. In sordina.
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Immaginate che BA cancelli semplicemente il 25% del saldo Avios di ogni cliente dall\u2019oggi al domani. La reazione negativa sarebbe immediata. Invece, la compagnia aerea modifica le tabelle di riscatto, i tassi di accumulo e i supplementi nel corso di diversi anni. Il risultato economico pu\u00f2 essere simile, ma l\u2019indignazione dei clienti \u00e8 contenuta. I governi hanno lo stesso incentivo. Il default \u00e8 ovvio e politicamente tossico. L\u2019inflazione, il drenaggio fiscale e la repressione finanziaria consentono di raggiungere molti degli stessi obiettivi con una resistenza pubblica di gran lunga minore.
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Ogni programma fedelt\u00e0 si basa sulla certezza dei suoi membri che i punti di oggi manterranno il loro valore anche domani. I mercati del debito sovrano contano sul fatto che gli investitori facciano lo stesso ragionamento riguardo ai titoli di Stato.<\/p>\n\n\n\n
British Airways ha dimostrato come un emittente possa ridurre una passivit\u00e0 ingente senza mai venir meno esplicitamente alle proprie promesse. I governi che devono affrontare oneri di debito insostenibili ricorrono spesso agli stessi strumenti. Inflazione. Drenaggio fiscale. Repressione finanziaria.
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Che si tratti di gestire un programma fedelt\u00e0 o il bilancio nazionale, la tentazione \u00e8 sempre la stessa: risolvere un problema di debito svalutando silenziosamente la valuta. Il pericolo \u00e8 che, alla fine, la gente se ne accorga. E una volta persa la fiducia, che si tratti di una compagnia aerea o di uno Stato, ricostruirla sar\u00e0 decisamente pi\u00f9 dura.<\/p>\n\n\n\n
Il valore degli investimenti \u00e8 destinato ad oscillare. Questo determina il movimento al rialzo o al ribasso dei prezzi e la possibilit\u00e0 che non si riesca a recuperare l’ammontare inizialmente investito. <\/strong>Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Cosa pu\u00f2 imparare il governo britannico dal modo in cui la British Airways ha gestito il programma Avios? A quanto pare, parecchio. Quando le organizzazioni accumulano passivit\u00e0 ingenti, in genere cercano modi per ridurre gradualmente i propri obblighi dando l\u2019impressione che sia cambiato poco o nulla. Il modo in cui la British Airways ha gestito il programma Avios negli ultimi anni offre un caso di studio sorprendentemente calzante su come i governi spesso affrontano il debito eccessivo. I punti Avios sono di fatto una valuta…<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":23851,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":true,"footnotes":""},"categories":[467],"tags":[],"class_list":["post-23850","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-avios"],"acf":[],"yoast_head":"\n