{"id":38,"date":"2012-05-01T14:03:02","date_gmt":"2012-05-01T14:03:02","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/italiano\/?p=38"},"modified":"2012-12-04T10:39:14","modified_gmt":"2012-12-04T10:39:14","slug":"la-reserve-bank-of-australia-taglia-i-tassi-di-interesse-il-paese-fortunato-sembra-esserlo-un-po-meno","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2012\/05\/la-reserve-bank-of-australia-taglia-i-tassi-di-interesse-il-paese-fortunato-sembra-esserlo-un-po-meno\/","title":{"rendered":"La Reserve Bank of Australia taglia i tassi di interesse \u2013 il Paese fortunato sembra esserlo un po\u2019 meno"},"content":{"rendered":"

Oggi la Reserve Bank of Australia (RBA) ha sorpreso i mercati ribassando i tassi d\u2019interesse ufficiali dello 0,5% al 3,75%. Il calo dell\u2019inflazione evidenziato dai dati diffusi la scorsa settimana e una serie di indicazioni economiche meno positive hanno innervosito la banca centrale australiana. Abbiamo gi\u00e0 scritto della bolla australiana in un precedente post (bubbles down under<\/a>) e crediamo che il deterioramento dei termini di scambio, il deficit delle partite correnti, la riduzione dell\u2019indebitamento dei consumatori, un\u2019inflazione inferiore al tasso obiettivo, il quadro occupazionale meno positivo e la bolla immobiliare indurranno la RBA a operare ulteriori tagli dei tassi.<\/p>\n

Un recente articolo di Dylan Grice, di Societe Generale, apporta un contributo interessante al dibattito:<\/p>\n

“Cinque delle 15 citt\u00e0 pi\u00f9 care del mondo (in base al rapporto prezzo mediano\/reddito mediano) sono australiane, negli ultimi decenni l\u2019indebitamento delle famiglie \u00e8 aumentato in modo esponenziale e il Paese registra un deficit delle partite correnti nonostante l\u2019inatteso miglioramento dei termini di scambio legato ai forti aumenti dei prezzi delle commodity. Non \u00e8 certo una base robusta da cui affrontare un hard landing dell\u2019economia cinese, se e quando verr\u00e0”\u2026 “Se guardiamo sotto la superficie del \u201cmiracolo\u201d australiano, non troviamo solamente un superciclo delle commodity che nulla ha di prodigioso, ma anche un superciclo del credito che \u00e8 altrettanto difficile definire miracoloso. Una bolla del credito costruita su un mercato delle commodity costruito su una bolla del credito cinese ancora pi\u00f9 grande: l\u2019Australia appare come una leva su leva, un CDO al quadrato.\u201d<\/p>\n

La RBA spera che i tagli dei tassi di interesse possano stimolare un\u2019economia fiacca. Noi non ne siamo cos\u00ec sicuri. I tassi di interesse australiani sono gi\u00e0 stati ribassati due volte, in novembre e dicembre 2011. Tuttavia, l\u2019andamento di alcuni indicatori chiave dei consumi, come le vendite al dettaglio e la fiducia dei consumatori, dimostra che l\u2019impatto di questi due tagli dei tassi sull\u2019economia reale \u00e8 stato quantomeno limitato. Il problema \u00e8 che le grandi banche del Paese non hanno trasferito i benefici del ribasso dei tassi di interesse sui consumatori australiani, che sono fortemente indebitati. Nel novembre 2011 il tasso di interesse su un mutuo standard a tasso variabile era pari al 7,80%; oggi \u00e8 il 7,55%, Ed \u00e8 improbabile che al taglio deciso oggi dalla RBA corrisponda un\u2019analoga riduzione degli interessi sui mutui, poich\u00e9 le banche continueranno probabilmente a sostenere di dover mantenere tassi di interessi elevati, e quindi proteggere i profitti, a causa degli alti costi di finanziamento.<\/p>\n

E allora cosa sta succedendo in Australia? Ecco alcuni dati che ci lasciano perplessi:<\/p>\n