{"id":4877,"date":"2018-01-24T16:05:08","date_gmt":"2018-01-24T16:05:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/italiano\/?p=4877"},"modified":"2025-06-23T15:44:08","modified_gmt":"2025-06-23T15:44:08","slug":"is-this-a-turning-point-for-bonds","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/01\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/","title":{"rendered":"Siamo a un punto di svolta per le obbligazioni?"},"content":{"rendered":"<p>A mio avviso l\u2019economia statunitense \u00e8 pi\u00f9 vicina al surriscaldamento che a una caduta in recessione. Il vigore dell\u2019economia USA \u00e8 caratterizzato dal mercato del lavoro in svariati modi. Per contestualizzare tale vigore, occorre osservare il rapporto Challenger, Gray &amp; Christmas relativo ai tagli dei posti di lavoro. Lo scorso anno (2017) i licenziamenti sono stati estremamente ridotti in termini nominali e, una volta adeguati per riflettere le dimensioni del\u00a0 mercato del lavoro in termini reali, i licenziamenti da parte dei datori di lavoro statunitensi hanno toccato il numero minimo nella storia venticinquennale del sondaggio. Dato il vigore dell\u2019economia statunitense, il lavoro \u00e8 un bene richiesto e le imprese stanno trattenendo le loro forze lavoro.<\/p>\n<p><u><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-1-IS-THIS.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4882\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-1-IS-THIS.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-1-IS-THIS.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-1-IS-THIS-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-1-IS-THIS-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/u><\/p>\n<p>I dati del mercato del lavoro rappresentano un indicatore ritardato ed \u00e8 pertanto importante determinare le prospettive del 2018 per i lavoratori statunitensi. Uno dei modi di analizzare questo elemento consiste nell\u2019osservare gli indicatori anticipatori delle probabili assunzioni. Di seguito un grafico che uso regolarmente. Il grafico mette in evidenza la forte correlazione tra la fiducia delle imprese e la crescita dei profitti futuri. L\u2019anno sembra promettere bene in termini di crescita dei salari.<\/p>\n<p><u><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-2-IS-THIS.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4883\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-2-IS-THIS.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-2-IS-THIS.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-2-IS-THIS-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-2-IS-THIS-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/u><\/p>\n<p>I tassi di interesse statunitensi sono in fase di normalizzazione da ormai qualche tempo e l\u2019appiattimento della curva dei rendimenti implica che i mercati si aspettino a breve un picco dei tassi. Da un punto di vista tecnico, come evidenziato da <a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/6df4173e-f591-11e7-8715-e94187b3017e\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><strong>Gross e Gundhlach<\/strong><\/a>, siamo a un punto di inflessione cruciale. Il mercato rialzista strutturale di lungo termine mostrato nel grafico sottostante sta per segnare una ripresa o \u00e8 forse al capolinea?<\/p>\n<p><u><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-3-IS-THIS.jpg\" data-rel=\"lightbox-image-2\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4884\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-3-IS-THIS.jpg\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-3-IS-THIS.jpg 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-3-IS-THIS-300x225.jpg 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-3-IS-THIS-768x576.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/u><\/p>\n<p>Visti i dati indicatori anticipatori statunitensi, l\u2019impeto dei tagli delle imposte, la forte crescita globale sincronizzata, e il ritorno del legame mancante della fiducia statunitense <a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2021\/12\/18\/trump-presidente-sara-utile-per-il-meccanismo-di-trasmissione-dello-spirito-imprenditoriale\/?noredirect=it_IT\"><strong>come spiegavo lo scorso anno<\/strong><\/a>, credo che la probabilit\u00e0 che il recente mercato obbligazionario ribassista si fermi a questo punto sia limitata e pertanto mantengo una posizione corta in termini di duration sui miei portafogli.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>A mio avviso l\u2019economia statunitense \u00e8 pi\u00f9 vicina al surriscaldamento che a una caduta in recessione. Il vigore dell\u2019economia USA \u00e8 caratterizzato dal mercato del lavoro in svariati modi. Per contestualizzare tale vigore, occorre osservare il rapporto Challenger, Gray &amp; Christmas relativo ai tagli dei posti di lavoro. Lo scorso anno (2017) i licenziamenti sono stati estremamente ridotti in termini nominali e, una volta adeguati per riflettere le dimensioni del\u00a0 mercato del lavoro in termini reali, i licenziamenti da parte dei datori di lavoro statunitensi&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[217,308],"tags":[96,223],"class_list":["post-4877","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-occupazione","category-us","tag-crescita-economica","tag-tassi-di-interesse"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO Premium plugin v25.8 (Yoast SEO v27.4) - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-premium-wordpress\/ -->\n<title>Siamo a un punto di svolta per le obbligazioni? - Italian<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"A mio avviso l\u2019economia statunitense \u00e8 pi\u00f9 vicina al surriscaldamento che a una caduta in recessione. Il vigore dell\u2019economia USA \u00e8 caratterizzato dal\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/01\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Richard Woolnough\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"3 minuti\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/2018\\\/01\\\/is-this-a-turning-point-for-bonds\\\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/2018\\\/01\\\/is-this-a-turning-point-for-bonds\\\/\"},\"author\":{\"name\":\"Richard Woolnough\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/37ed0b3c35627328e05e569614ba3086\"},\"headline\":\"Siamo a un punto di svolta per le obbligazioni?