Los mercados emergentes van a empezar a reequilibrarse

A lo largo del año pasado, los inversores pasaron de ver los mercados emergentes como una vaso medio lleno a verlo medio vacío. Las principales causas de este cambio en el sentimiento inversor fueron, por un lado que empezaron a descontar la reducción de estímulos, tapering”, de Estados Unidos y por otro las rentabilidades más altas de los bonos del Tesoro Americano, lo que les hizo temer un repentino parón en los flujos de capital y una mayor volatilidad en las divisas. Es evidente que la economía de los mercados emergentes tendrá que ajustarse a flujos de capital más reducidos, y este ajuste tendrá lugar en varios frentes a lo largo de varios años.

Algunos países emergentes están más avanzados que otros en este proceso de reequilibrio, y es posible que haya algunos que no lo necesiten en absoluto. Es importante recordar que habrá que valorar caso por caso el alcance de los ajustes necesarios, ya que deben sopesarse los costes económicos y políticos frente a los potenciales beneficios. En general, entre las medidas necesarias que tendrán que tomar, están reducir las vulnerabilidades externas como los grandes déficits por cuenta corriente (especialmente los financiados por los volátiles flujos de capital), afrontar el problema de los grandes déficit fiscales y las fragilidades del sector bancario, o equilibrar la economía real entre  inversión, crédito y consumo.

En el último número de nuestra serie Panoramic Outlook, examinamos los principales canales de transmisión, respuestas políticas y movimientos de precios de activos, y subrayamos los riesgos y oportunidades que detectamos en esta clase de activos. En este análisis nos centramos en la deuda soberana en divisa fuerte y en divisa local.