La scorsa settimana ho letto sul Times che secondo il Comitato Ombra di Politica Monetaria (un pool di economisti e Alumni della Banca di Inghilterra) la Banca di Inghilterra dovrebbe congelare i tassi d\u2019interesse britannici per un certo periodo di tempo, una politica gi\u00e0 perseguita dalla Federal Reserve (ora sostituita da obiettivi ancora pi\u00f9 espliciti sui tassi di disoccupazione e inflazione) e dalla Banca del Canada. Negli ultimi anni la Fed ha discusso a lungo la sua strategia di comunicazione. Nel caso di altri istituti, ci sono conferenze stampa mensili (quando Trichet era a capo della BCE si usavano anche parole in codice come \u201cforte vigilanza\u201d nel senso di \u201cil prossimo mese i tassi saliranno\u201d). Riceviamo anche report sull\u2019inflazione e sulla stabilit\u00e0 finanziaria, le fan chart e le previsioni sul PIL, in base alle quali gli economisti sono in grado di stabilire oggi che le stime della banca per i successivi due anni implicano uno stop al QE.<\/p>\n
Mi chiedo per\u00f2 se le banche centrali non ci stiano dicendo troppo e se, informandoci per filo e per segno su ogni loro mossa, non rischino a) di avere le mani legate sulle policy da implementare anche qualora la situazione economica richiedesse un cambiamento di rotta (ad esempio se la crescita evidenziasse una netta ripresa laddove le autorit\u00e0 monetarie avessero ormai promesso di mantenere i tassi invariati per anni) o b) di perdere la faccia, la credibilit\u00e0 e la fiducia del mercato facendo marcia indietro sugli impegni presi. Ogni azione ha un costo, e gli errori potrebbe pesare sulla crescita del PIL.<\/p>\n
Non \u00e8 che la promessa di tassi pi\u00f9 bassi per sempre stia attirando i Quattro Angeli della \u201cObbligaziocalisse\u201d (CLO, PIK, emissioni high yield CCC e mega LBO)? O spinga gli investitori a sedersi sugli allori? O porti a ragionare per schemi possibili solo con tassi invariabilmente bassi? L\u2019attuale politica monetaria non stara\u2019 forse generando una bolla degli asset? E cosa resta alle banche centrali senza la possibilit\u00e0 di sorprendere e scioccare i mercati? E se, peggio ancora, la politica dei \u201ctassi bassi per sempre\u201d avesse un effetto opposto a quello desiderato? Siamo tutti spacciati? Forse i funzionari delle banche centrali dovrebbero capire che tenerci sulle spine \u00e8 la migliore arma a loro disposizione (OK, forse l\u2019arma pi\u00f9 potente \u00e8 il Quantitative Easing all\u2019infinito, ma comunque\u2026).<\/p>\n
La clip che segue mostra Diego Maradona che va in rete nella finale dei Mondiali del Messico del 1986 contro l\u2019Inghilterra:
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