Bond Vigilantes a débuté en 2006, quand le monde semblait bien différent.
Lorsque nous avons lancé le blog Bond Vigilantes à la fin de l’année 2006, le monde était relativement différent – et même le terme « bond vigilantes » était devenu obsolète. Durant les deux premiers mois de fonctionnement de notre blog, nous rédigions des billets à propos des premiers signes d’accès de faiblesse du marché immobilier résidentiel de Chicago, de nos inquiétudes liées à l’importance des crédits accordés par les banques britanniques et des faits nouveaux sur le marché « surchauffé » des CDO. Mais, il s’agissait là encore d’un monde dans lequel les banques centrales avaient « gagné » la guerre contre l’inflation après deux décennies d’une âpre bataille, l’expression « crise de la dette souveraine » n’était utilisée que par rapport aux pays émergents et Lehman Brothers et Bear Stearns figuraient parmi les toutes premières banques d’affaires de la planète.
Quinze ans plus tard, le monde semble bien différent. Avec les pressions inflationnistes mondiales qui ont suivi la pandémie de Covid-19, de nombreux investisseurs font leur première vraie expérience d’un environnement de hausse des taux et des rendements. De même, les banques centrales sont confrontées au défi de taille de maintenir l’équilibre délicat entre le soutien de la croissance et le maintien de l’inflation à un niveau proche de leurs objectifs.
« Avant, je me disais que si la réincarnation existait, je voulais revenir en tant que président, pape ou frappeur de ,400 au base-ball. Mais désormais, je veux revenir comme le marché obligataire. Vous pouvez intimider tout le monde. »
James Carville
Dans un contexte où les populations sont tiraillées entre une croissance des revenus médiocre et une augmentation des prix des produits, être un « bond vigilante » autoproclamé n’est pas si facile. Est-il souhaitable que les marchés puissent avoir le pouvoir dénoncé par James Carville dans sa célèbre citation ? Une notation de crédit AAA vaut-elle plus que 500 000 emplois ? Une inflation stable est-elle plus importante que la croissance ?
Ainsi, ce blog a été créé afin de nous permettre de partager nos points de vue sur les divers sujets importants pour les investisseurs obligataires – l’inflation, les taux d’intérêt et l’économie mondiale – ainsi que pour échanger sur l’actualité des marchés obligataires eux-mêmes. Au cours des 15 dernières années, à mesure que notre équipe s’est agrandie, nous avons passé en revue les atouts des obligations à haut rendement, les perspectives de la dette émergente et l’évolution récente des marchés des obligations indexées sur l’inflation. Nous n’oublions pas pour autant d’informer nos lecteurs de nos opinions et des tendances sur les marchés plus traditionnels des obligations d’entreprises « investment grade » – être un bon « bond vigilante » revient également à identifier la détérioration des tendances des comportements des sociétés, au même titre que des États.
Merci donc de continuer à soutenir ce blog, et espérons que les marchés obligataires restent intéressants, mais pas trop intéressants tout de même.
