{"id":3572,"date":"2016-07-08T15:34:07","date_gmt":"2016-07-08T15:34:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/italiano\/?p=3572"},"modified":"2016-07-21T15:32:05","modified_gmt":"2016-07-21T15:32:05","slug":"brexit-chi-vince-e-chi-perde-nello-spazio-high-yield-in-sterline","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2016\/07\/brexit-chi-vince-e-chi-perde-nello-spazio-high-yield-in-sterline\/","title":{"rendered":"Brexit: Chi vince e chi perde nello spazio high yield in sterline"},"content":{"rendered":"

Si \u00e8 scritto molto sull\u2019impatto che il risultato referendario ha avuto sui gilt, la sterlina e i mercati azionari. Nei mercati obbligazionari high yield in sterline, abbiamo visto alcune rivalutazioni con il mercato in ribasso del 2% in termini di prezzo a partire dal voto. A mio avviso, si tratta di una reazione piuttosto blanda se si considera che il FTSE 250 ha ceduto\u00a0 circa il 10% nello stesso arco di tempo. Una spiegazione per la reazione di mercato contenuta potrebbe essere l\u2019aspettativa di ulteriori allentamenti monetari nel breve termine. Il governatore della Banca d\u2019Inghilterra Carney ha fatto notare che il\u00a0 Comitato di politica monetaria (MPC) dovrebbe probabilmente allentare i tassi nel corso dell\u2019estate. La possibilit\u00e0 di azioni dirette delle banche centrali nei mercati del credito incombe in questo momento anche sui mercati obbligazionari, aiutando a sostenere le valutazioni di mercato. Ovviamente, c\u2019\u00e8 un limite a quello che la politica monetaria pu\u00f2 fare a supporto di un\u2019economia in deterioramento. Anche l\u2019approccio meno austero alla politica fiscale del cancelliere dello scacchiere Osborne potrebbe far sperare che una possibile recessione britannica sia di dimensioni ridotte.<\/p>\n

\"Brexit:<\/a><\/p>\n

Potrebbero esserci altre ragioni per le quali la reazione del mercato high yield sia stata relativamente contenuta. Come il FTSE 100 (su del 2% dal voto), il mercato high yield non riflette molto accuratamente il sentiment relativo all\u2019economia britannica. Di fatto, esiste un numero notevole di emittenti internazionali con rating non-investment grade che emettono obbligazioni in sterline. Per citare qualche esempio, Anglo American, Gazprom, Petrobras ed Enel, tutti parte di questo mercato. Ci\u00f2 ha effetti di diluizione su qualsiasi rivalutazione del rischio specifica del Regno Unito. Inoltre, le misure di supporto attuate dalle varie banche centrali in seguito al voto hanno contribuito a sostenere tutti gli asset di rischio, incluso il credito.<\/p>\n

Ci saranno vincitori e vinti in termini di emittenti sottesi a queste obbligazioni e, per poterli prevedere, abbiamo bisogno di fare una serie di ipotesi qualificanti. Tali ipotesi sono le seguenti:<\/p>\n