Un paio di settimane fa mi sono recato a Hong Kong per poter conoscere pi\u00f9 a fondo il mercato obbligazionario societario della Cina.\u00a0 Si tratta di un mercato enorme e in crescita rapida,\u00a0 di cui sono note le numerose problematiche, quali il forte peso del settore immobiliare, la mancanza di informazioni sugli emittenti (i rating sono solitamente assegnati da agenzie di rating interne) e, aspetto forse pi\u00f9 preoccupante in assoluto, la subordinazione strutturale:\u00a0 molti investitori in titoli di debito cinesi hanno scoperto, quando le cose cominciavano ad andare male, che strumenti che credevano occupare una posizione senior nella struttura di capitale della societ\u00e0 cinese emittente erano in realt\u00e0 subordinati alle sue azioni.\u00a0 Gli investitori esteri in Cina hanno storicamente ottenuto valori di recupero molto bassi in caso di bancarotta.\u00a0 Il breve video qui sotto mette in luce alcune di queste problematiche, oltre ad illustrare il sistema bancario ombra e le obbligazioni Dim Sum.<\/p>\n
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