{"id":3482,"date":"2016-04-19T09:53:35","date_gmt":"2016-04-19T09:53:35","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/italiano\/?p=3482"},"modified":"2016-05-25T08:51:24","modified_gmt":"2016-05-25T08:51:24","slug":"quali-obbligazioni-societarie-acquistera-la-bce","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2016\/04\/quali-obbligazioni-societarie-acquistera-la-bce\/","title":{"rendered":"Quali obbligazioni societarie acquister\u00e0 la Bce?"},"content":{"rendered":"

I mercati obbligazionari hanno reagito con forza all’annuncio con cui il 10 marzo la Banca centrale europea (Bce) ha reso pubblico il nuovo programma di acquisti di obbligazioni societarie (corporate sector purchase programme o CSPP). Gli spread dei titoli societari investment grade (IG) denominati in euro si sono contratti in media di circa 20 punti base. Eppure, a questo punto molti dettagli del CSPP restano un mistero. La pubblicazione dei verbali dell’ultima riunione di politica monetaria<\/a><\/u> <\/strong>non ha fatto molta chiarezza. Finora sappiamo solo che, a partire dalla fine del secondo trimestre 2016, la Bce inizier\u00e0 ad acquistare obbligazioni societarie IG in EUR emesse da societ\u00e0 non bancarie con sede nell’Eurozona. Francoforte ha dichiarato inoltre che le obbligazioni idonee in base alla struttura di garanzie dell’Eurosistema sarebbero un “punto di partenza” per l’universo di titoli acquistabili nell’ambito del CSPP, ma che potrebbero valere anche altre regole e limitazioni.<\/p>\n

Resta per\u00f2 molta incertezza riguardo ai dettagli. Di che entit\u00e0 saranno gli acquisti mensili? La Bce sar\u00e0 attiva sia sul mercato primario che su quello secondario? Sar\u00e0 predisposto un meccanismo di allocazione in base alla chiave capitale, come nel programma di acquisto di titoli sovrani? Quale sar\u00e0 la percentuale massima di ogni emissione societaria idonea che la Bce potr\u00e0 detenere? La Bce sar\u00e0 costretta a vendere se un’obbligazione detenuta perde lo status di IG a seguito di un declassamento? Tutte queste domande, e molte altre, aspettano ancora una risposta.<\/p>\n

Applicando una serie di criteri filtro, abbiamo vagliato l’universo delle obbligazioni societarie alla ricerca dei titoli potenzialmente ammissibili per la Bce (si veda la tabella sotto). Secondo la nostra analisi, potrebbero esserci 971 obbligazioni nel radar della Bce, per un totale di circa 640 miliardi di euro.<\/p>\n

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Alcuni dei filtri che abbiamo impostato sono piuttosto ovvi (ad esempio, denominazione in euro, esclusione di banche, strumenti ibridi e subordinati – junior), altri sono certamente discutibili.<\/p>\n