{"id":3247,"date":"2015-12-24T09:39:01","date_gmt":"2015-12-24T09:39:01","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/italiano\/?p=3247"},"modified":"2016-01-15T12:12:40","modified_gmt":"2016-01-15T12:12:40","slug":"high-yield-liqp-deal-with-it","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2015\/12\/high-yield-liqp-deal-with-it\/","title":{"rendered":"Liquidit\u00e0 nell&#8217;high yield: 5 consigli per affrontare la questione"},"content":{"rendered":"<p>Dopo la <strong><a href=\"http:\/\/www.bloomberg.com\/gadfly\/articles\/2015-12-10\/third-avenue-halts-one-high-yield-debt-spiral-but-not-others\" target=\"_blank\">chiusura del fondo Third Avenue<\/a> <\/strong>all&#8217;inizio del mese, i problemi di liquidit\u00e0 del mercato high yield sono tornati al centro dell&#8217;attenzione degli investitori. In ultima analisi, le condizioni possono solo migliorare con le modifiche strutturali al mercato, ma nel frattempo \u00e8 possibile adottare varie misure per migliorare il profilo di liquidit\u00e0 di un portafoglio high yield.<\/p>\n<p><strong>Compra e mantieni:<\/strong> limitare il turnover di portafoglio e acquistare titoli nell&#8217;ottica di una detenzione a lungo termine, accettando che il prezzo mostrer\u00e0 una certa volatilit\u00e0, implica automaticamente minori esigenze di liquidit\u00e0. Contemporaneamente questo approccio mette a fuoco in modo pi\u00f9 nitido, al momento dell&#8217;acquisto, i fondamentali della societ\u00e0 e l&#8217;affidabilit\u00e0 creditizia di fondo dell&#8217;emittente nel lungo periodo. \u00c8 utile anche chiedersi se si sarebbe disposti a tenere questo titolo anche durante periodi di difficolt\u00e0 del mercato. Se la risposta \u00e8 s\u00ec, allora le probabilit\u00e0 di trovare un acquirente in fasi di quel tipo aumentano notevolmente.<\/p>\n<p><strong>Limitarsi alle emissioni obbligazionarie di ampie dimensioni: <\/strong>pi\u00f9 sono elevati i volumi di un&#8217;emissione, maggiore sar\u00e0 la base di investitori come pure la probabilit\u00e0 di abbinare acquirenti e venditori (lo illustriamo sotto mettendo a confronto l&#8217;attivit\u00e0 di negoziazione registrata per un&#8217;emissione obbligazionaria da 4,28 miliardi di dollari e una dello stesso emittente da 200 milioni di dollari). Tuttavia, questa strategia pu\u00f2 essere un&#8217;arma a doppio taglio. A volumi maggiori corrisponde anche una probabilit\u00e0 pi\u00f9 elevata che i titoli finiscano in un portafoglio ETF, cosa che in periodi di rimborsi consistenti pi\u00f9 comportare uno svantaggio.<\/p>\n<p><strong><em>17 dicembre 2015 &#8211; Andamento storico di Sprint 7,875% 2023 con 4,28 mld USD in essere<\/em><\/strong><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/Transazioni-su-Sprint.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-3259\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/Transazioni-su-Sprint.png\" alt=\"Transazioni su Sprint 7,875% 2023\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/Transazioni-su-Sprint.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/Transazioni-su-Sprint-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p><strong><em>17 dicembre 2015 &#8211; Andamento storico di Sprint 9,25% 2022 con 200 mln USD in essere<\/em><\/strong><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/Transazioni-su-Sprint-2.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-3260\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/Transazioni-su-Sprint-2.png\" alt=\"Transazioni su Sprint 9,25% 2022\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/Transazioni-su-Sprint-2.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/Transazioni-su-Sprint-2-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p><strong>Diversificare per mercato: <\/strong>gli ambienti di negoziazione possono essere differenti fra mercati diversi e, di fatto, spesso lo sono. Un portafoglio che pu\u00f2 investire in tutta la gamma composta da ABS, finanziari, societari, sovrani, mercati emergenti, reddito fisso o variabile, Europa e Stati Uniti, in genere \u00e8 in grado di sfruttare le condizioni di liquidit\u00e0 migliori presenti in un mercato, quando un altro attraversa delle difficolt\u00e0.<\/p>\n<p><strong>Usare strumenti alternativi alla liquidit\u00e0: <\/strong>il volume giornaliero di scambi nel mercato degli indici di CDS sintetici supera per ordine di grandezza quello del mercato dei titoli fisici. Detenere una quota del portafoglio in strumenti di questo tipo implica l&#8217;accesso a fonti di liquidit\u00e0 pi\u00f9 profonde e pu\u00f2 assicurare un utile cuscinetto nei periodi in cui le condizioni sul mercato fisico subiscono un deterioramento. Tuttavia, esiste un costo opportunit\u00e0 in termini di selezione dei titoli di cui va tenuto conto.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/La-liquidita-nel-credito-europeo.png\" data-rel=\"lightbox-image-2\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-3261\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/La-liquidita-nel-credito-europeo.png\" alt=\"La liquidit\u00e0 nel credito europeo supera di oltre 10 volte quella degli indici\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/La-liquidita-nel-credito-europeo.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/La-liquidita-nel-credito-europeo-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p><strong>Mantenere livelli pi\u00f9 alti di saldi liquidi: <\/strong>il modo pi\u00f9 efficace di aumentare la liquidit\u00e0 di un portafoglio \u00e8 anche il pi\u00f9 semplice: detenere pi\u00f9 contante. Quello che un tempo era il 2% oggi \u00e8 il 5%. Anche in questo caso, il costo opportunit\u00e0 si manifesta a livello di esposizione al mercato e selezione dei titoli, ma i vantaggi in termini di liquidit\u00e0 sono immediati e tangibili.<\/p>\n<p>\u00c8 importante sottolineare che questi suggerimenti, pur non essendo in nessun caso la pallottola d&#8217;argento, possono rivelarsi soluzioni utili per consentire agli investitori di guadagnare tempo e sfruttare meglio la liquidit\u00e0. Nei mercati high yield di oggi, le modalit\u00e0 di gestione della liquidit\u00e0 sono diventate importanti quanto la posizione di investimento di un portafoglio (se non di pi\u00f9).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Dopo la chiusura del fondo Third Avenue all&#8217;inizio del mese, i problemi di liquidit\u00e0 del mercato high yield sono tornati al centro dell&#8217;attenzione degli investitori. 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