Indicatori di alta frequenza: che cosa ci stanno dicendo sull’economia statunitense

Gli indicatori economici tradizionali hanno il vantaggio di essere generalmente accurati, dato che utilizzano una serie di dati esaustiva. Tuttavia, il loro svantaggio è che giungono a noi con un importante scarto temporale. Ci viene detto oggi cosa è successo già qualche mese fa. D’altro canto, gli indicatori di alta frequenza, pur concentrandosi su serie di dati più piccole (e indubbiamente meno accurate), ci aiutano a farci un’idea dell’andamento attuale dell’economia.

L’uso di indicatori ad alta frequenza è stato molto in voga durante la pandemia da Covid, vista la costante evoluzione della situazione, ma ritengo che valga la pena di prenderli nuovamente in considerazione, trovandoci attualmente in un contesto macroeconomico molto incerto.

Nel presente articolo, ho cercato di mettere insieme alcuni degli indicatori ad alta frequenza più apprezzati che monitorerò in futuro, al fine di individuare eventuali segnali di stress emergenti nell’economia statunitense. Sono tutti pubblicamente disponibili e ho aggiunto in fondo all’articolo un elenco dei link alle fonti dei dati.

Ho raccolto tutti gli indicatori in 4 gruppi principali: mercato del lavoro, comportamento dei consumatori, attività economica in generale e inflazione.

1) Il mercato del lavoro statunitense

La slide seguente mostra tre indicatori di alta frequenza ben noti per il mercato del lavoro. A partire dal lato sinistro, si trovano “gli annunci di lavoro in tempo reale” di Indeed. Questo dato conferma la tendenza che abbiamo riscontrato negli ultimi mesi: la domanda di lavoratori, pur rallentando, rimane incredibilmente elevata. E probabilmente continuerà ad esserlo anche per il resto dell’anno, visto che l’indice ASA del personale continua a spingersi più in alto. Questo indice traccia le variazioni settimanali dell’occupazione temporanea e a contratto. Molte imprese si affidano a personale temporaneo prima di assumere nuovi dipendenti a tempo indeterminato, quindi gli indici del personale tendono a precedere l’occupazione effettiva di tre-sei mesi. Inoltre, sul lato destro, ho aggiunto un grafico che analizza le ricerche su Google per “sussidio di disoccupazione”. Questo ci offre potenzialmente un quadro in tempo reale delle persone preoccupate da eventuali licenziamenti. Finora il numero rimane estremamente contenuto, indicando pochi segnali di tensione nel mercato del lavoro.

2) Comportamento dei consumatori

I consumi rappresentano la componente più ampia del PIL statunitense, quindi è sempre importante monitorare il comportamento dei consumatori e come questi ultimi utilizzano il loro denaro. Di seguito sono riportati 4 indicatori ad alta frequenza che ci aiutano a comprendere questo aspetto. In particolare, è possibile vedere la frequenza con cui le persone viaggiano, vanno al ristorante o soggiornano in hotel. Nel complesso, sembra che l’economia sia tornata al punto in cui era prima del Covid e che, nonostante i prezzi più elevati, la gente continui a spendere. Anche il grafico in basso a destra è molto importante, in quanto mostra la spesa nominale complessiva. Grazie alla solidità del mercato del lavoro, la spesa nominale sta reggendo bene e se questa tendenza proseguirà assieme a un calo dell’inflazione, assisteremo a una ripresa della spesa reale nella seconda metà di quest’anno. Ciò si tradurrà probabilmente in un aumento del PIL in termini reali.

3) Attività economica generale

Come già detto, una spesa nominale elevata in un contesto di inflazione in calo si tradurrà probabilmente in un aumento della spesa reale e della crescita reale. Una ripresa della crescita reale emerge inoltre dal GDPNow della Fed di Atlanta e dall’indicatore settimanale del PIL dell’OCSE. Entrambi gli indici cercano di tracciare l’attività economica in tempo reale. Dopo due trimestri consecutivi di crescita negativa, potremmo iniziare a vedere un ritorno in territorio positivo del PIL reale nella seconda metà di quest’anno.

4) Inflazione

Infine, passiamo all’inflazione. Il grafico a sinistra mostra le stime della Fed di Cleveland sull’attuale IPC. Tendono a essere abbastanza precise e ci danno una buona indicazione in tempo reale dell’andamento dell’IPC. Il problema del CPI, tuttavia, è che viene influenzato da alcuni indicatori ritardati. Il più importante è quello degli affitti, che rappresenta circa il 40% dell’IPC di fondo. Per via del modo in cui è costruito, l’IPC degli affitti non riflette adeguatamente la situazione attuale dei prezzi degli affitti, ma piuttosto quella di alcuni mesi fa. L’inflazione degli affitti ha già iniziato a diminuire, ma questo non si riflette ancora nell’IPC. D’altra parte, Truflation (grafico a destra) analizza i dati in tempo reale e di conseguenza potrebbe fornirci un quadro migliore dell’inflazione attuale. Nel complesso, sembra che l’inflazione negli Stati Uniti stia rallentando, seppur molto lentamente. Questo perché l’inflazione si sta trasferendo dai beni ai servizi, che purtroppo sono più “vischiosi”.

La Fed ha intrapreso un percorso di rialzo e probabilmente alcuni schemi giungeranno a una conclusione. I segmenti dell’economia più sensibili ai tassi, come il mercato immobiliare, hanno già mostrato chiari segni di rallentamento. Tuttavia, l’economia nel suo complesso sta ancora reggendo relativamente bene. La situazione potrebbe a un certo punto cambiare, ma gli indicatori economici tradizionali non sono in grado di segnalare tempestivamente le potenziali aree di stress, mentre gli indicatori ad alta frequenza possono farlo.

In questo blog abbiamo offerto una panoramica di alcuni degli indicatori di alta frequenza più diffusi: per ora confermano che il mercato del lavoro rimane relativamente solido e che la gente continua a spendere. La crescita reale probabilmente aumenterà nella seconda metà di quest’anno, mentre l’inflazione tenderà lentamente a diminuire. In futuro, sarà opportuno tenere d’occhio questi indicatori, per capire se le cose stanno iniziando a cambiare e se stanno emergendo potenziali incrinature.

Fonti per gli indicatori di alta frequenza utilizzate in questo articolo:

• Annunci di lavoro in tempo reale: https://www.hiringlab.org/2022/06/09/data/
• Indice del personale ASA: https://americanstaffing.net/research/asa-data-dashboard/asa-staffing-index/
• Sussidi di disoccupazione: https://trends.google.com/trends/explore?date=all&geo=US&q=unemployment%20benefit
• Viaggi: Numeri di viaggio ai checkpoint TSA (anno in corso rispetto all’anno precedente/stesso giorno della settimana) | Amministrazione della sicurezza dei trasporti
• Ristoranti: https://www.opentable.com/state-of-industry
• Hotel: https://str.com/press-release/str-us-hotel-results-week-ending-1-october
• Spesa per consumi: https://tracktherecovery.org/
• Fed di Atlanta GDPNow: https://www.atlantafed.org/cqer/research/gdpnow
• Tracker PIL OCSE: https://www.oecd.org/economy/weekly-tracker-of-gdp-growth/
• Cleveland Fed CPI Nowcasting: https://www.clevelandfed.org/our-research/indicators-and-data/inflation-nowcasting.aspx