\",\"datePublished\":\"2018-01-24T16:05:08+00:00\",\"dateModified\":\"2025-06-23T15:44:08+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/2018\\\/01\\\/is-this-a-turning-point-for-bonds\\\/\"},\"wordCount\":330,\"commentCount\":0,\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/2018\\\/01\\\/is-this-a-turning-point-for-bonds\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/sites\\\/2\\\/2021\\\/12\\\/IT-1-IS-THIS.png\",\"keywords\":[\"Crescita economica\",\"Tassi di interesse\"],\"articleSection\":[\"occupazione\",\"US\"],\"inLanguage\":\"it-IT\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/2018\\\/01\\\/is-this-a-turning-point-for-bonds\\\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/2018\\\/01\\\/is-this-a-turning-point-for-bonds\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/2018\\\/01\\\/is-this-a-turning-point-for-bonds\\\/\",\"name\":\"Siamo a un punto di svolta per le obbligazioni? - Italian\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/2018\\\/01\\\/is-this-a-turning-point-for-bonds\\\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/2018\\\/01\\\/is-this-a-turning-point-for-bonds\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/sites\\\/2\\\/2021\\\/12\\\/IT-1-IS-THIS.png\",\"datePublished\":\"2018-01-24T16:05:08+00:00\",\"dateModified\":\"2025-06-23T15:44:08+00:00\",\"author\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/37ed0b3c35627328e05e569614ba3086\"},\"description\":\"A mio avviso l\u2019economia statunitense \u00e8 pi\u00f9 vicina al surriscaldamento che a una caduta in recessione. Il vigore dell\u2019economia USA \u00e8 caratterizzato dal\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/2018\\\/01\\\/is-this-a-turning-point-for-bonds\\\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"it-IT\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/2018\\\/01\\\/is-this-a-turning-point-for-bonds\\\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"it-IT\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/2018\\\/01\\\/is-this-a-turning-point-for-bonds\\\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/sites\\\/2\\\/2021\\\/12\\\/IT-1-IS-THIS.png\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/sites\\\/2\\\/2021\\\/12\\\/IT-1-IS-THIS.png\"},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/2018\\\/01\\\/is-this-a-turning-point-for-bonds\\\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Home\",\"item\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Siamo a un punto di svolta per le obbligazioni?\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/#website\",\"url\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/\",\"name\":\"Italian\",\"description\":\"M&amp;G\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"it-IT\"},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/37ed0b3c35627328e05e569614ba3086\",\"name\":\"Richard Woolnough\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"it-IT\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/eb97965f65c6912f41e21ba3ddbba25513acb79e16562425cc7b55769a362800?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/eb97965f65c6912f41e21ba3ddbba25513acb79e16562425cc7b55769a362800?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/eb97965f65c6912f41e21ba3ddbba25513acb79e16562425cc7b55769a362800?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Richard Woolnough\"},\"url\":\"https:\\\/\\\/bondvigilantes.com\\\/italiano\\\/author\\\/richardwoolnough\\\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO Premium plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Siamo a un punto di svolta per le obbligazioni? - Italian","description":"A mio avviso l\u2019economia statunitense \u00e8 pi\u00f9 vicina al surriscaldamento che a una caduta in recessione. Il vigore dell\u2019economia USA \u00e8 caratterizzato dal","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/01\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/","twitter_misc":{"Written by":"Richard Woolnough","Est. reading time":"3 minuti"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/01\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/01\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/"},"author":{"name":"Richard Woolnough","@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/#\/schema\/person\/37ed0b3c35627328e05e569614ba3086"},"headline":"Siamo a un punto di svolta per le obbligazioni?","datePublished":"2018-01-24T16:05:08+00:00","dateModified":"2025-06-23T15:44:08+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/01\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/"},"wordCount":330,"commentCount":0,"image":{"@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/01\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-1-IS-THIS.png","keywords":["Crescita economica","Tassi di interesse"],"articleSection":["occupazione","US"],"inLanguage":"it-IT","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/01\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/01\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/","url":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/01\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/","name":"Siamo a un punto di svolta per le obbligazioni? - Italian","isPartOf":{"@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/01\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/01\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-1-IS-THIS.png","datePublished":"2018-01-24T16:05:08+00:00","dateModified":"2025-06-23T15:44:08+00:00","author":{"@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/#\/schema\/person\/37ed0b3c35627328e05e569614ba3086"},"description":"A mio avviso l\u2019economia statunitense \u00e8 pi\u00f9 vicina al surriscaldamento che a una caduta in recessione. Il vigore dell\u2019economia USA \u00e8 caratterizzato dal","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/01\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/#breadcrumb"},"inLanguage":"it-IT","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/01\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"it-IT","@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/01\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/#primaryimage","url":"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-1-IS-THIS.png","contentUrl":"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2021\/12\/IT-1-IS-THIS.png"},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/01\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Home","item":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Siamo a un punto di svolta per le obbligazioni?"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/#website","url":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/","name":"Italian","description":"M&amp;G","potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"it-IT"},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/#\/schema\/person\/37ed0b3c35627328e05e569614ba3086","name":"Richard Woolnough","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"it-IT","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/eb97965f65c6912f41e21ba3ddbba25513acb79e16562425cc7b55769a362800?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/eb97965f65c6912f41e21ba3ddbba25513acb79e16562425cc7b55769a362800?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/eb97965f65c6912f41e21ba3ddbba25513acb79e16562425cc7b55769a362800?s=96&d=mm&r=g","caption":"Richard Woolnough"},"url":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/author\/richardwoolnough\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4877","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=4877"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4877\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=4877"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=4877"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=4877"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}