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30/05/23

Inflation aux États-Unis : 3 messages positifs du rapport de cette semaine Inflation aux États-Unis : 3 messages positifs du rapport de cette semaine

L’inflation demeure l’un des sujets les plus importants pour les investisseurs et les ménages. La flambée des prix intervenue après la pandémie de Covid-19 a exercé d’énormes pressions sur les ménages, tandis que les marchés financiers ont généralement fortement reculé lorsque les banques centrales ont commencé à s’engager dans un cycle agressif de resserrement monétaire.

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« Cancel Culture » – Un nouveau phénomène monétaire

Cela fait désormais plus de 15 ans que les termes assouplissement quantitatif (« QE ») et resserrement quantitatif (« QT ») sont sur toutes les lèvres. Chaque phase de « QE » est devenue toujours plus importante, ce qui a eu pour effet d’aboutir à une phénoménale dose de création monétaire en réponse à la crise du Covid-19. Cet argent est désormais en train d’être effacé, annulé.

SVB : un événement majeur, mais pas pour les investisseurs dans les obligations des grandes banques américaines et européennes

Que se passe-t-il lorsqu’une banque de 200 milliards de dollars fait faillite dans un contexte d’inflation élevée, de croissance poussive et de hausse des taux ? Si une « contagion » ou un « risque systémique mondial » sont des réponses raisonnables, nous ne pensons toutefois pas que l’une ou l’autre s’avérera exacte dans le cas de la Silicon Valley Bank.

Carnets de voyage au Brésil – réactions à chaud de l’équipe de gestion Marchés émergents

Je viens de rentrer d’un voyage de recherche d’une semaine au Brésil, au cours duquel j’ai pu rencontrer plusieurs investisseurs et émetteurs obligataires privés locaux. Je suis revenu de ce voyage plutôt pessimiste sur les perspectives fondamentales du pays. Les perspectives macroéconomiques sont inquiétantes et la faible croissance conjuguée aux taux d’intérêt élevés pèse sur un certain nombre de secteurs. Le risque politique est élevé avec le nouveau gouvernement Lula, ce dont le marché obligataire intègre à des degrés divers. Dans ce contexte, nous préférons…

La destination finale de l’inflation

La Fed reste plus agressive que ce sur quoi tablait le marché, puisqu’elle a une fois de plus déclaré que les taux allaient augmenter plus que ce que les marchés avaient prévu, et qu’ils resteraient à ce niveau plus longtemps que prévu, afin de ramener l’inflation « vers 2 % ». Elle s’attend également à ce que la croissance soit plus faible et à ce que l’inflation et le chômage soient plus élevés qu’initialement prévu. En clair, les récentes baisses des rendements et des primes de risque ont assoupli les conditions financières, ce qui pourrait bien nécessiter, aux yeux de la Fed, une politique monétaire plus stricte et pendant plus longtemps.

Convergence des marchés émergents et développés : la bataille des émetteurs à faibles rendements

L’année 2022 a été évidemment mauvaise pour les emprunts d’État dans le monde, les banques centrales ayant entamé (ou poursuivi) leurs cycles de relèvements de taux directeurs afin de lutter contre une inflation galopante. Cette situation s’explique par le caractère jusque-là exceptionnellement accommodant des politiques monétaires, à la pandémie, à des goulets d’étranglement persistants du côté de l’offre, à la vigueur des marchés du travail et aux turbulences des marchés de matières premières provoquées par l’invasion russe en Ukraine. Ce qui est clair cependant, c’est que les différentes banques centrales s’attaquent à ces problèmes de croissance et d’inflation de différentes manières et à différents rythmes.

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