{"id":4188,"date":"2017-02-27T14:55:22","date_gmt":"2017-02-27T14:55:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/italiano\/?p=4188"},"modified":"2017-03-24T17:45:26","modified_gmt":"2017-03-24T17:45:26","slug":"cpi-che","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2017\/02\/cpi-che\/","title":{"rendered":"CPI cHe?"},"content":{"rendered":"<p>Nel Regno Unito, a partire dal mese prossimo la misura ufficiale dei prezzi al consumo sar\u00e0 l&#8217;indice CPIH, ossia l&#8217;IPC pi\u00f9 i costi abitativi, indicati dalla lettera H (housing). A oggi, la sola differenza fra l&#8217;IPC e il CPIH \u00e8 l&#8217;aggiunta in quest&#8217;ultimo delle spese abitative, calcolate in base al costo di locazione per un immobile equivalente alla casa di propriet\u00e0 (&#8220;quanto mi costerebbe affittare la casa che possiedo?&#8221;, un parametro simile alla componente degli affitti figurativi nell&#8217;IPC statunitense), che hanno un peso di circa il 16%. Pertanto, quando l&#8217;inflazione degli affitti \u00e8 inferiore a quella dell&#8217;IPC (come \u00e8 accaduto nel 2009 e nel 2010), il CPIH tender\u00e0 ad essere inferiore all&#8217;IPC, e viceversa. Di recente, considerata la maggiore ponderazione delle voci residue (non abitative) nell&#8217;IPC, il calo delle componenti alimentare ed energetica ha esercitato una pressione al ribasso pi\u00f9 marcata sull&#8217;IPC che non sul CPIH. Tuttavia, \u00e8 interessante notare che, in un arco di tempo pi\u00f9 lungo, il CPIH tendenzialmente \u00e8 risultato inferiore di circa lo 0,15% rispetto all&#8217;IPC.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/CPIH-IT.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4193\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/CPIH-IT.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/CPIH-IT.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/CPIH-IT-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/CPIH-IT-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>La diversa dinamica dei due indici a breve e a lungo termine comporta conseguenze di rilievo in termini di politiche. Dato che ora il CPIH \u00e8 il parametro preferito dell&#8217;inflazione dei prezzi al consumo, in futuro potrebbe avere implicazioni per il mandato della Banca d&#8217;Inghilterra riguardo alla stabilit\u00e0 dei prezzi (anche se non diventer\u00e0 automaticamente l&#8217;obiettivo della Banca, il Ministro delle Finanze potrebbe cambiare le cose), oltre che per l&#8217;indicizzazione delle pensioni e delle indennit\u00e0 statali, e potenzialmente anche per l&#8217;emissione di gilt indicizzati al CPIH. Ricordiamoci che nella consultazione del 2011 sui gilt legati all&#8217;IPC, una delle principali obiezioni all&#8217;accettazione di un programma del genere era l&#8217;incertezza sull&#8217;idoneit\u00e0 dell&#8217;IPC, in considerazione dell&#8217;assenza da tale indice dei costi abitativi. L&#8217;indice dei prezzi al dettaglio (RPI), su cui si basa attualmente l&#8217;interesse corrisposto sui gilt indicizzati, in effetti include un elemento relativo all&#8217;abitazione (tramite una voce di &#8220;ammortamento&#8221; e i pagamenti degli interessi sui mutui).<\/p>\n<p>Nel lungo periodo, con il CPIH previsto a un livello inferiore di circa lo 0,15% all&#8217;IPC, si potrebbe pensare che la BoE si trover\u00e0 alle prese con un&#8217;inflazione (CPIH) ancora pi\u00f9 bassa dell&#8217;auspicato obiettivo del 2% (\u00e8 improbabile, ma non impossibile, che l&#8217;obiettivo di inflazione venga abbassato dal 2% all&#8217;1,85% per riflettere il divario tipico fra i due parametri). Questo permetterebbe di mantenere i tassi pi\u00f9 bassi pi\u00f9 a lungo, o di considerare giustificate misure aggiuntive di QE. Una lettura pi\u00f9 aggressiva potrebbe puntare l&#8217;indice sulla scarsit\u00e0 di abitazioni nel Regno Unito e sulle pressioni attualmente evidenti nel mercato degli affitti che spingono ostinatamente verso l&#8217;alto il CPIH, anche se forse in modo sorprendente, considerando la rappresentazione mediatica dei problemi affrontati dalla &#8220;generazione in affitto&#8221;, secondo cui l&#8217;inflazione ufficiale degli affitti \u00e8 scesa alla fine del 2016, raggiungendo il livello pi\u00f9 basso dalla prima serie registrata nel 1997, con una crescita anno su anno di appena l&#8217;1%.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Nel Regno Unito, a partire dal mese prossimo la misura ufficiale dei prezzi al consumo sar\u00e0 l&#8217;indice CPIH, ossia l&#8217;IPC pi\u00f9 i costi abitativi, indicati dalla lettera H (housing). 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