{"id":5321,"date":"2018-09-18T15:46:43","date_gmt":"2018-09-18T15:46:43","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/italiano\/?p=5321"},"modified":"2023-09-18T14:10:21","modified_gmt":"2023-09-18T14:10:21","slug":"brazils-election-whats-stake","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/italiano\/2018\/09\/brazils-election-whats-stake\/","title":{"rendered":"Elezioni in Brasile: Cosa c\u2019\u00e8 in gioco?"},"content":{"rendered":"\n

Gli investitori globali hanno gli occhi puntati sulle ormai imminenti elezioni generali in Brasile, non solo perch\u00e9 il Paese \u00e8 l\u2019ottava economia mondiale, davanti a Italia e Canada, ma anche perch\u00e9 in questo periodo di turbolenza per i Paesi emergenti, un esito inaspettato o magari sfavorevole al mercato potrebbe generare un\u2019ulteriore ondata di volatilit\u00e0 su tutta l\u2019asset class. Dopo le recenti correzioni in Turchia e Argentina, il segmento dei Mercati Emergenti attraversa una fase delicata e potrebbe essere particolarmente sensibile a quello che succede alla prima economia dell\u2019America Latina. Dunque, cosa sta succedendo?<\/p>\n\n\n\n

Le elezioni hanno di recente preso una piega improvvisamente diversa dopo l\u2019aggressione subita dal candidato presidenziale Bolsonaro, che ora si sta riprendendo e continuer\u00e0 a essere tra i candidati.<\/p>\n\n\n\n

La tragedia sfiorata ha determinato un rally degli asset brasiliani in quanto gli investitori hanno iniziato a prezzare l’eventualit\u00e0 che il leader dell’estrema destra possa ora avere pi\u00f9 possibilit\u00e0 di vincere. La reazione positiva \u00e8 stata dovuta non tanto al fatto che gli investitori sostengano le sue opinioni, ma piuttosto in quanto potrebbe ora ottenere voti di solidariet\u00e0. Ci\u00f2  andrebbe a discapito dei leader dell’estrema sinistra, generalmente meno ben visti dai mercati. Come si vede nel grafico, il real ha guadagnato terreno e il costo per la protezione del debito sovrano dai default (CDS) \u00e8 diminuito in seguito all\u2019attacco a Bolsonaro, e anche in seguito alla bocciatura da parte del tribunale elettorale alla candidatura dell’ex presidente di sinistra Lula, attualmente in prigione.<\/p>\n\n\n

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Bolsonaro era gi\u00e0 il candidato favorito prima dell\u2019attacco, ma ai sondaggi il suo sostegno \u00e8 passato al 26% dal 22%, stando alle ultime statistiche, al 10 settembre. Come si evince dal grafico sottostante, Bolsonaro \u00e8 seguito da Ciro Gomes, un populista che ha messo in discussione l\u2019indipendenza della banca centrale, e dal candidato vicino al mercato Geraldo Alckmin, che si trova allo stesso livello di Marina, leader del centro-sinistra.<\/p>\n\n\n

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Tuttavia, le cose potrebbero cambiare con Lula fuori gara. Alcuni dei suoi voti potrebbero andare a Fernando Haddad, candidato del Partito dei Lavoratori (PT) o a Marina, o essere destinati a diventare persino scheda bianca, in segno di protesta. Questa distribuzione potrebbe livellare le cose, aumentando le possibilit\u00e0 di una vittoria centrista – e la possibilit\u00e0 che Alckmin superi il primo turno del 7 ottobre.<\/p>\n\n\n\n

Alcuni ora prevedono che quest\u2019ultimo arrivi ad affrontare Bolsonaro nel secondo e ultimo turno il 28 ottobre.<\/p>\n\n\n\n

I mercati finanziari accoglieranno probabilmente con favore entrambi i candidati, in particolare Alckmin anche se, a mio avviso, gli investitori non stanno prezzando completamente le possibilit\u00e0 dell\u2019ex governatore di San Paolo di attuare le riforme che sta proponendo: con un Congresso ribelle e fortemente frammentato, l\u2019approccio prudente di Alckmin in materia di politica sociale e fiscale potrebbe essere difficilmente realizzabile.<\/p>\n\n\n\n

Gli investitori sembrano inoltre pi\u00f9 propensi a una presidenza di Bolsonaro di quanto non lo fossero in passato: questa propensione si \u00e8 acuita dopo che alcuni dei suoi consulenti hanno reiterato piani di privatizzazione di asset statali, inclusi pezzi pregiati come Petroleo Brasileiro SA (Petrobras) o l\u2019istituto di credito Banco do Brazil. Le vendite di asset, secondo il team di Bolsonaro, dovrebbero tagliare l’esorbitante debito del Paese (il rapporto debito lordo totale del governo\/PIL ha raggiunto il 74% lo scorso anno, su dal 51% nel 2011). Tuttavia, i mercati stanno forse correndo troppo nel valutare Bolsonaro, dato che in passato non \u00e8 stato cos\u00ec interessato alle privatizzazioni: l’ex capitano dell’esercito ha elogiato pubblicamente le politiche nazionalistiche e statali del governo militare del paese negli anni Settanta.<\/p>\n\n\n\n

Ma se la previsione Bolsonaro contro Alckmin fosse sbagliata e i brasiliani, politicamente affaticati, scegliessero un candidato non-centrista e di sinistra come Gomes, potremmo a quel punto aspettarci un notevole repricing dei CDS e un ulteriore indebolimento del real. In tal caso, il Banco Central do Brazil potrebbe utilizzare le frecce al suo arco per attenuare un eventuale deprezzamento. Oltre ad acquistare real a sostegno della valuta, la banca centrale potrebbe anche aumentare le aste di swap in valuta estera, se necessario.<\/p>\n\n\n\n

Infine, in termini di tassi, abbiamo visto i rendimenti dei titoli di stato locali arrivare a prezzare oltre 300 punti base negli aumenti dei tassi per i prossimi 12 mesi – forse si tratta di un parallelo movimento ribassista verso l’alto che riflette le recenti mosse dei CDS, come si vede nel grafico sottostante.<\/p>\n\n\n

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La gara elettorale brasiliana \u00e8 appena iniziata: restate con noi, torneremo con altri commenti con l\u2019evolversi degli eventi. Per approfondire, cliccate qui per visualizzare un grafico relativo all\u2019andamento di crescita e inflazione in Brasile durante le ultime quattro presidenze.<\/strong><\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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