Due grafici per chi crede ancora nel ‘decoupling’

Il secondo trimestre è stato un periodo buio, non solo per l’Eurozona ma anche per l’economia mondiale. Il calo degli indici di sorpresa di Citigroup, iniziato in marzo, è accelerato fino a fine giugno; fra aprile e giugno, inoltre, il PMI ha perso terreno quasi ovunque, come si può vedere dalla heatmap.

La buona notizia è che le autorità hanno intensificato le misure di stimolo in risposta al rallentamento (come dimostrano gli ultimi interventi di BoE, BCE e Banca Popolare cinese). Si potrebbe sostenere che i dati economici rappresentino tutti, in diverso grado, degli indicatori ritardati e che dovremmo piuttosto rallegrarci del rimbalzo registrato da fine giugno dai mercati finanziari, più lungimiranti (ma credo si tratti di una fiducia malriposta, visto che l’unione politica e fiscale è ancora molto lontana e i fondi salvastati come EFSF e MES sono viziati da un meccanismo assolutamente imperfetto).

La cattiva notizia è che alcune aree del mercato obbligazionario attraversano ancora un momento di grande difficoltà. I rendimenti dei titoli di Stato spagnoli a lunga scadenza hanno subito una nuova impennata sino a raggiungere – alla data in cui scriviamo – il massimo infragiornaliero del 18 giugno. I bond sloveni a lunga scadenza rendono attualmente il 7% in un clima di crescenti speculazioni circa un imminente intervento di bailout. E i tassi dei Bund tedeschi a due anni sono tornati in territorio negativo.