A 18 mesi dall’inizio del ciclo di inasprimento della Fed, molti operatori di mercato, noi compresi, sono rimasti sorpresi dalla buona tenuta degli spread creditizi, in particolare nel mercato high yield (HY), dove lo spread rettificato per le opzioni dell’indice Global HY è sceso a 400 punti base, uno dei livelli più bassi delle osservazioni successive alla crisi finanziaria globale. Due elementi tecnici convergenti hanno finora sostenuto gli spread del credito HY: a) l’incessante caccia al rendimento nel reddito fisso e b) un calendario di…