Soporte técnico para los valores de grado de inversión denominados en euros: alrededor del 4% del mercado vence este mes

Benjamin Franklin dijo que la muerte y los impuestos eran las únicas cosas inevitables en la vida. Yo añadiría a su lista el debate sobre el «efecto enero». Cada año recibo al menos un comentario de mercado diciéndome que enero siempre es un buen mes para los activos de riesgo (nosotros tampoco tenemos nada de ingenuos – véase aquí).

Basar las decisiones de inversión únicamente en las anomalías estacionales no es un proceso de inversión particularmente fiable y el inversor prudente debería tener en cuenta información más sólida a la hora de introducir cambios en su cartera.

La mejora de las perspectivas económicas para Europa y la ausencia general de pesimismo deberían propiciar la recuperación del mercado de deuda europeo este mes, al igual que el hecho de que para finales de mes se vaya a producir el vencimiento de títulos de grado de inversión por valor de 64.000 millones de euros. Considero poco probable que el mercado vaya a ofrecer suficiente nueva emisión  como para compensar los títulos que vencen en los próximos meses. J.P. Morgan ha publicado recientemente una investigación que revela que, en el pasado, la emisión bruta europea de grado de inversión solamente ha logrado superar los 64.000 millones de euros en cuatro ocasiones, y todas ellas han sido anteriores a 2008.

J.P. Morgan señala, además, que enero ha sido de media el mes en el que más emisiones se producen  durante el año. El mercado primario ha seguido el guión de nuevas emisiones desde el comienzo de 2014, pero tendrá que luchar por mantener el ritmo de aproximadamente 16.000 millones de euros  observado durante la primera semana del año, para poder ofrecer al mercado alternativas en las que invertir el principal de los títulos vencidos.

Si la emisión neta resulta negativa en enero podrá interpretarse como un nivel de soporte técnico clave, que podría, a su vez, provocar una nueva reducción de los diferenciales de crédito europeo de grado de inversión.. Este hecho, además, nos daría a todos un buen dato del que hablar el próximo mes.