{"id":2408,"date":"2014-11-07T14:07:30","date_gmt":"2014-11-07T14:07:30","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/italiano\/?p=2408"},"modified":"2014-11-26T16:11:15","modified_gmt":"2014-11-26T16:11:15","slug":"inflazione-usa-diavolo-dettagli","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2014\/11\/inflazione-usa-diavolo-dettagli\/","title":{"rendered":"Inflazione USA: il diavolo \u00e8 nei dettagli"},"content":{"rendered":"<p>Negli Stati Uniti l\u2019inflazione \u00e8 sorprendentemente bassa da qualche mese, dopo il picco dello scorso maggio. Stando agli ultimi dati pubblicati in settembre, il CPI core (esclusi cio\u00e8 alimentari ed energia) si attesta ad appena l\u20191,7%, soprattutto a causa del calo dei prezzi dei beni. Secondo l\u2019US Bureau of Labor Statistics (<a href=\"http:\/\/www.bls.gov\/news.release\/ximpim.nr0.htm\" target=\"_blank\">BLS<\/a>), il prezzo medio delle importazioni, eccettuato il carburante, non aumenta da sei mesi. Un dollaro pi\u00f9 forte, la flessione delle commodity e tagli diretti dei prezzi hanno ampiamente compensato il rialzo in atto nel settore dei servizi. In generale, negli ultimi due anni la disinflazione nel settore merceologico ha frenato il CPI americano nel suo insieme, consentendo alla Fed di perseguire politiche di stimolo per rivitalizzare l\u2019economia.<\/p>\n<p>In futuro il quadro cambier\u00e0. La disinflazione dei beni sta finalmente rallentando e la forte accelerazione dell\u2019edilizia residenziale e del mercato del lavoro stanno gi\u00e0 esercitando delle pressioni sui prezzi dei servizi. Cosa guardare, allora? Come sempre, il diavolo \u00e8 nei dettagli. Due importanti indicatori di inflazione nel settore dei servizi meritano particolare attenzione.<\/p>\n<p>Il primo \u00e8 costituito dalle locazioni residenziali. La voce \u201cshelter\u201d \u00e8 una delle maggiori componenti del CPI core americano e si riferisce ai costi abitativi basati sui canoni di locazione, non sui prezzi delle case.<\/p>\n<p>Come mostra il grafico seguente, i tassi di sfitto sono scesi rapidamente sino al 7,5%, il livello pi\u00f9 basso dall\u2019inizio delle rilevazioni, segno che il mercato delle locazioni si sta rafforzando e che i costi saliranno inevitabilmente nei prossimi 12-18 mesi. Qualora il trend proseguisse, l\u2019attuale offerta di alloggi potrebbe presto essere insufficiente a soddisfare una domanda crescente nel quadro di un mercato del lavoro pi\u00f9 solido e di un aumento dei nuclei familiari.<\/p>\n<p>Inoltre, in base ai tassi di sfitto correnti, gli affitti residenziali potrebbero salire del 4-4,5% nei prossimi 12 mesi. E poich\u00e9 le locazioni rappresentano il 40% circa del CPI core, l\u2019aumento dei canoni potrebbe provocare un significativo rialzo del tasso di inflazione.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/Slide11.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2442\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/Slide11.png\" alt=\"Slide1\" width=\"960\" height=\"720\" \/><\/a><\/p>\n<p>Il secondo indicatore da monitorare \u00e8 rappresentato dai costi sanitari. Si tratta della componente pi\u00f9 ampia \u2013 pari al 20% circa \u2013 dell\u2019indice delle spese al consumo personali, o \u201cPCE deflator\u201d (quello solitamente seguito dal FOMC, il Comitato della Fed per le operazioni di mercato aperto).<\/p>\n<p>La crescita dell\u2019occupazione, probabilmente, far\u00e0 aumentare anche l\u2019inflazione nel comparto medico. Considerato che le richieste di sussidi di disoccupazione sono ora ai minimi pluriennali, mentre i posti di lavoro nel privato al di fuori del settore agricolo hanno superato il picco pre-crisi, la domanda di servizi sanitari dovrebbe registrare un incremento. Inoltre, secondo l\u2019US Department of Health and Human Services, il nuovo \u201cObamacare\u201d dovrebbe alimentare le spese sanitarie garantendo l\u2019accesso alle cure mediche ai soggetti che prima non godevano di copertura assicurativa. Col tempo, la maggiore domanda di servizi sanitari a fronte di un\u2019offerta relativamente costante dovrebbe creare una pressione al rialzo sui prezzi in ambito medico.<\/p>\n<p>Negli ultimi tre anni i prezzi dei servizi sono aumentati a un ritmo costante superiore al 2%. In futuro, col rafforzamento del mercato del lavoro e pressioni salariali pi\u00f9 evidenti, l\u2019inflazione dei servizi dovrebbe essere pi\u00f9 pronunciata. Il grafico seguente mostra una correlazione piuttosto elevata fra le due grandezze a partire dalla grande crisi finanziaria.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/Slide21.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2443\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/Slide21.png\" alt=\"Slide2\" width=\"960\" height=\"720\" \/><\/a><\/p>\n<p>Finora il principale ostacolo all\u2019inflazione \u00e8 stata la pressione al ribasso sui prezzi dei beni provenienti dall\u2019estero. Tuttavia, dato che l\u2019inflazione del settore dei servizi ha un peso triplice rispetto a quella dei beni nel CPI core, la seconda componente dovrebbe registrare una flessione eccezionale per impedire un rialzo dell\u2019inflazione dai livelli attuali.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Negli Stati Uniti l\u2019inflazione \u00e8 sorprendentemente bassa da qualche mese, dopo il picco dello scorso maggio. Stando agli ultimi dati pubblicati in settembre, il CPI core (esclusi cio\u00e8 alimentari ed energia) si attesta ad appena l\u20191,7%, soprattutto a causa del calo dei prezzi dei beni. Secondo l\u2019US Bureau of Labor Statistics (BLS), il prezzo medio delle importazioni, eccettuato il carburante, non aumenta da sei mesi. 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